احتفظت عملة البيتكوين بمستواها بين 76,500 دولار و 79,500 دولار لمدة خمسة أيام تداول، حيث استوعب أساس التكلفة للمستثمرين النشطين عند 76,350 دولار عمليات البيع بعد مكاسب بلغت 24.9% في أغسطس.

قال محللو Bitfinex في تقرير ألفا الصادر في 2 سبتمبر إن موقع البيتكوين فوق متوسط السوق الحقيقي يقلل من خطر حدوث تراجع عميق، على الرغم من أن سبتمبر قد شهد متوسط خسارة بنسبة 2.95% منذ عام 2013.

بلغ متوسط السوق الحقيقي، الذي يقيس متوسط أساس التكلفة للمستثمرين النشطين في البيتكوين، 76,350 دولارًا عند نشر التقرير. وقد ظلت البيتكوين ضمن نطاق 3% بين 76,500 دولار و 79,500 دولار منذ أن ألقى رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش رسالة متشددة في جاكسون هول في 28 أغسطس.

ظهرت عمليات بيع حول الحد الأعلى للنطاق، لكن المشترين منعوا البيتكوين من الإغلاق بشكل حاسم دون أساس التكلفة على السلسلة. وصفت Bitfinex مستوى 76,350 دولارًا بأنه نقطة ارتكاز للسوق بدلاً من سعر ثابت يجب على المشترين الدفاع عنه بدقة.

أغلق أغسطس على ارتفاع البيتكوين بنسبة 24.9% من سعر افتتاحه الشهري البالغ 62,922 دولارًا، مسجلاً أول أغسطس إيجابي له منذ عام 2021 وأكبر مكاسب شهرية له منذ نوفمبر 2024. وكما ذكرت crypto.news في تغطيتها لأفضل أغسطس للبيتكوين منذ عام 2017، ترك الارتفاع مستوى 80,000 دولار كالمستوى الرئيسي للمقاومة عند دخول سبتمبر.

زخم البيتكوين يفضل التصحيحات المحدودة

خلال الأسبوع المنتهي في 23 أغسطس، أضافت البيتكوين 14,833 دولارًا، وهي أكبر مكاسب أسبوعية بالدولار في تاريخها، وفقًا لـ Bitfinex. تجاوزت الزيادة الرقم القياسي السابق، الذي سجل في نوفمبر 2024، بمقدار 3,275 دولارًا وأنتجت عائدًا أسبوعيًا بنسبة 23.6%، وهي أقوى نسبة مكاسب منذ مارس 2023.

أظهرت البيانات التاريخية المذكورة في التقرير أن البيتكوين قد سجلت 17 مكسبًا أسبوعيًا أعلى من 15% منذ عام 2020. وكان السعر أعلى بعد 30 يومًا في 14 من تلك الحالات، بمتوسط عائد يبلغ 8.4%.

بناءً على هذا السجل، قال المحللون إن التصحيحات من المرجح أن تظل "قصيرة الأجل ومحدودة النطاق" بينما تبقى البيتكوين فوق سقف النطاق السابق البالغ 68,000 دولار. ويقع هذا المستوى أيضًا بالقرب من المنطقة التي ركز فيها المتداولون حماية الخيارات من الانخفاض.

استمرت قوة البيتكوين على الرغم من الضغط الناتج عن مخاطر أمريكية مرتبطة. رفعت تعليقات وارش التوقعات لزيادة أخرى في سعر الفائدة، بينما دفع الصراع المتجدد بين الولايات المتحدة وإيران خام برنت نحو 95 دولارًا للبرميل.

قال وارش إن التضخم لم يتحسن بالسرعة الكافية ليطمئن صناع السياسات بأنه يعود إلى هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. وفي تقرير سابق عن خطابه في جاكسون هول، وضع متداولو سوق التنبؤات احتمال زيادة سعر الفائدة في عام 2026 عند 68% بعد أن انخفضت البيتكوين إلى أقل من 80,000 دولار.

يمكن لارتفاع أسعار الفائدة الأمريكية أن يرفع عوائد سندات الخزانة والدولار، مما يزيد من تكلفة الاحتفاظ بالأصول غير المدرة للعائد. ومع ذلك، وجدت Bitfinex أن هيكل أسعار البيتكوين قد ظل سليمًا خلال الجلسات الخمس التي تلت الخطاب.

البائعون يخرجون من البيتكوين بالقرب من نقطة التعادل

تشير بيانات الإنفاق على السلسلة إلى أن المستثمرين الذين اشتروا البيتكوين حول الأسعار الحالية يوفرون الكثير من المعروض المتاح.

