ارتفع سعر البيتكوين بنحو 22% خلال الشهر الماضي، لكن محلل Nansen، نيكولاي سوندرغارد، حذر من أن التدفقات الفورية الضعيفة، ومراكز الحيتان المنقسمة، وعمليات سحب صناديق المؤشرات المتداولة (ETF) لم تؤكد بعد بداية سوق صاعدة جديدة.

تعافي البيتكوين بنسبة 22% يفتقر إلى تأكيد فوري

قال نيكولاي سوندرغارد، محلل الأبحاث الأول في Nansen، لموقع crypto.news إن هيكل سوق البيتكوين قد تحسن بعد تعافيه الشهري بنسبة 22%، على الرغم من أن العديد من مؤشرات التدفق منعته من إعلان بداية مرحلة صعودية مؤكدة.

تشير الاتجاهات اليومية والأسبوعية الإيجابية إلى أن البيتكوين قد تجاوز أضعف جزء من انخفاضه السابق، وفقًا للمحلل. وقد أظهرت البيانات الأحدث صورة أقل إقناعًا، حيث يتداول البيتكوين دون متوسطه لسبعة أيام بينما يظل الزخم قصير الأجل ضعيفًا.

قال سوندرغارد: "التعافي حقيقي، لكن التدفقات الفورية لم تؤكد السوق الصاعدة بعد."

أرسلت الكيانات المصنفة التي تتبعتها Nansen صافي 3,700 بيتكوين إلى البورصات خلال الأسبوع الماضي. ونظرًا لأن ودائع البورصات يمكن أن تسبق عمليات البيع، أدرج المحلل هذه الزيادة ضمن العوامل التي تحد من ثقته في الارتفاع، على الرغم من أن التحويلات إلى منصات التداول لا تؤدي دائمًا إلى بيع فوري.

سجلت صناديق المؤشرات المتداولة (ETF) الفورية للبيتكوين المدرجة في الولايات المتحدة أيضًا حوالي 236 مليون دولار من عمليات السحب في أحدث قراءة استشهد بها سوندرغارد. جاء هذا الانعكاس بعد فترة من النشاط المؤسسي القوي خلال أغسطس، عندما دعم الطلب على صناديق المؤشرات المتداولة تقدم البيتكوين من أقل من 65,000 دولار إلى أكثر من 80,000 دولار.

كما أفاد موقع crypto.news سابقًا، اكتسب البيتكوين حوالي 24% في أغسطس، محققًا أقوى أداء له لهذا الشهر منذ عام 2017. وقد جذبت صناديق المؤشرات المتداولة الفورية الأمريكية 1.92 مليار دولار خلال أقوى فترة أسبوعية لها منذ أكتوبر 2025، بينما تراكمت 6.55 مليار دولار في تصفية مراكز البيع على المكشوف على مدى أسبوعين.

التدفقات الخارجية اللاحقة لا تمحو عمليات الشراء السابقة، لكن سوندرغارد قال إن السوق لا يزال بحاجة إلى طلب فوري ثابت قبل أن يتم اعتبار التعافي بمثابة تحول دوري دائم.

وأضاف، مشيرًا إلى عمليات سحب صناديق المؤشرات المتداولة، وودائع البورصات، والزخم قصير الأجل الأضعف: "يشير هذا المزيج إلى أن التعافي لا يزال يفتقر إلى تأكيد تدفقات فورية متسقة."

مراكز الحيتان تترك البيتكوين عرضة للتقلبات في كلا الاتجاهين

لم يتخذ كبار متداولي البيتكوين موقفًا واضحًا واحدًا خلال فترة التعافي، وفقًا لبيانات Nansen. تظل الحيتان المتتبعة عبر العناوين التي تراقبها الشركة في وضع صافي شراء طفيف، بينما تحتفظ الحسابات التي تتداول مبالغ اسمية كبيرة على Hyperliquid بمراكز بيع مكثفة.

