根據 TD Cowen 的說法，Smarter Web 公司已鞏固其作為英國唯一上市、且機構可大規模接觸的比特幣國庫公司的地位。

由 Lance Vitanza 和 Jonnathan Navarrete 領導的該銀行分析師表示，這家倫敦上市公司過去一週的國庫活動進一步鞏固了這一地位，其增量比特幣購買約為 57,000 英鎊（約 77,000 美元），大幅降低了其邊際成本基礎。

TD Cowen 補充說，該公司約 8% 的槓桿使用率仍屬溫和，且比許多同業更為保守，儘管這呼應了美國早期比特幣國庫的策略。

該報告也維持該股票的買入評級和 1 英鎊（1.36 美元）的目標價。根據 TD Cowen 的估計，該目標價是基於 2026 年底比特幣估值約 3.11 億英鎊（4.203 億美元）、國庫業務估值 9,000 萬英鎊（1.216 億美元），以及總股權價值約 3.89 億英鎊（5.259 億美元）而建立的。

Smarter Web 公司的策略

根據 BitcoinTreasuries.net 的數據，Smarter Web 公司於 2025 年 4 月下旬開始累積比特幣。目前，它持有 2,750 枚比特幣，使其成為英國最大的企業持有者，並根據該網站的排名，成為全球第 27 大公開比特幣國庫公司。

該公司比特幣儲備的累積速度很快。《The Block》在 7 月報導稱，該公司在增持 3,600 萬美元的比特幣後，已進入前 25 大公開國庫持有者之列，使其總持有量達到 1,600 枚比特幣。一個月後，它又購買了價值約 3,500 萬美元的比特幣，使持有量達到 2,395 枚比特幣。

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然而，這項策略並非一帆風順。2 月份，《The Block》報導稱，執行長 Andrew Webley 表示，隨著比特幣價格從 2025 年底的高點回落，該公司的比特幣頭寸已轉為約 1 億美元的虧損。他當時表示，該公司計劃堅持既定路線。

以目前價格計算，跌幅仍然很大，儘管有所收窄。比特幣交易價格約為 77,625 美元，Smarter Web 的平均買入價格為 110,758 美元，該公司的持有量價值約 2.135 億美元，而成本基礎約為 3.046 億美元。這意味著約 9,110 萬美元的未實現虧損，或頭寸下跌約 30%。

然而，TD Cowen 更廣泛的論點是該結構仍然有效。在其基本情境中，分析師假設比特幣從歷史高點上漲 15%，到 2026 年底達到 140,000 美元。在上行情境中，他們模型設定增加 40% 至 175,000 美元，而下行情境則假設從上一個週期的歷史高點下跌 80%。

即使在該框架內，該公司也認為 Smarter Web 的國庫模型為投資者提供了一個英國上市工具，使其能夠直接暴露於比特幣，並有營運上的上行空間。

該報告還指出，除價格以外的催化劑，包括《天才法案》的實施、《清晰法案》的通過、潛在的英鎊計價優先股批准，以及進一步的比特幣購買。

TD Cowen 早在本月稍早，已與其他幾家與比特幣相關的公司一同開始覆蓋 Smarter Web。這份新的報告強化了差異化的論點：在英國，至少目前，沒有其他類似規模的上市國庫工具。

根據倫敦證券交易所數據，Smarter Web 股票最新交易價格為 36.79 便士，而前一交易日收盤價為 37.00 便士。