تحركت نسبة الربح للإنفاق (SOPR) للمحتفظين على المدى الطويل بين 0.88 و 1.19 على مدار تسع جلسات متتالية وبلغت 0.98 في التقرير. تعني قراءة 1 أن متوسط العملة يتم إنفاقه بنفس السعر الذي اكتسبها به مالكها.

ربطت Bitfinex هذا النمط بالمشترين من فبراير ومارس الذين احتفظوا بها خلال التراجع اللاحق وبدأوا البيع عندما عادت البيتكوين إلى أسعار دخولهم. لمدة خمس جلسات، استوعبت العروض هذا العرض دون السماح للسعر بالانخفاض دون متوسط السوق الحقيقي.

سيؤدي تغييران مستمران إلى إضعاف هذه القراءة، وفقًا للمحللين. إذا انخفضت SOPR دون 0.9 بينما تنخفض البيتكوين، فهذا يشير إلى أن حامليها يقبلون الخسائر للخروج. أما التحرك فوق 1.1، فسيدل على أن المستثمرين ذوي الأرباح غير المحققة الكبيرة يبيعون عند القوة.

يساعد تركيز العرض حول النطاق الحالي في تفسير سبب تحرك سعر البيتكوين بشكل جانبي. عندما أغلقت البيتكوين عند 80,256 دولارًا في 27 أغسطس، كان 72.1% من العرض المتداول في الربح. وبحلول الوقت الذي أغلق فيه السعر عند 77,468 دولارًا، انخفضت هذه النسبة إلى 67.7%.

حسبت Bitfinex أن حوالي 880,000 بيتكوين كان لها أساس تكلفة داخل الفجوة البالغة 2,800 دولار بين الإغلاقين. كل حركة عبر المنطقة تدفع كتلة كبيرة من العملات بين الربح والخسارة، مما يغير حافز البيع.

وفي الوقت نفسه، بلغ أساس التكلفة للمحتفظين على المدى القصير 69,980 دولارًا وكان يرتفع بحوالي 300 دولار يوميًا. حددت Bitfinex هذا المستوى كدعم محتمل خلال تصحيح أعمق، تحت هدف أولي يقترب من 73,500 دولار.

مشتريات شركة Strategy تعوض ضعف تدفقات صناديق البيتكوين المتداولة (ETF)

عاد الطلب المؤسسي بينما كانت البيتكوين تواجه بائعين سلبيين فوق 77,000 دولار. اشترت شركة Strategy 4,603 بيتكوين بقيمة 369.7 مليون دولار بين 24 و 30 أغسطس، دافعة متوسط سعر 80,318 دولارًا لكل عملة.

كانت هذه الصفقة أول عملية شراء للبيتكوين تقوم بها شركة Strategy منذ 10 أسابيع، وزادت حيازاتها إلى 845,050 بيتكوين، تم شراؤها بمتوسط 75,412 دولارًا. وقد تم تمويل الصفقة من مبيعات الأسهم بسعر السوق، وفقًا لملف الشركة.

كان متوسط سعر شراء Strategy أعلى من كل إغلاق يومي للبيتكوين منذ 14 مايو. لذلك، اشترت الشركة داخل نفس المنطقة التي كافح فيها السوق للحفاظ على الأسعار فوق 79,000 دولار.

أصبح الطلب على صناديق البيتكوين المتداولة الفورية (ETF) الأمريكية أقل اتساقًا خلال نفس الفترة. انتهت سلسلة تدفقات داخلة استمرت تسع جلسات بإجمالي 3.04 مليار دولار بـ 201.9 مليون دولار من عمليات الاسترداد في 28 أغسطس، وهو يوم خطاب وارش.

عادت التدفقات الداخلة بمبلغ 216.7 مليون دولار في يوم الاثنين التالي، بما في ذلك 205.9 مليون دولار موجهة إلى صندوق IBIT التابع لـ BlackRock. ثم سجل الأول من سبتمبر تدفقًا خارجيًا بقيمة 236.5 مليون دولار، مدفوعًا بشكل رئيسي بصندوق IBIT، وفقًا للأرقام التي استشهدت بها Bitfinex.

حدد تقييم تحليلي منفصل أن الشراء المستمر لصناديق ETF هو أحد المتطلبات لتمديد الارتفاع. أشار التقرير نفسه إلى أن المنتجات الفورية سجلت 606 مليون دولار من التدفقات الداخلة في 20 أغسطس مع تحرك البيتكوين فوق 76,000 دولار.

بينما تراجع الطلب على صناديق البيتكوين، جذبت صناديق الإيثريوم المتداولة الفورية (ETF) الأمريكية 815.7 مليون دولار خلال الأسبوع السابق ومددت سلسلة تدفقاتها الداخلة إلى 13 جلسة حتى الأول من سبتمبر. وقالت Bitfinex إن عمليات الشراء المتجددة لـ Strategy ساعدت في مواجهة تباطؤ الطلب على صناديق البيتكوين المتداولة.

