يبدو سوق البيتكوين الهابط الحالي مختلفًا جوهريًا عن الدورات السابقة، وفقًا لمدير الأصول Bitwise، الذي يرى تبنيًا مؤسسيًا متزايدًا على خلفية ضجيج الذكاء الاصطناعي، وعدم اليقين الاقتصادي الكلي، وتأخيرات التشريعات الأمريكية المتعلقة بالعملات المشفرة.

صرح خوان ليون، كبير استراتيجيي الاستثمار في Bitwise، لموقع The Block أن عملاء الشركة المؤسسيين قد انقسموا في الغالب إلى معسكرين.

المستثمرون الذين لديهم مخصصات بيتكوين راسخة على مدار العامين الماضيين "يعاملون التراجع كهدية" لإعادة التوازن وتطبيق متوسط ​​تكلفة الدولار، بينما تنتظر مجموعات كبيرة أخرى من رأس المال وضوحًا تنظيميًا أكبر قبل الالتزام.

وقال ليون: "في عام 2022، سأل العملاء عما إذا كانت العملات المشفرة ستنجو". "في عام 2026، يسألون عن نقاط الدخول وتحديد حجم المراكز. هذه محادثة مختلفة تمامًا."

وقد جعل هذا التراجع الحالي "ألطف سوق هابط هيكلي" للبيتكوين على الإطلاق، كما جادل ليون، مقارنًا الانخفاض الحالي بنسبة 50% بالتأرجح بنسبة 78% خلال السوق الهابطة لعام 2022 والانخفاض بنسبة 84% في عام 2018.

أرضية بيتكوين آخذة في الارتفاع

قال ليون: "الأرضية ترتفع في كل دورة، وهذا ليس من قبيل الصدفة". "هذا ما يحدث عندما ينضج الأصل ويتحول حامله الهامشي من المضارب الفردي إلى المخصص المحترف."

ومع ذلك، أقر بأن البيتكوين قد يشهد المزيد من التراجع، خاصة وأن الأسواق الهابطة الأخرى استمرت ما يقرب من 12 إلى 13 شهرًا مقارنة بالثمانية أشهر الحالية.

بدأت العديد من مؤشرات القاع التقليدية في الظهور، بما في ذلك قراءات الزخم ذو البيع الزائد، ووجود ما يقرب من نصف حاملي البيتكوين في وضع خسارة على استثماراتهم، وتجدد التراكم من قبل الحائزين على المدى الطويل، والتدفقات الخارجة القياسية من صناديق تداول البيتكوين الفورية المتداولة في البورصة في يونيو، والتي يراها علامات استسلام.

لكن في الوقت الحالي، يعتقد ليون أن مشاكل العملات المشفرة هي أكثر اقتصادية كلية منها جوهرية.

لقد أدى "التضخم المستمر" إلى تحويل التوقعات نحو ارتفاع أسعار الفائدة، وتضيف التوترات الجيوسياسية إلى عدم اليقين، وقد سحب حماس الذكاء الاصطناعي مليارات الدولارات التي ربما كانت ستتدفق إلى العملات المشفرة.

وقال ليون: "لن أصف الذكاء الاصطناعي بالفقاعة"، مجادلًا بأن الطلب على البنية التحتية للحوسبة حقيقي ومشيرًا إلى توسع مُنقّبي البيتكوين في مجال الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء كدليل على ذلك.

على صعيد صناديق المؤشرات المتداولة، أشار إلى أنه منذ أبريل، اجتذبت صناديق المؤشرات المتداولة لشرائح الذاكرة حوالي 12 مليار دولار من التدفقات الواردة بينما شهدت صناديق تداول البيتكوين الفورية المتداولة في البورصة أكثر من 4 مليارات دولار من التدفقات الخارجة.

توسيع الرسم البياني

لكن ليون يرى أن هذه الديناميكية ستنقلب بمرور الوقت.

وقال: "المسار الدوري هو أن توقعات الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي تُهضم، وتنضغط التقييمات النسبية، ويبحث المخصصون عن الأصل الذي انخفض بنسبة 50% عن ذروته مع تحسن أساسياته".

علاوة على ذلك، جادل ليون بأن الذكاء الاصطناعي والعملات المشفرة أصبحا أكثر تكاملًا بدلًا من كونهما استثمارات متنافسة، مع أشياء مثل الذكاء الاصطناعي الوكيل الذي بدأ يعتمد على المال القابل للبرمجة، والمدفوعات بين الآلات، ومسارات العملات المستقرة.

كما أشار إلى بيانات التضخم القادمة واجتماعات الاحتياطي الفيدرالي كأحداث اقتصادية كلية رئيسية، بينما قال إن إقرار قانون الوضوح من المرجح أن يجلب المزيد من المشاركة المؤسسية على الرغم من أنه لا يتوقع أن يوافق الكونجرس على التشريع قبل عطلة أغسطس.

وقال ليون: "ما يغيره قانون الوضوح هو هيكل الإذن لتريليونات الدولارات من رأس المال المؤسسي الجديد".

قاع السوق الهابط للبيتكوين

تعكس هذه التعليقات آراء مات هوجان، كبير مسؤولي الاستثمار في Bitwise، من الأسبوع الماضي بأن العملات المشفرة تقترب من نهاية سوقها الهابط الحالي. جادل هوجان بأن عمليات البيع الأخيرة في الأسهم الممتازة STRC لـ Strategy تعكس نوع فك الرافعة المالية في نهاية الدورة الذي سبق تاريخيًا أسواقًا صاعدة جديدة للبيتكوين.

يصل تقرير Bitwise الفصلي الأخير حول سوق العملات المشفرة إلى استنتاجات مماثلة.

على الرغم من أحد أضعف الأرباع لأسعار العملات المشفرة في السنوات الأخيرة، يستشهد التقرير بالنمو المستمر في البنية التحتية المؤسسية، والتوسع في الأصول الرمزية في العالم الحقيقي، والتبني من قبل شركات التمويل التقليدية كعلامات على أن أساسيات الصناعة تزداد قوة في الخلفية.