تبادل ستيفن جولدفيدر، المؤسس المشارك لشركة Offchain Labs، وأناتولي ياكوفينكو، المؤسس المشارك لشركة Solana، وجهات نظر متنافسة في 6 سبتمبر حول سبب قيام Robinhood ببناء بلوك تشين الخاص بها باستخدام تقنية Arbitrum بدلاً من تشغيل التطبيقات مباشرة على Solana.

جادل جولدفيدر بأن Robinhood يمكنها الاحتفاظ بحوالي 90% من إيرادات سلسلتها بموجب برنامج Arbitrum Expansion. وقال إن التطبيق القائم على Solana سيدفع رسوم الشبكة دون الحصول على إيرادات السلسلة الأساسية.

كتب جولدفيدر: "اختارت Robinhood Arbitrum حتى تتمكن من أن تكون مالكًا وليس مستأجرًا". وجاء تعليقه ردًا على موقف ياكوفينكو بأن Robinhood يمكنها دعم رسوم معاملات Solana مع فرض رسوم على المستخدمين من خلال تطبيقها الخاص.

جاء النقاش بعد ارتفاع حاد في نشاط Robinhood Chain. جمعت الشبكة مؤخرًا 6.04 مليون دولار من رسوم المعاملات اليومية واحتفظت بحوالي 5.44 مليون دولار بعد النفقات والتزامها بمشاركة الإيرادات مع Arbitrum.

Robinhood تحتفظ بـ 90% من صافي الإيرادات، وليس الرسوم الإجمالية

يعكس رقم جولدفيدر البالغ 90% حصة برنامج Arbitrum Expansion من صافي إيرادات البروتوكول. لا ينبغي تفسير ذلك على أن Robinhood تحتفظ تلقائيًا بـ 90% من كل رسوم إجمالية يدفعها المستخدمون.

بموجب البرنامج، يرسل Robinhood Chain 10% من صافي إيرادات البروتوكول الخاص به إلى نظام Arbitrum البيئي. تذهب ثماني نقاط مئوية إلى خزانة Arbitrum DAO، بينما تمول نقطتان مئويتان نقابة مطوري Arbitrum.

يتم حساب صافي الإيرادات بعد نفقات الشبكة ذات الصلة، بما في ذلك تكلفة نشر بيانات المعاملات إلى Ethereum. وبالتالي، يعتمد المبلغ الفعلي الذي تحتفظ به Robinhood على رسوم المعاملات الإجمالية، وتكاليف بيانات Ethereum، ونفقات البنية التحتية، والدفعة المستحقة لـ Arbitrum.

لقد أثمر هذا الترتيب بالفعل نتائج قابلة للقياس. جمع Robinhood Chain رقمًا قياسيًا بلغ 6.04 مليون دولار من رسوم المعاملات خلال فترة الإبلاغ الأخيرة البالغة 24 ساعة واحتفظ بحوالي 5.44 مليون دولار. وتُظهر الأرقام أن الشبكة تحتفظ بحوالي 90% بعد التكاليف والتخصيصات المرتبطة بها.

حققت الشبكة أيضًا 20.33 مليون دولار من الإيرادات على مدار سبعة أيام. إن الحفاظ على هذا المعدل لمدة عام كامل سينتج عنه ما يقرب من 1.06 مليار دولار، لكن هذا التقدير السنوي ليس سوى توقع يعتمد على فترة قصيرة من النشاط المرتفع بشكل غير عادي.

جاء الرقم القياسي الأخير لرسوم Robinhood Chain بعد نمو سريع في تداول عملات الميم، وإطلاق الرموز، وحجم التداول في البورصات اللامركزية. وكانت GMGN و Pons و Uniswap مسؤولة عن جزء كبير من نشاط التطبيقات.

ياكوفينكو يقول إن التطبيقات يمكنها جمع الرسوم على Solana

تركز حجة ياكوفينكو على طبقة التطبيقات. يمكن لـ Robinhood نشر خدماتها على Solana، ودعم تكاليف المعاملات وتحصيل الرسوم من العملاء من خلال واجهتها، وتجنب تكلفة تشغيل شبكة طبقة ثانية منفصلة.