توقف عرض العملات المستقرة أيضًا عن التوسع بعد ارتفاعه بمقدار 1.25 مليار دولار قبل تصريحات وارش. بلغت القيمة السوقية الإجمالية ذروتها عند 309.4 مليار دولار في 28 أغسطس، ثم بلغت 303.83 مليار دولار لاحقًا، وفقًا للتقرير.

فسرت Bitfinex هذا التغيير على أنه رأس مال ينتظر عند نقطة دخول السوق بدلاً من مغادرة العملات المشفرة من خلال موجة مستمرة من عمليات استرداد العملات المستقرة. غالبًا ما تعمل العملات المستقرة كأصول تسوية للمتداولين، مما يجعل التغيرات في إجمالي عرضها مقياسًا لرأس المال المتاح للنشر.

خيارات البيتكوين تفضل الاتجاه الصعودي بدون رافعة مالية كبيرة

لقد اشترى متداولو الخيارات حماية حول الإصدارات الاقتصادية الأمريكية المجدولة، لكن التمركز لا يظهر رهانًا شاملاً على تراجع البيتكوين.

بلغ متوسط التقلبات الضمنية 37.2 لجلسة سادسة على التوالي بين 37 و 38، مما يضعها في الشريحة المئوية الثامنة عشرة للإغلاقات اليومية المسجلة خلال العام السابق. كانت الخيارات أرخص في أقل من يوم تداول واحد من كل خمسة، بينما كان أدنى مستوى في عام 2026 هو 33.8.

وظلت التقلبات الضمنية أيضًا أقل من التقلبات المحققة لمدة 30 يومًا السابقة والتي بلغت حوالي 41%. وقالت Bitfinex إن التسعير يشير إلى أن المتداولين يتوقعون استمرار الضغط الحالي على الرغم من أن البيتكوين تحركت بنسبة 21% خلال ثلاث جلسات في أغسطس.

بلغت تكلفة استرادل سعر التنفيذ (at-the-money straddle) في 11 سبتمبر 3,208 دولارات، مما يتطلب تحركًا بنسبة 4.13% للوصول إلى نقطة التعادل. وعلى عكس الخيارات التي تنتهي صلاحيتها في 4 سبتمبر، يغطي العقد تقرير كشوف الرواتب الأمريكية، وإصدار مؤشر أسعار المنتجين، وسبع جلسات تداول قياسية.

عبر إصدارات كشوف الرواتب الأمريكية الثمانية التي عقدت في عام 2026، تحركت البيتكوين بمتوسط 1.9% في يوم الإصدار. أنتجت أربعة منها تحركات أقل من 1%، بينما أنتجت الأربعة الأخرى تغيرات تتراوح من 2.4% إلى 4.4%، وفقًا لـ Bitfinex.

تركزت حماية الانخفاض لنافذة تقرير الرواتب إلى مؤشر أسعار المستهلك بين 68,000 دولار و 75,000 دولار. حملت صلاحية 11 سبتمبر عقد بيع (put) واحد لكل عقد شراء (call)، مقارنة بنسبة عقود البيع إلى عقود الشراء الإجمالية في سوق الخيارات والتي بلغت 0.56.

كانت الفائدة المفتوحة لعقود الشراء (Call open interest) أكبر عند 80,000 دولار، بينما تركزت الفائدة المفتوحة لعقود البيع (Put open interest) عند 75,500 دولار. ظلت الرافعة المالية للعقود الآجلة الدائمة أقل بنسبة 10% من ذروتها في أغسطس، وهو ما فسرت Bitfinex بأنه يشير إلى احتفاظ المتداولين بمخاطر صعودية دون إعادة بناء مجموعة كبيرة من المراكز المعرضة للتصفية القسرية.

وفقًا للسيناريو الأساسي للتقرير، ستبقى البيتكوين بين 76,657 دولارًا و 81,300 دولار خلال نافذة البيانات الأمريكية من 4 إلى 11 سبتمبر. إغلاقان يوميان فوق 82,818 دولارًا، مصحوبين بنسبة SOPR أعلى من 1 وتدفقات ETF إيجابية في كلا اليومين، سيفتحان طريقًا نحو نقطة مرجعية أساس التكلفة التالية بالقرب من 85,200 دولار.

إغلاقان دون 76,657 دولارًا سيؤديان بدلاً من ذلك إلى تفعيل سيناريو التراجع لـ Bitfinex، حيث يضع أساس التكلفة للمحتفظين لمدة ثلاثة إلى ستة أشهر بالقرب من 73,500 دولار أولاً وأساس التكلفة للمحتفظين على المدى القصير عند 69,980 دولارًا ثانيًا.