حدد المخضرم في التكنولوجيا المالية فويتشخ كازيتسكي ثلاثة اختبارات للتبني المصرفي الحقيقي للبيتكوين: أرصدة حفظ العملاء، والتداولات الفورية الممولة بالائتمان، واستخدامها كضمان للقروض، وذلك في أعقاب إطلاق بنك ستاندرد تشارترد لتداول البيتكوين والإيثر القابلين للتسليم للمؤسسات الإماراتية المؤهلة.

ستاندرد تشارترد يضع تداول البيتكوين على البنية التحتية المصرفية الحالية

أعلن بنك ستاندرد تشارترد في 3 سبتمبر أن المؤسسات المؤهلة يمكنها تداول البيتكوين والإيثر القابلين للتسليم عبر فرعه في مركز دبي المالي العالمي، مما يجعله أول بنك عالمي ذي أهمية نظامية يقدم التداول الفوري للأصول الرقمية للمؤسسات في الإمارات العربية المتحدة.

تدعم الخدمة تداولات البيتكوين/الدولار والإيثر/الدولار عبر القنوات الإلكترونية الحالية للبنك، بما في ذلك الواجهات المستخدمة بالفعل للصرف الأجنبي. يمكن للعملاء اختيار مكان تسوية أصولهم، إما باستخدام منصة الحفظ التابعة لستاندرد تشارترد في الإمارات أو أمين حفظ آخر.

كما أفادت كريبتو.نيوز سابقًا، قدم البنك الخدمة في الإمارات بعد أكثر من عام من إطلاق نفس نموذج التداول عبر فرعه في المملكة المتحدة في يوليو 2025. وكان ستاندرد تشارترد قد بدأ بالفعل في تقديم خدمة الحضانة المنظمة للأصول الرقمية في الإمارات في سبتمبر 2024، حيث دعم البيتكوين والإيثر في البداية مع بريفان هوارد ديجيتال كأول عميل له.

صرح فويتشخ كازيتسكي، مؤسس ورئيس مجلس إدارة موبيلوم ومستشار استراتيجي لشركة بي تي سي إس إس.أيه المدرجة في وارسو، لموقع كريبتو.نيوز بأن وضع الأصول الرقمية على واجهة الصرف الأجنبي للبنك يزيل عقبة صغيرة واحدة فقط للمؤسسات.

ووفقًا لكازيتسكي، تهتم فرق الخزانة أكثر بهوية الطرف المقابل، والموافقات الداخلية للمخاطر، ومعايير الحفظ، وقبول المدققين، والطريقة التي تدخل بها كل عملية تداول في النظام المحاسبي للشركة.

“لا أحد في فريق الخزانة يقول أبدًا: "كنت سأشتري البيتكوين لو أنها بدت مثل تذكرتي لليورو/الدولار."

النظام ذو المعنى، في رأيه، سيربط تداولات البيتكوين بخطوط الائتمان والحدود والتأكيدات وعمليات المكتب الخلفي التي تستخدمها المؤسسات بالفعل للعملات. من شأن هذا التكامل أن يسمح لقسم الخزانة بمعاملة العملات المشفرة كبند عادي في الميزانية العمومية بدلاً من إدارتها كمشروع منفصل.

قال كازيتسكي: "إذا كان مجرد مؤشر جديد في الواجهة الرسومية وكل شيء خلفه يدوي، فهذا عرض توضيحي".

بالاعتماد على عمله مع شركة بيتكوين خزانة مدرجة ومكتب عائلي في دبي، أضاف أن التداول مقابل خط ائتمان بنكي دون إرسال الأموال إلى مكان التداول مسبقًا سيسهل تأمين موافقة مجلس الإدارة.

ضمان البيتكوين سيوفر اختبارًا أوضح للتبني

يوفر حجم التداول الفوري مقياسًا ضعيفًا للتبني المؤسسي لأن نشاط التداول يمكن أن يرتفع دون أن يظهر ما إذا كانت الشركات أو الصناديق تنوي الاحتفاظ بالأصول الرقمية، وفقًا لكازيتسكي.

وأشار بدلاً من ذلك إلى أرصدة الحفظ المحتفظ بها في البنوك لعملاء من خارج صناعة العملات المشفرة. ستُظهر هذه الأرصدة أن الشركات التقليدية والصناديق والمؤسسات الأخرى قد اختارت الاحتفاظ بالبيتكوين من خلال علاقات مصرفية منظمة بدلاً من مجرد تداولها.