يمكن أن ينجح هذا النهج في المعاملات التي تبدأ من خلال تطبيق Robinhood. يمكن لشركات الوساطة فرض عمولات أو فروقات أو رسوم اشتراك أو رسوم خدمة دون التحكم في البلوك تشين التي تستند إليها منتجاتها.

عارض جولدفيدر بأن هذا النموذج لن يستحوذ على القيمة من النشاط الذي يحدث خارج واجهة Robinhood. يمكن للمحافظ الرقمية التابعة لجهات خارجية، وروبوتات التداول، والبورصات اللامركزية، ومنصات إطلاق الرموز التفاعل مباشرة مع عقود البلوك تشين.

ستدفع Robinhood لدعم المعاملات التي يبدأها عملاؤها على Solana ولكنها لن تتلقى أيًا من رسوم الشبكة الناتجة عن المستخدمين المستقلين. بدلاً من ذلك، سيستلم مدققو Solana ومساهموها تلك الرسوم.

على Robinhood Chain، تدير الشركة البنية التحتية لتسلسل الشبكة. وهذا يسمح لها بجمع رسوم المعاملات من النشاط عبر السلسلة، بما في ذلك المعاملات التي تتجاوز واجهة Robinhood الأمامية.

تدعم البيانات الحديثة وجهة نظر جولدفيدر بشأن النشاط الخارجي. أصبحت منصة إطلاق عملات الميم Pons ومنصة التداول GMGN مساهمين كبارًا في حركة مرور Robinhood Chain. لا ينشأ العديد من المعاملات التي تولدها هذه التطبيقات من خلال واجهة وساطة Robinhood.

لذلك، فإن التمييز الاقتصادي أوسع من تكلفة المعاملات الفردية. نموذج ياكوفينكو يسمح لـ Robinhood بتحقيق الدخل من عملائها على مستوى التطبيق. نموذج جولدفيدر يسمح لـ Robinhood بالاستحواذ على الإيرادات المتولدة عبر شبكة كاملة.

Robinhood Chain لا تزال تدفع لـ Ethereum و Arbitrum

لا تحتفظ Robinhood بكل القيمة المتولدة من بلوك تشين الخاص بها. Robinhood Chain هي طبقة ثانية من Ethereum مبنية باستخدام Arbitrum Orbit، وليست طبقة أولى مستقلة.

تستخدم الشبكة ETH كرمز غاز أصلي وتنشر بيانات المعاملات إلى Ethereum باستخدام "blobs"، وفقًا لوثائق Robinhood. تتضمن كل معاملة مكون تنفيذ ومكون توفر البيانات.

تغطي رسوم تنفيذ L2 الحوسبة التي تتم على Robinhood Chain. تدفع رسوم بيانات L1 مقابل نشر معلومات المعاملات إلى Ethereum. يتم تجميع كلا المكونين في المبلغ المقدم للمستخدمين.

تدفع Robinhood أيضًا حصة نظام Arbitrum البيئي البالغة 10% من صافي إيرادات البروتوكول. وبالتالي، يشير وصف "المالك" إلى سيطرة Robinhood على سلسلتها الخاصة ومُسلسلها، وليس استقلالًا كاملاً عن البنية التحتية الخارجية.

كما ذكر تحليل سابق لترتيبات مشاركة الإيرادات، تلقت Robinhood شبكة ذات علامة تجارية، وتوافق EVM، وأدوات Ethereum الحالية، ودعمًا تقنيًا مقابل جزء من صافي إيراداتها.

نظريًا، يمكن أن يسمح بناء طبقة أولى جديدة لـ Robinhood بالاحتفاظ بمزيد من الإيرادات. سيتطلب ذلك أيضًا من الشركة تطوير وصيانة بنيتها التحتية الخاصة بالتنفيذ والإجماع والجسور والأمان.

سيؤدي استخدام Solana إلى إزالة الحاجة إلى تشغيل تلك المكونات. ومع ذلك، ستصبح Robinhood تطبيقًا على بنية تحتية لا تتحكم فيها ولن تجمع رسوم معاملات الشبكة.

