تعافى بيتكوين ليتجاوز 86,000 دولار بعد استيعابه رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي وفشل تصويت مجلس الشيوخ على قانون CLARITY خلال الأسبوع نفسه، ما دفع BitGo Research إلى القول إن عاملين سلبيين محفزين لم ينجحا في التسبب بعمليات بيع ممتدة.
قالت BitGo Research في 22 سبتمبر إن بيتكوين تصرف بشكل مختلف عن عدد من الأصول التقليدية بعد أن رفعت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة أسعار الفائدة في 16 سبتمبر. وجادل رئيس الأبحاث جريج تشيبولارو بأن رد الفعل المحدود تجاه كل من التشديد النقدي والانتكاسة التشريعية يشير إلى أن الأخبار السلبية يجري استيعابها بالفعل في أسعار الأصول الرقمية.
ويظل هذا التفسير مجرد رؤية سوقية. فقد تزامن ارتفاع بيتكوين لاحقًا مع تجدد الطلب على صناديق ETF الفورية، وتراجع عوائد سندات الخزانة، وانخفاض أسعار النفط، وتغطية المراكز القصيرة، ما يجعل من الصعب إرجاع الصعود إلى عامل واحد فقط.
رفع الاحتياطي الفيدرالي النطاق المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بمقدار 25 نقطة أساس إلى 3.75%-4.00% في 16 سبتمبر، مسجلًا أول زيادة له منذ يوليو 2023. وأيد جميع أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة الاثني عشر المصوتين القرار.
وكانت الزيادة نفسها متوقعة على نطاق واسع قبل الاجتماع. ورأت BitGo أن المفاجأة الأكبر جاءت من توقعات الفيدرالي الجديدة لأسعار الفائدة، والتي ارتفعت عبر عدة فترات مستقبلية.
وأظهر ملخص التوقعات الاقتصادية لشهر سبتمبر أن الوسيط المتوقع لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بلغ 4.1% لكل من عامي 2026 و2027، مقارنة بتوقعات يونيو البالغة 3.8% و3.6% على التوالي. كما ارتفع وسيط 2028 إلى 3.9% من 3.4%.
وتوقع 16 من أصل 18 مشاركًا أن يكون معدل نهاية عام 2026 أعلى من النطاق الحالي البالغ 3.75%-4.00%، ما يشير إلى زيادة إضافية واحدة على الأقل وفقًا لتوقعاتهم الفردية.
وكتب تشيبولارو أن “مخطط النقاط” لم يكن مسعرًا بالكامل، رغم أن زيادة 25 نقطة أساس نفسها كانت متوقعة. وفسرت BitGo هذه التوقعات على أنها دليل على أن صناع السياسات يرون أن أسعار الفائدة ستبقى مرتفعة لفترة أطول، رغم أن توقعات أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة الفردية لا تمثل التزامًا سياسيًا.
وتفاعلت الأسواق التقليدية بشكل أوضح مع الرسالة المتشددة. وأفادت رويترز بأن مؤشر داو أنهى جلسة 16 سبتمبر منخفضًا 1.21%، بينما تراجع S&P 500 بنسبة 0.44%. كما ارتفعت عوائد سندات الخزانة قصيرة الأجل وتعزز الدولار عقب القرار.
وتحرك بيتكوين نحو 75,000 دولار بعد الإعلان، لكنه عاد إلى نحو 76,000-76,700 دولار خلال ساعات، وفقًا لمراجعة BitGo.
رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة إلى 3.75%-4.00% في أول زيادة له منذ 2023، فيما حافظ بيتكوين مبدئيًا على تداوله قرب 76,000 دولار بعد القرار.
دخل بيتكوين اجتماع الفيدرالي وهو يحمل بالفعل عاملًا سلبيًا آخر قادمًا من واشنطن.