مؤشره الثاني هو الائتمان المصرفي للمشتريات الفورية. إزالة الحاجة إلى تمويل التجارة مسبقًا سيشير إلى أن قسم المخاطر في البنك قد قام بتقييم الأصل، وتحديد حدود التعرض للمخاطر، ووافق عليه ضمن إطار الائتمان للمؤسسة.

وقال إن دخول البيتكوين في دفاتر الإقراض المصرفية سيوفر أقوى إشارة، خاصة إذا كشف المقرضون عن تخفيضات الضمانات المطبقة على الضمان. يقلل التخفيض من القيمة التي يخصصها البنك للممتلكات المرهونة عند حساب المبلغ الذي سيقرضه.

“عندما يضطر البنك إلى تسعيرها، وحفظها، وتصفيتها عند الحاجة، فهذا هو التبني. كل ما عدا ذلك هو تسويق،” قال كازيتسكي.

بدأت البنوك في الولايات المتحدة بالفعل في التحرك في هذا الاتجاه. أشار تقرير صادر في أغسطس حول ضمانات جي بي مورغان إلى تخفيضات في قيمة البيتكوين بنسبة تتراوح بين 30% و50%، مما يعني أن مليون دولار من البيتكوين المرهون يمكن أن يدعم ما بين 500 ألف دولار و700 ألف دولار من عائدات القروض، اعتمادًا على المقترض وشروط القرض.

ووفقًا للتقرير، فإن قبول البيتكوين كضمان ينشئ أيضًا مخاطر التصفية لأن الانخفاض الحاد في الأسعار قد يؤدي إلى طلبات الهامش والمبيعات القسرية. لذلك، تحتاج البنوك إلى قواعد للتقييم والحفظ ومراقبة الضمانات والتصفية قبل وضع البيتكوين بجانب أصول مثل السندات أو الأسهم أو الذهب.

أشار كازيتسكي أيضًا إلى الشركات المدرجة التي يوافق مدققوها على مقتنيات البيتكوين في ميزانياتها العمومية. تحتفظ بي تي سي إس بالبيتكوين كأصل خزانة في بورصة وارسو، وقال إن عملية التدقيق تتطلب عملًا أكثر من مجرد إكمال التجارة نفسها.

الحفظ المنفصل يترك مشكلة تسوية

يتيح السماح للعملاء باستخدام أمين الحفظ المفضل لديهم مرونة، لكن كازيتسكي قال إن تقسيم التنفيذ والحفظ يخلق مخاطر تسوية مألوفة. قد يحتاج أحد الطرفين إلى التحويل أولاً، أو تمويل المعاملة مسبقًا، أو استخدام مزود ضمان موثوق به من قبل الطرفين.

يتطلب التداول الفوري القابل للتسليم أن يتلقى المشتري البيتكوين أو الإيثر الأساسي بدلاً من عقد تسوية نقدية مرتبط بسعره. عندما تنتقل الأصول الرقمية والنقد عبر أنظمة منفصلة، قد يكتمل أحد الجزأين قبل الآخر.

قارن كازيتسكي هذا الإعداد بتسوية الصرف الأجنبي في عام 2005. في تقييمه، يمكن للبيتكوين أن تصل إلى التسوية النهائية في أقل من ساعة في أي وقت، بينما قد يظل تحويل الدولار مرتبطًا بمعالجة سويفت، وساعات عمل البنوك، ومواعيد قطع المدفوعات.

وقال: "الجزء البطيء هو العملة الورقية".

ووفقًا لكازيتسكي، يمكن للودائع المصرفية المرمزة أو العملات المستقرة المنظمة أن تضع السيولة والأصول على أنظمة متوافقة، مما يسمح بتسوية الدفع مقابل الدفع حيث تكتمل كلتا التحويلات معًا. سيحتاج أمناء الحفظ أيضًا إلى وظائف الإفراج المشروط بدلاً من انتظار تأكيد استلام التحويل المصرفي قبل إطلاق العملة المشفرة.

بالنسبة للمعاملات بين عدة بنوك، قال إن شبكة مقاصة على غرار CLS يمكن أن تقلل المبالغ الإجمالية التي تتبادلها الأطراف المقابلة ثنائياً. بدون مثل هذا النظام، يجب على البنوك الاعتماد على خطوط الائتمان، وقوائم المحافظ المعتمدة، ونوافذ التسوية، وموظفي مراقبة مستكشفات البلوكتشين.

