تدهورت الأرقام. وارتفعت الأسهم.
ارتفع سهم كوين بيس (COIN) وسيركل (CRCL) بنحو 3-4% لكل منهما يوم الأربعاء بعد أن أصدرت ويليام بلير – وهو بنك استثماري مقره شيكاغو تأسس عام 1935، ويعرفه معظم مستثمري الأسهم من خلال تغطيته لقطاعي التكنولوجيا والنمو – مذكرة تخفض فيها توقعاتها للإيرادات والأرباح لشركة كوين بيس مع الحفاظ على تصنيف "أداء متفوق".
الخلاصة المختصرة هي أن "الألم" مسعّر بالفعل. قالت الشركة: "نعتقد أن المستثمرين يجب أن يبقوا ملتزمين في كوين بيس".
خفضت الشركة تقديرات الإيرادات لـ كوين بيس لعام 2026 بنسبة 12% وتقديرات عام 2027 بنسبة 13%، وخفضت توقعات الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك واستهلاك الدين (EBITDA) بنسبة 34% في كلا العامين. وقال المحللان أندرو جيفري وأديب شودهوري إن الأرباح ستصل إلى أدنى مستوى لها في النصف الثاني من عام 2026 قبل أن تنتعش في عام 2027، وإن المستثمرين يجب أن يواصلوا المسير مع وصول حجم تداول العملات المشفرة الفورية إلى أدنى مستوياته جنبًا إلى جنب مع البيتكوين.
تتوقع ويليام بلير أن ينخفض إجمالي حجم تداول كوين بيس بنحو 44% هذا العام ليصل إلى 669 مليار دولار قبل أن ينتعش بأكثر من 32% في عام 2027.
ترى الشركة أن هذه الدورة تختلف هيكليًا عن عام 2022: فثمة الآن صناديق ETF للبيتكوين الفورية، وقد نمت تدفقات المؤسسات، ونضجت البيئة التنظيمية بطرق لم تكن موجودة قبل أربع سنوات.
كما سلطت الشركة الضوء على شبكة Base من الطبقة الثانية التابعة لكوين بيس كمحرك رئيسي محتمل للأرباح، مع وجود المشتقات المالية للمتداولين الأفراد وأسواق التنبؤ التي تكمل قاعدة الإيرادات التي تتجاوز بكثير التداول الفوري – فقد تجاوزت المشتقات المالية للمتداولين الأفراد وحدها 200 مليون دولار على أساس سنوي في الربع الأول.
لم يكن الجميع إيجابيًا بنفس القدر على المدى القريب. خفض باتريك مولي، المحلل في بيبر ساندلر، سعره المستهدف إلى 155 دولارًا من 170 دولارًا، مع الحفاظ على تصنيف "محايد". وأشار إلى أسواق التنبؤ والعقود الآجلة الدائمة كقصة تعريفية للربع الثاني - حيث أدى كأس العالم إلى نمو هائل في نشاط سوق التنبؤ - وحذر من "اهتمام كبير من المستثمرين بالتهديد المستمر للعقود الآجلة" مع اقتراب الربع الثالث.
انخفض سهم كوين بيس بنحو 30% هذا العام، إلى جانب انخفاض البيتكوين بنحو 26%. وقد انخفض سهم سيركل، الذي أُطلق في اكتتاب عام أولي ضخم في بورصة نيويورك في يونيو 2025 بسعر 31 دولارًا للسهم الواحد، بنحو 20% منذ يناير.
تظهر نفس القراءة الاتجاهية أيضًا بين المحللين الفنيين. فقد أشار جون بولينجر – المحلل الفني المخضرم الذي ابتكر نطاقات بولينجر، وهي أغلفة تقلبات مرسومة فوق وتحت المتوسط المتحرك التي يستخدمها المتداولون في جميع أنحاء العالم لتحديد الانضغاط والكسور المحتملة – إلى نمط يتشكل على الرسم البياني اليومي للبيتكوين منذ أوائل يوليو.
في 2 يوليو، نشر بولينجر تحليله على منصة X، محددًا نمط قاع مزدوج "W" يتشكل. والقاع المزدوج هو تشكيل انعكاسي يتميز بقاعين متأرجحين مع ارتداد بينهما؛ ويتحول إلى اتجاه صعودي بمجرد تجاوز السعر للمقاومة عند الذروة بين القاعين.
وصف الإعداد بأنه "كسيري بشكل مثالي" – حيث تتداخل نسخ أصغر من نفس الشكل داخل الهيكل الأكبر، والنمط مرئي أيضًا على الرسم البياني الأسبوعي. كان صريحًا بشأن عدم اليقين: فقد تم إبطال الإعدادات الصعودية السابقة بضغوط البيع طوال هذه الدورة.
Here is a chart highlighting a developing 'W' pattern in bitcoin:native. Note that it is perfectly fractal. The are small 'w's at the nadirs and a small 'm' at the apex. For extra credit look at the weekly to see a higher time frame fractal 'W'.https://t.co/jcmfX6NXRy
— John Bollinger (@bbands) July 2, 2026
في منشور أحدث، ذكر بولينجر أنه إذا اكتمل نمط "W" هذا، فسيعتبره "تأكيدًا لتغير في الاتجاه". هذه أوضح إشارة علنية له حتى الآن بأن الاتجاه قد يتحول بدلاً من التوقف مؤقتًا.
We are at a critical point. In a bear market bullish setups break and in a bull market bearish setups break. So if this W pattern is successful I would see it as a confirmation of a change in trend.
— John Bollinger (@bbands) July 6, 2026
كشف بولينجر عن مركز بيتكوين طويل الأجل من خلال أداته الاستثمارية في وقت سابق من هذا العام، لذا فإن تحليله وموقفه يشيران إلى نفس الاتجاه. من حيث التحليل الفني، لا يزال سعر البيتكوين هبوطيًا، لكن هذا الاتجاه يفقد قوته.
وفقًا لآخر تحليل أسبوعي لـ Glassnode، فإن استسلام حاملي المدى الطويل – المصدر الرئيسي لضغوط البيع طوال العام – بلغ ذروة دورته قبل أسبوعين وبدأ في التراجع. المقياس الذي يقيس ما يتنازل عنه حاملو المدى الطويل يوميًا، بعد تعديله لاستبعاد التحويلات الداخلية، وصل إلى ذروته ويتراجع الآن للمرة الأولى في هذه الدورة.
ظهر المشترون عند أدنى مستويات يونيو. وثقت Glassnode موجة واسعة من التراكم عبر المحافظ بجميع الأحجام خلال تلك الفترة. تعمقت العلاقة العكسية للبيتكوين مع الدولار بينما تراخى ارتباطها بالأسهم الأمريكية، وعادت حساسيتها للأخبار الاقتصادية الكلية الجيدة: فقد حركت بيانات التضخم المخففة يوم الثلاثاء البيتكوين بشكل أكثر حدة من أي مؤشر أسهم رئيسي.
النقطة العالقة هي نفسها بالنسبة لمحللي سلاسل الكتل وول ستريت على حد سواء – لم يؤكد أي شراء مدفوع بالسيولة الفورية المستمرة الانتعاش بعد.
تتفكك مراكز المشتقات المالية، ويتضاءل عدد البائعين على المدى الطويل، وتتراجع علاوة الخوف في سوق الخيارات. لكن رأس المال لم يصل بالكامل بعد. تضع ويليام بلير نقطة التحول في عام 2027، متوقعة انتعاشًا بنسبة 32% في حجم تداول كوين بيس بعد الانخفاض المتوقع بنسبة 44% هذا العام.