تظل معدلات التمويل إيجابية ولكن معتدلة، مما يشير إلى أن المتداولين الذين يمتلكون مراكز شراء في العقود الآجلة الدائمة يدفعون لمتداولي البيع دون الوصول إلى المستويات المرتفعة المرتبطة عادة بالتداول المزدحم. في الوقت نفسه، يظهر انخفاض الفائدة المفتوحة أن إجمالي التعرض للمشتقات قد تقلص، بينما تشير بيانات تدفقات المتلقين إلى استمرار عمليات البيع في السوق.

وفقًا لسوندرغارد، يخلق هذا المزيج الظروف لارتفاع ناتج عن تغطية مراكز البيع على المكشوف لأن الزخم على الأطر الزمنية الأقصر قد دخل بالفعل منطقة ذروة البيع. قد يدفع ارتفاع الأسعار المتداولين ذوي الاتجاه الهبوطي إلى إغلاق مراكزهم عن طريق شراء البيتكوين، مما يزيد من زخم التقدم حتى بدون زيادة فورية في الشراء الفوري.

وأضاف أن مثل هذه الخطوة لن تؤكد تلقائيًا حدوث اختراق، لأن الشراء المدفوع بالرافعة المالية يمكن أن يتلاشى بعد إغلاق مراكز البيع على المكشوف.

يواجه المتداولون ذوو مراكز الشراء خطرًا منفصلاً إذا خسر البيتكوين مستوى 76,400 دولار، والذي حدده المحلل كمستوى هبوطي مهم. قد يؤدي الاختراق دونه إلى الضغط على مراكز الشراء المدعومة بالرافعة المالية وإضعاف سيناريو القاع المحلي.

تداول البيتكوين مؤخرًا بالقرب من 76,500 دولار بعد التراجع من مستويات أعلى من 81,000 دولار. حدد تقييم حديث للسوق 76,350 دولارًا كمنطقة دعم قريبة، مع مستويات هبوط أعمق حول 74,500 دولار و 72,000 دولار إذا استعاد البائعون السيطرة.

على الرغم من أن كلا التحليلين يضعان الدعم في منطقة مماثلة، فإن اختبار سوندرغارد يعتمد أيضًا على نوع الطلب وراء أي انتعاش. ستنظر Nansen إلى حجم التداول الفوري الأقوى بشكل مختلف عن الارتفاع الذي تقوده بشكل أساسي العقود الآجلة الدائمة وإغلاق المراكز القسري.

اختبار البيتكوين لمستوى 80 ألف دولار يتطلب طلبًا أقوى على صناديق المؤشرات المتداولة (ETF)

لكي يصبح التعافي أكثر استدامة، يجب على البيتكوين أولاً استعادة النطاق 77,400-77,650 دولارًا والاحتفاظ به، وفقًا لسوندرغارد. من شأن التحرك الناجح عبر تلك المنطقة أن يعيد مستوى 80,000 دولار إلى دائرة الضوء بعد عدة محاولات فاشلة للبقاء فوقه.

من شأن حجم التداول الفوري الأقوى وتدفقات صناديق المؤشرات المتداولة المتحسنة أن توفر التأكيد الذي يسعى إليه المحلل. ستحتاج معدلات التمويل أيضًا إلى البقاء معتدلة مع توسع الفائدة المفتوحة تدريجيًا، وهو مزيج من شأنه أن يظهر أن المتداولين يضيفون تعرضًا دون خلق اختلال فوري في الرافعة المالية.

"إذا حدث ذلك بينما تظل معدلات التمويل معتدلة وتنمو الفائدة المفتوحة تدريجيًا، فسأرى التعافي يصبح أكثر استدامة وأتوقع مشاركة أوسع في مجال العملات الرقمية."

