كررت Benchmark Equity Research تصنيفها "شراء" لسهم شركة Strategy (MSTR)، مع الإبقاء على سعر مستهدف قدره 570 دولارًا، وذلك على الرغم من عمليات البيع الأخيرة لسهم STRC المفضل الدائم للشركة، والذي انخفض لفترة وجيزة إلى أقل من 83 دولارًا يوم الخميس قبل أن يغلق بالقرب من 89 دولارًا في أسبوع تداول مختصر بسبب العطلات.

أغلقت أسهم ستراتيجي عند 112.53 دولارًا يوم الجمعة، بانخفاض 3.5% في الجلسة، وفقًا لصفحة سعر MSTR الخاصة بـ The Block. يشير السعر المستهدف البالغ 570 دولارًا من Benchmark إلى ارتفاع محتمل بنحو 406% من سعر الإغلاق هذا.

قام محلل Benchmark، مارك بالمر، بتبديد الغموض حول المقارنات بين تداول STRC وانهيار TerraUSD و Luna في عام 2022، مجادلًا بأن الأدوات تعمل في ظل هياكل مختلفة جوهريًا. قال إن STRC "ليس عملة مستقرة" أو أصلًا مدعومًا بنظام توكنات انعكاسي يعتمد على آليات المراجحة.

وصف STRC بأنه سهم ممتاز دائم ذو معدل توزيعات أرباح متغير مدعوم بخزينة ستراتيجي التي تحتوي على أكثر من 847,000 بيتكوين، والتي تقدر قيمتها حاليًا بنحو 55 مليار دولار.

كتب بالمر في المذكرة: "كان هدف ستراتيجي هو دعم تداول STRC عند مستوى قريب من 100 دولار، وليس ضمانه". وأضاف: "في رأينا، ما حدث مع STRC يوصف بشكل أفضل ليس على أنه فقدان للربط (depeg) — فالشيء الذي لم يكن مرتبطًا أبدًا لا يمكن أن يفقد ربطه — بل على أنه إعادة تعيين للعائد المطلوب مدفوعة بالسوق".

قالت Benchmark إن عدة جوانب من هيكل STRC لا تحظى باهتمام كافٍ، بما في ذلك إطار عمل إعادة تعيين التوزيعات المتغيرة، وملف السيولة الخاص بها، واحتياطي الشركة النقدي المتزايد، والذي يبلغ حاليًا حوالي 1.4 مليار دولار ويهدف إلى دعم مرونة توزيعات الأرباح وإدارة الخزانة خلال فترات أسواق رأس المال الأكثر تضييقًا.

وأضافت الشركة أن نشاط التداول الأخير، بما في ذلك ارتفاع الأحجام خلال عمليات البيع، يشير إلى إعادة تسعير نشطة بدلاً من تدهور هيكلي.

وفقًا للمذكرة، ترى Benchmark أن عمليات البيع الأخيرة في STRC والأسهم العادية لستراتيجي هي بمثابة اختبار إجهاد لنموذج التمويل بدلاً من دليل على انهيار، مشيرة إلى الدعم المستمر للميزانية العمومية المدعومة بالبيتكوين وقدرة الشركة على تعديل آليات هيكل رأس المال بمرور الوقت.