دعم الغاز يعقد مقارنة الإيرادات

أطلقت Robinhood سلسلتها بدعم غاز لمدة 90 يومًا للمعاملات التي تتم من خلال محفظة Robinhood. من المقرر أن ينتهي الدعم في 29 سبتمبر.

يعني هذا الترويج أن مستخدمي المحفظة المؤهلين لا يدفعون الغاز مباشرة خلال فترة الدعم. تغطي Robinhood تلك التكاليف. ومع ذلك، لا يغطي الدعم بالضرورة كل معاملة تتم بواسطة التطبيقات والمحافظ المستقلة عبر الشبكة.

هذا التمييز محوري في نقاش المؤسسين. جادل جولدفيدر بأن جزءًا كبيرًا من نشاط Robinhood Chain يحدث الآن خارج واجهة Robinhood الأمامية. يمكن للشركة تحصيل الرسوم من تلك المعاملات لأنها تدير السلسلة الأساسية.

زاد نشاط Robinhood Chain بسرعة خلال فترة الدعم. وصل حجم التداول اليومي في البورصات اللامركزية مؤخرًا إلى حوالي 1.71 مليار دولار، بينما بلغ إجمالي القيمة المقفلة في البروتوكولات الأصلية حوالي 1.17 مليار دولار.

تجاوزت الشبكة أيضًا Solana في إيرادات السلسلة اليومية خلال بعض فترات الإبلاغ. ومع ذلك، تتطلب المقارنات المباشرة الحذر لأن الشبكات لديها هياكل تكلفة ودعومات وأسواق رسوم وترتيبات مدققين مختلفة.

حددت مقارنة Robinhood Chain و Solana انتهاء صلاحية الدعم كاختبار رئيسي. قد ينخفض نشاط المستخدم عندما يبدأ العملاء في دفع الغاز، أو قد تقوم Robinhood بتمديد البرنامج أو إعادة هيكلته.

سيصبح نقاش الرسوم أكثر وضوحًا بعد 29 سبتمبر

يصل الاختبار الرئيسي الأول عند انتهاء دعم الغاز. ستظهر البيانات بعد انتهاء الدعم عدد مستخدمي محفظة Robinhood الذين يواصلون إجراء المعاملات عندما يتعين عليهم دفع تكاليف شبكتهم الخاصة.

كما ستظهر ما إذا كان النشاط المستقل من Pons و GMGN و Uniswap والتطبيقات الأخرى لا يزال قويًا. لقد ساهمت هذه التطبيقات بشكل كبير في نمو الرسوم الأخير للشبكة.

وجدت دراسة مفصلة على السلسلة أجرتها Bitquery أن سعر الغاز في Robinhood Chain ارتفع حوالي 25 ضعفًا في غضون 11 يومًا. وعزا التقرير جزءًا كبيرًا من الطلب الإضافي إلى مجموعة محدودة من المحافظ النشطة بكثافة.

يخلق هذا التركيز عدم يقين بشأن ما إذا كانت إيرادات الرسوم الحالية مستدامة. يمكن أن يؤدي الانخفاض في النشاط من عدة عناوين كبيرة إلى تقليل رسوم المعاملات حتى لو استمر إجمالي عدد المستخدمين في الارتفاع.

لم تعلن Robinhood علنًا عما إذا كانت ستمدد الدعم بعد 29 سبتمبر. كما لم تكشف عن كيفية ظهور إيرادات الشبكة في تقاريرها المالية.

لم يكن هناك تحرك مؤكد في HOOD أو SOL أو ETH أو ARB يمكن أن يُعزى مباشرة إلى تبادل المؤسسين. سيكون ربط تقلبات السوق الأوسع بتعليقاتهم دون أدلة إضافية أمرًا تخمينيًا.

سيبقى السؤال التجاري ما إذا كان امتلاك طبقة ثانية ينتج قيمة أكبر من نشر تطبيق على طبقة أولى موجودة. ستوفر فترة التشغيل الأولى غير المدعومة لـ Robinhood Chain أوضح الأدلة.