سيؤدي الرفض المتجدد عند 80,000 دولار إلى إشارة مختلفة إذا ظلت التدفقات الداخلة إلى البورصات مرتفعة وتم إعادة بناء التعرض للمشتقات دون طلب فوري جديد. في ظل هذا السيناريو، سيعتبر سوندرغارد أن الارتفاع يعتمد بشكل متزايد على الرافعة المالية ومعرض لتصحيح آخر.

اتخذت Strategy موقفًا أكثر عدوانية على الرغم من إشارات السوق غير المحسومة. اشترت الشركة 4,603 بيتكوين مقابل 369.7 مليون دولار بين 24 و 30 أغسطس، منهية بذلك توقفًا لأكثر من شهرين.

وفقًا لإيداع بتاريخ 31 أغسطس لدى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، دفعت Strategy متوسط 80,318 دولارًا لكل عملة، بما في ذلك الرسوم. زادت هذه الصفقة ممتلكاتها إلى 845,050 بيتكوين، تم الحصول عليها مقابل 63.73 مليار دولار بمتوسط تكلفة 75,412 دولارًا.

مولت Strategy عملية الشراء من خلال برنامجها للأسهم العادية بسعر السوق، حيث باعت أكثر من 4.5 مليون سهم MSTR مقابل 602.8 مليون دولار كصافي عائدات. من رأس المال المتبقي، استخدمت الشركة 151.8 مليون دولار لإعادة شراء أسهم STRC الممتازة، وخصصت 50.7 مليون دولار لأرباح STRC، وأضافت 30 مليون دولار إلى النقد الدولاري غير المقيد.

قال الرئيس التنفيذي فونغ لي إن تكاليف التمويل، بدلاً من سعر تداول البيتكوين وحده، هي التي تحدد قرارات الشراء للشركة. وفي حديثه مع اقتراب البيتكوين من 80,000 دولار، وصف لي السوق بأنه "سوق صاعدة قوية جدًا" وقال إن Strategy تعتزم مواصلة الشراء بغض النظر عن السعر.

الوظائف الأمريكية وعوائد سندات الخزانة تضيف اختبارًا آخر

كما حدت الظروف الاقتصادية الكلية من ثقة Nansen، حيث تتداول عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بالقرب من 4.80% مع ارتفاع أسعار النفط ومخاوف التضخم التي دفعت عوائد السندات إلى الارتفاع.

تزيد العوائد الحقيقية الأعلى من العائد المتاح من الديون الحكومية المعدلة للتضخم، مما قد يقلل الطلب على الأصول التي لا تدر دخلًا. استشهد سوندرغارد ببيئة العوائد كأحد القيود التي تواجه البيتكوين، إلى جانب إمدادات العملات المستقرة التي قدرتها Nansen بنحو 310 مليار دولار مع نمو طفيف مؤخرًا.

تحولت توقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي نحو زيادة أخرى في أسعار الفائدة بعد خطاب رئيس مجلس الإدارة كيفن وارش في جاكسون هول. بعد تصريحاته، انخفض البيتكوين من فوق 80,000 دولار إلى حوالي 79,200 دولار، بينما رفع متداولو سوق التنبؤات الاحتمال المقدر لزيادة في عام 2026 إلى 68%، وفقًا لتقرير سابق للسوق.

وقد أدت بيانات العمل الجديدة منذ ذلك الحين إلى تعقيد التوقعات. أفادت ADP أن أصحاب العمل في القطاع الخاص الأمريكي أضافوا 38,000 وظيفة في أغسطس، وهو أقل من توقعات الاقتصاديين وانخفاضًا من 46,000 وظيفة بعد التعديل في يوليو. فقد قطاع التصنيع 17,000 وظيفة، بينما خسرت الخدمات المهنية والتجارية 16,000 وظيفة.

من المقرر أن ينشر مكتب إحصاءات العمل التقرير الرسمي للتوظيف لشهر أغسطس في 4 سبتمبر الساعة 8:30 صباحًا بالتوقيت الشرقي، بما في ذلك بيانات الرواتب غير الزراعية، ومعدل البطالة، ونمو الأجور.