لقد اختبر ستاندرد تشارترد بالفعل طرقًا لفصل نشاط التداول عن تخزين الأصول. بموجب ترتيب عكس الضمانات الذي قدمته OKX في أبريل 2025، يمكن للمؤسسات الاحتفاظ بالأصول المؤهلة لدى البنك بينما تظهر قيمتها في حساب تداول البورصة. أضاف الإطار لاحقًا صندوق بلاك روك BUIDL لوزارة الخزانة الأمريكية المرمز كضمان مؤهل في أبريل 2026.

قد تفوز البنوك بالتدفقات المنظمة بينما تحتفظ البورصات بالسيولة

قال كازيتسكي إن البنوك الكبيرة يمكنها الاستحواذ على المزيد من تداول العملات المشفرة المؤسسي لأن خزائن الشركات وصناديق الاستثمار وشركات التأمين والمؤسسات السيادية الخليجية غالبًا ما تفضل الأطراف المقابلة التي تدعم بالفعل متطلبات الامتثال والائتمان الخاصة بها.

قد يقبل العملاء فرق سعر أعلى مقابل الوصول إلى الميزانية العمومية للبنك، والوثائق، والعلاقة الراسخة. يتوقع كازيتسكي أن تحصل البنوك على الأسعار من أسواق العملات المشفرة الأصلية قبل إضافة فرق للعملاء المؤسسيين.

ستحتفظ بورصات العملات المشفرة بالعديد من المزايا في ظل هذا الهيكل. تعمل أسواقها باستمرار، بما في ذلك عطلات نهاية الأسبوع، بينما لا تزال البنوك منظمة حول ساعات العمل ونماذج التوظيف الحالية. تقدم المنصات الأصلية أيضًا المزيد من الأصول وأسواق مشتقات أعمق، حيث لا يزال الكثير من اكتشاف أسعار العملات المشفرة يحدث.

وقال: "في بي تي سي إس، نقوم بالفعل بمعظم حجم تداولنا خارج البورصة (OTC) مع صناع السوق بدلاً من دفاتر الأوامر، وذلك على وجه التحديد لمرونة التسوية. البنوك هي مجرد الخطوة التالية في نفس المنطق."

تمنح القواعد الأمريكية الآن البنوك الوطنية مجالًا للمشاركة في عدة أجزاء من العملية. أوضح تقرير صادر في ديسمبر 2025 حول إرشادات OCC أن البنوك الوطنية قد تجري معاملات العملات المشفرة المطابقة كوكلاء بدون مخاطر، بشرط أن تعوض التعرض وتلتزم بضوابط التداول ومكافحة غسيل الأموال ومخاطر الطرف الثالث.

أكدت إرشادات OCC السابقة أيضًا أن البنوك الوطنية يمكنها توفير حضانة وتنفيذ العملات المشفرة أو الاستعانة بمصادر خارجية لتلك الوظائف لمقدمي الخدمات المؤهلين. تظل البنوك مسؤولة عن إدارة المخاطر التي تنشأ عن أمناء الحفظ الفرعيين والشركات الخارجية الأخرى.

وجد مراجعة أجريت في أغسطس لسوق الحفظ في الولايات المتحدة أن BNY، وستيت ستريت، وستاندرد تشارترد، ويو.إس بنك، وسيتي قد أطلقت أو كانت تستعد لإطلاق خدمات حضانة مباشرة للأصول الرقمية. ربط التقرير زيادة مشاركة البنوك بسحب هيئة الأوراق المالية والبورصات في يناير 2025 لبيان المحاسبة 121 للموظفين ورسائل OCC التي تؤكد سلطة البنوك في الحضانة.

قال كازيتسكي إن البنوك التي تقدم ائتمانًا فوريًا ستُظهر أن فرق المخاطر لديها قد بنت نماذج رسمية للبيتكوين، بينما ستكشف تخفيضات الضمانات المعلنة عن كيفية تقييم المقرضين لتقلباتها. على صعيد الشركات، سيُحصي الشركات المدرجة التي يوافق مدققوها على مقتنيات البيتكوين، وهي عملية أكملتها بي تي سي إس بالفعل لخزانتها المدرجة في وارسو.