ففي اليوم السابق، رفض مجلس الشيوخ الأمريكي إغلاق النقاش بشأن المضي قدمًا في مشروع H.R. 3633، المعروف باسم قانون وضوح سوق الأصول الرقمية. وانتهى تصويت 15 سبتمبر بنتيجة 49 مقابل 50، وهو أقل من عتبة ثلاثة أخماس المطلوبة لتمرير الإجراء إلى المرحلة التالية.
ويسعى هذا التشريع إلى وضع إطار فيدرالي يقسم الإشراف على السلع الرقمية بين هيئة الأوراق المالية والبورصات وهيئة تداول السلع الآجلة.
وصوت السناتور توم تيليس ضد إغلاق النقاش حتى يتمكن من تقديم طلب لإعادة النظر، وفقًا لسجلات جلسات مجلس الشيوخ. وحتى 23 سبتمبر، لم يكن قد سُجل أي تصويت جديد على إغلاق النقاش في القائمة الرسمية للمجلس.
وتراجع بيتكوين نحو منطقة منتصف 75,000 دولار عقب هذه الهزيمة الإجرائية. وذكرت Crypto.news أن BTC تم تداوله قرب 75,940 دولارًا في 16 سبتمبر بعد أن اختبر لفترة وجيزة مستوى يقارب 75,350-75,500 دولار.
فشل قانون CLARITY في تصويته الإجرائي داخل مجلس الشيوخ بعد أن عجز عن تأمين الستين صوتًا اللازمة لبدء النقاش الرسمي.
واعتبرت BitGo النتيجة التشريعية وقرار الفيدرالي حدثين سلبيين منفصلين وقعا خلال نحو 24 ساعة. وقال تشيبولارو إن “إخفاق بيتكوين في التراجع بفعل عاملين سلبيين محفزين في الأسبوع نفسه” قدم إشارة أكثر فائدة من أي من الحدثين بمفرده.
ويظل استنتاجه تفسيرًا لسلوك السعر. فضعف رد الفعل لا يثبت أن الانتكاسات التنظيمية أو النقدية المستقبلية قد تم تسعيرها بالكامل في بيتكوين.
عززت حركة السعر بعد الحدثين فرضية الصمود، مع إدخال عدة محفزات جديدة.
تجاوز بيتكوين مستوى 80,000 دولار لاحقًا خلال الأسبوع قبل أن يرتفع فوق 85,000 دولار في 21 سبتمبر. وأظهر CoinGecko أن BTC كان قرب 86,230 دولارًا في 23 سبتمبر، بارتفاع يقارب 13.3% خلال سبعة أيام. وامتد نطاقه خلال الأيام السبعة من نحو 75,151 دولارًا إلى 87,330 دولارًا.
وجاء هذا الارتداد مع تحول صناديق ETF الفورية الأمريكية لبيتكوين من السحوبات إلى التدفقات الداخلة. وذكرت Crypto.news أن إجمالي التدفقات الخارجة من صناديق ETF بلغ نحو 746.3 مليون دولار خلال 15 و16 سبتمبر، بالتزامن مع تصويت CLARITY واجتماع الفيدرالي.
ثم انعكست التدفقات لاحقًا خلال الأسبوع. فقد استقطبت الصناديق نحو 159.5 مليون دولار في 17 سبتمبر وحوالي 433 مليون دولار في اليوم التالي، ما عوض تقريبًا السحوبات المسجلة خلال الجلستين السابقتين.
وشهد يوم الاثنين تحركًا أكبر بكثير. إذ سجلت صناديق ETF الفورية الأمريكية لبيتكوين نحو 999 مليون دولار من صافي التدفقات الداخلة في 21 سبتمبر، وهو أقوى تدفق يومي لها منذ أكتوبر 2025.
وشكل صندوق IBIT التابع لبلاك روك نحو 381 مليون دولار من الإجمالي، بينما اجتذب صندوق ARKB التابع لـ ARK و21Shares نحو 289 مليون دولار، وسجل صندوق FBTC التابع لفيديليتي نحو 239 مليون دولار.
