إفصاح: لا تمثل هذه المقالة نصيحة استثمارية. المحتوى والمواد المعروضة في هذه الصفحة هي لأغراض تعليمية فقط.
ظلت معدلات تمويل البيتكوين سلبية لمدة 46 يومًا، وهي الأطول منذ عام 2023، مما أجبر المراهنين على الهبوط (shorts) على الدفع للمراهنين على الصعود (longs) يوميًا.
لم يخسر المراهنون على هبوط البيتكوين (shorts) أموالهم فقط عندما حدث الضغط؛ بل كانوا يخسرونها قبل وقت طويل من حدوثه.
لمدة 46 يومًا متتاليًا، ظلت معدلات التمويل سلبية، مما أجبر متداولي البيع على المكشوف على الدفع للمتداولين الذين يراهنون على الصعود لمجرد الاحتفاظ بمراكزهم.
وفقًا لـ CoinDesk، مثّلت تلك الفترة أطول مدة تمويل سلبية منذ عام 2023. عندما تمت عملية شراء Strategy بقيمة 2.54 مليار دولار وتمديد وقف إطلاق النار الإيراني من قبل ترامب، كان الضرر قد وقع بالفعل. كانت المحفزات مجرد الضربة القاضية الأخيرة.
معدلات التمويل هي مدفوعات دورية يتم تبادلها بين المتداولين الذين يراهنون على الصعود والمتداولين الذين يراهنون على الهبوط في أسواق العقود الآجلة الدائمة. عندما تصبح المعدلات سلبية، يدفع المراهنون على الهبوط للمراهنين على الصعود للحفاظ على مراكزهم مفتوحة. هذه التكلفة تعمل على مدار الساعة، وليس على الرسم البياني.
كما توضح Leverage.Trading في تحليلها لمعدلات التمويل، عند استخدام رافعة مالية 20x، فإن رسوم تمويل بنسبة 0.05 بالمائة على التعرض الاسمي تساوي واحد بالمائة من الهامش المتاح لكل تسوية.
مع حدوث ثلاث تسويات يوميًا، تتضاعف هذه القيمة بسرعة. يوضح التحليل التعليمي لـ Leverage.Trading لآليات التمويل مدى سرعة تآكل تلك الرسوم للمركز.
على مدار 46 يومًا، استنزف هذا النزيف المستمر ما يقدر بنحو 30 إلى 40 بالمائة من هامش البيع على المكشوف قبل ظهور أي محفز رئيسي. كان المتداولون الذين اتخذوا اتجاهًا خاطئًا يدفعون أيضًا ثمن البقاء على خطأ، كل يوم.
بحلول وقت وصول عناوين أخبار أبريل، كانت مراكز البيع على المكشوف تعمل بهامش ضئيل. أعلنت Strategy عن شراء 34,164 بيتكوين بقيمة 2.54 مليار دولار، مما دفع البيتكوين للصعود إلى 77,500 دولار، وفقًا لـ CoinDesk.
أضاف تمديد ترامب لوقف إطلاق النار في إيران المزيد من الرغبة في المخاطرة للجلسة. وقع الحدثان بفارق زمني قصير.
لم يكن السوق بحاجة إلى الكثير من الضغط الصعودي لتحفيز عمليات التصفية في تلك المرحلة. كان الهامش قد استنزف بهدوء على مدار ستة أسابيع من التمويل السلبي.
ما بدا وكأنه ضغط مفاجئ من الخارج، كان في الواقع المرحلة الأخيرة من عملية أبطأ بكثير.
وصفها أنتون بالوفارا من Leverage.Trading مباشرةً:
"ستة وأربعون يومًا من التمويل السلبي لا تظهر على الرسم البياني، لكنها تظهر في هامشك. بحلول الوقت الذي وصلت فيه أخبار وقف إطلاق النار، كان العديد من مراكز البيع على المكشوف قد استنفدت طاقتها تقريبًا."
وأضافوا،
"حدثت عمليات التصفية بسرعة لأن الهامش كان قد استنفد بالفعل. كان الخبر مجرد الشرارة."
ذكرت Finance Magnates أن أكثر من 427 مليون دولار من عمليات تصفية مراكز البيع على المكشوف حدثت خلال الجلسات الأخيرة. يعكس هذا الرقم حجم الرافعة المالية المحاصرة التي تراكمت خلال فترة التمويل السلبي الممتدة.
كان المراهنون على الهبوط يتوقعون انخفاضًا في الأسعار لم يتحقق.
في 24 أبريل، نشر متداول العملات المشفرة CryptoBoss تحليلًا يربط هذا الوضع بالسابقة التاريخية. وأشار إلى أن 50 يومًا من التمويل السلبي العميق بالقرب من قاع 15,500 دولار في عام 2022 سبقت ارتفاعًا بنسبة 48 بالمائة إلى 23,000 دولار.
تكرر نمط مماثل خلال حظر تعدين البيتكوين في الصين عام 2021، حيث سبقت حوالي 45 يومًا من التمويل السلبي بالقرب من 29,000 دولار ارتفاعًا إلى 48,000 دولار.
تطابق وضع عام 2025 تلك الظروف عن كثب، مع 46 يومًا من التمويل السلبي بينما ارتفع السعر بثبات، بدلاً من الانخفاض.
إلى جانب عمليات التصفية، سجلت علاوة كوينبيس (Coinbase Premium) أطول سلسلة صعودية لها منذ أن وصلت إلى ذروتها عند 126,000 دولار في أكتوبر، وفقًا لـ CoinDesk.
أشارت تلك السلسلة إلى ضغط شراء فوري ثابت من المستثمرين في الولايات المتحدة يسير بالتوازي مع ضغط المشتقات. نادرًا ما يبقى الطلب الفوري وسوق العقود الآجلة المشبع بالبيع على المكشوف في حالة توتر لفترة طويلة.
أشارت Finance Magnates إلى أن البيتكوين تختبر الآن مستوى الاختراق البالغ 80,000 دولار.
يعتمد ما إذا كان هذا المستوى سيصمد على الدعم الفوري المستمر وكيف ستتفاعل مراكز البيع على المكشوف ذات الرافعة المالية المتبقية. المراكز التي نجت من الضغط لا تزال تحمل مخاطر تمويل إذا ظلت المعدلات مرتفعة.
لم يكن النزيف الذي استمر 46 يومًا مرئيًا على معظم الرسوم البيانية للأسعار. ومع ذلك، ظهر بوضوح في أرصدة الهامش، وفي النهاية في بيانات التصفية التي تبعت ذلك.
إفصاح: يتم توفير هذا المحتوى من قبل طرف ثالث. لا يؤيد crypto.news ولا مؤلف هذه المقالة أي منتج مذكور في هذه الصفحة. يجب على المستخدمين إجراء أبحاثهم الخاصة قبل اتخاذ أي إجراء يتعلق بالشركة.
