歐洲中央銀行（ECB）的一份新工作文件發現，少數主要的去中心化金融（DeFi）協議的治理集中度遠超乎預期，並表示這些結果可能會影響政策制定者如何建立框架，以將「相關實體納入監管範圍」。

這項任務說起來容易做起來難，正如該文件的標題所示：「監管誰？識別 DeFi 治理中的參與者。」

該文件的主要統計數據指出，Aave、MakerDAO（現已重塑品牌為 Sky Protocol 的一部分）、Ampleforth 和 Uniswap 生態系統中，前 100 名治理代幣持有者佔據了所有代幣持有量的 80% 以上。這意味著一個相對較小的群體對這些協議的運作方式具有過度的影響力。

在許多情況下，這些持有的代幣「與協議本身或交易所相關聯」，儘管誰控制這些代幣並不總是清楚，特別是當大量餘額由交易所代表許多用戶持有時。

該文件還指出，「主要投票者大多是委託代表」，其中許多人「無法被識別或與代幣持有者關聯」，這使得很難確定究竟誰在協議治理中擁有最大的影響力。

作者們指出，這使得監管機構難以依賴其他加密領域常用的監管錨點，例如代幣持有者、開發者或交易所，這些在實踐中可能站不住腳。

研究人員也質疑了關於 DeFi 協議會隨著時間推移而變得更加去中心化的普遍說法，並認為這些協議代幣所呈現的集中度不只是早期分發的副產品，特別是考慮到 Aave、Uniswap 和 MakerDAO 都已接近十年運營。

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歐洲央行文件中提出的一些問題也已被 DeFi 領域一些最大的開發者指出，他們已經在嘗試平衡去中心化和簡化治理的方法。

根據 The Block 的數據，Aave 是總鎖定價值最高的 DeFi 協議，其創始人 Stani Kulechov 最近形容 DAO 治理「異常困難」操作，並指出其決策緩慢、多輪投票以及阻礙進展的內部政治。