وصعد بيتكوين فوق 85,000 دولار مع زيادة الطلب على صناديق ETF وتغطية المراكز القصيرة. وقال نيكولاي سونديرغارد، كبير محللي الأبحاث في Nansen، إن الصعود بدا وكأنه يجمع بين تجدد شراء صناديق ETF وعمليات تصفية قسرية للمراكز القصيرة.
وحذر سونديرغارد من أن تدفقات البورصات ما تزال تُظهر انتقال بيتكوين إلى منصات التداول، ما يبقي معروضًا إضافيًا متاحًا للبيع إذا ضعف الزخم.
تتمحور الحجة الأساسية لـ BitGo حول استجابة بيتكوين لتشديد السياسة النقدية، وليس فقط حول سعره المطلق. وقال تشيبولارو إن بيتكوين كان تاريخيًا يتصرف بصورة أقرب إلى أصل مخاطرة عالي البيتا خلال فترات رفع الفائدة السابقة، وكان يضعف غالبًا بالتوازي مع الأسهم عندما تتشدد ظروف التمويل. أما الحلقة الأخيرة فقد أظهرت هبوطًا وجيزًا أعقبه تعافٍ.
وكتبت BitGo أن الذهب والأسهم وعوائد سندات الخزانة والدولار تحركت في البداية في اتجاهات ترتبط عادة بمفاجأة متشددة من الفيدرالي، بينما “لم يؤدّ بيتكوين الدور المتوقع منه”.
وتختلف ظروف السوق الآن عن دورات التشديد السابقة. فصناديق ETF الفورية الأمريكية لبيتكوين توفر الآن قناة منظمة لرأس المال المؤسسي ورأس المال القادم عبر شركات الوساطة، بينما تحتفظ الشركات العامة ببيتكوين في ميزانياتها العمومية، كما نمت أسواق المشتقات.
لكن هذه الفروق الهيكلية لا تثبت أن بيتكوين أصبح غير حساس لأسعار الفائدة. فارتفاع عوائد سندات الخزانة قد يزيد العائد المتاح من الأصول التقليدية ذات الدخل الثابت، بينما شكل الدولار الأقوى وتشديد السيولة تاريخيًا ضغوطًا على العملات المشفرة.
وتزامن انتعاش بيتكوين الأخير مع تراجع بعض تلك الضغوط. فقد ذكرت Crypto.news أن أسعار النفط وعوائد سندات الخزانة تراجعت مع اختراق BTC مستوى 85,000 دولار، في حين وفرت التدفقات الداخلة إلى صناديق ETF وتغطية المراكز القصيرة ضغط شراء إضافيًا.
وتلقى اختراق بيتكوين فوق 86,000 دولار دعمًا من عودة تدفقات صناديق ETF، رغم أن محللي السوق حذروا من أن تأكيد هذه الحركة سيتطلب طلبًا فوريًا مستدامًا.
ومن المقرر أن يُعقد اجتماع السياسة النقدية المقبل للاحتياطي الفيدرالي بين 27 و28 أكتوبر. كما من المتوقع صدور محضر اجتماع 15-16 سبتمبر في 7 أكتوبر، وفقًا لجدول البنك المركزي.
وتُبقي توقعات الفيدرالي احتمال زيادة أخرى قائمًا قبل نهاية العام، لكن اللجنة لم تلتزم بخطوة محددة في اجتماعي أكتوبر أو ديسمبر. وستعتمد القرارات المستقبلية على التضخم والتوظيف والنمو وغيرها من البيانات الاقتصادية الواردة.
وعلى الصعيد التنظيمي، لا يزال السجل الرسمي لمجلس الشيوخ يُظهر أن طلب إغلاق النقاش بشأن CLARITY في 15 سبتمبر قد رُفض. ويُبقي طلب إعادة النظر مسارًا إجرائيًا مفتوحًا لمحاولة أخرى، لكن لم يُنشر أي موعد جديد للتصويت حتى 23 سبتمبر.
BTC
