Core Scientific 從一家破產的比特幣礦商轉型為美國人工智慧基礎設施供應商的進程，在 2026 年第二季度加速推進。
該公司報告已租賃的客戶電力容量約為 1.1 吉瓦，並在長期合約下有超過 240 億美元的潛在收入。
7 月 28 日的報告也顯示，高密度主機託管已成為該公司最大的業務。主機託管貢獻了 Core Scientific 季度總收入 1.642 億美元中的 1.367 億美元。數位資產自營挖礦貢獻了 2150 萬美元。
此次轉型得到與 CoreWeave 以及部署 AMD 技術的公司簽署的合約支持。然而，240 億美元的數字既非已收到的現金，也非保證的利潤。它代表了分散在長達 15 年合約中的潛在收入。
Core Scientific 仍須建設設施、按時交付容量並確保客戶能根據這些協議營運。其最新文件也顯示，此次轉型需要大量支出和顯著更多的債務。
Core Scientific 在 2022 年 12 月申請破產保護（Chapter 11），此前比特幣價格下跌、電費上漲且融資條件收緊。該公司還面臨與破產加密貨幣借貸平台 Celsius（曾是其挖礦託管客戶之一）的付款糾紛。
該公司申請破產時約有 400 萬美元現金。其問題並非缺乏實體資產。它已在挖礦設施、變電站、土地、設備和公用電力接入方面投入大量資金。在市場低迷期間，這些資產無法產生足夠現金來應付其即期負債。
德克薩斯州破產法院於 2024 年 1 月確認了該公司的重組計畫。Core Scientific 於同月稍後擺脫破產，並以 CORZ 股票代號恢復在那斯達克交易。此次重組透過將設備融資和可轉換票據債權轉換為股權，減少了約 4 億美元的債務。
更重要的是，該公司在美國五個州保留了 724 兆瓦的營運容量。隨著人工智慧公司開始競相爭奪擁有安全電力、光纖連接和高密度運算設備空間的站點，這些基礎設施變得非常有價值。
建設新的數據中心可能需要數年的電網研究、許可證和建設時間。Core Scientific 已經控制著為耗電型比特幣挖礦而建造的能源充沛站點。管理層開始向尋求更快部署的人工智慧客戶推銷這些基礎設施。
Core Scientific 的商業轉型始於 CoreWeave。2024 年 6 月，兩家公司簽署了為期 12 年的協議，涵蓋約 200 兆瓦的高性能運算基礎設施。Core Scientific 估計，根據這些初步合約，累計收入將超過 35 億美元。
數次擴張使 CoreWeave 的合約容量增加到約 590 兆瓦。Core Scientific 目前將這些協議與其合約期內約 102 億美元的潛在收入掛鉤。
這些合約也減輕了 Core Scientific 最初的部分融資負擔。CoreWeave 同意資助部分建設，這些金額將計入未來的託管付款中。在 2026 年上半年，CoreWeave 資助了 Core Scientific 資本支出中的 1.809 億美元。
正如 crypto.news 先前報導，該公司在第一季度出售了 2.083 億美元的比特幣，以資助其人工智慧轉型。這次出售代表了從以累積和挖礦比特幣為中心的模式的明確轉變。
CoreWeave 曾試圖在基礎設施轉型完全完成前收購 Core Scientific。Core Scientific 於 2024 年拒絕了每股 5.75 美元的現金收購要約，稱其低估了該業務的價值。
兩家公司於 2025 年 7 月同意了一項價值約 90 億美元的全股票交易。股東在 10 月 30 日拒絕了該交易，原因是反對者關注固定匯率、估值和對 CoreWeave 股價的曝險。隨後兩家公司終止了協議，但保留了其商業關係。
Core Scientific 於 2026 年 7 月 28 日宣布與 AMD 建立更廣泛的基礎設施合作夥伴關係。該安排首先涵蓋美國五個站點約 530 兆瓦的容量，簽署了為期 15 年的協議。
該公司將這初始容量與超過 140 億美元的潛在基礎合約收入掛鉤。部署預計將於 2027 年開始，並將支持使用 AMD Instinct 加速器、EPYC 處理器和 ROCm 軟體的客戶。
AMD 也獲得了額外 1.925 吉瓦的預留權。如果所有預留容量都成為合約，該合作夥伴關係可能達到約 2.5 吉瓦。
這個較大的數字仍然是有條件的。預留權與已執行的租賃不同。發展將取決於客戶需求、可用的電網容量、建設進度以及額外的融資。
該安排賦予 AMD 認股權證，可以每股 23.47 美元的價格購買多達 3000 萬股 Core Scientific 股票。根據 Core Scientific 的季度文件，約 650 萬份認股權證在 7 月份相關租賃執行後歸屬。
部分初始容量已租賃給人工智慧基礎設施營運商 Neocloud。AMD 簽訂了與為 Neocloud 安裝設備相關的信用支持協議，但提交的合約並未將 AMD 描述為每個 Neocloud 付款的無條件擔保人。
此次擴張降低了 Core Scientific 對 CoreWeave 在合約容量層面的依賴。然而，客戶集中度仍然顯著，因為有限數量的對手方支持了公司大部分的主機託管收入。
Core Scientific 的財務業績顯示，轉型進度已超越既定計畫。第二季度主機託管收入從一年前的 1060 萬美元增至 1.367 億美元。
該業務部門實現了約 8000 萬美元的季度毛利，毛利率接近 59%。自營挖礦產生了 2150 萬美元的收入，但錄得約 1220 萬美元的毛虧損。
Core Scientific 表示，截至季度末，有 437 兆瓦的容量正在產生可計費收入。根據該公司的計算，這代表每年約 6.35 億美元的公認會計原則（GAAP）託管收入。
該業務在公認會計原則下並未盈利。Core Scientific 報告季度淨虧損約 11.6 億美元，營運虧損 7850 萬美元。
淨虧損中約 10.5 億美元來自認股權證和或有價值權的公允價值變動。這些費用是非現金會計費用，主要與 Core Scientific 股價的變動有關。它們不代表該季度有等值的現金支付。
調整後的 EBITDA 達到 4110 萬美元。這是一個非公認會計原則衡量標準，排除了多項費用，不應被視為等同於淨收入或非限制性現金流量。
CORZ 股票於 8 月 20 日交易價格接近 18.72 美元，公司市值約為 61 億美元。該股價仍是其 2024 年 1 月重新上市首日收盤價 3.44 美元的數倍。
Core Scientific 在 2026 年上半年支出 9.542 億美元用於不動產和設備。它還完成了對德克薩斯州亨特縣一處擬議 430 兆瓦站點的土地和開發權的約 2.325 億美元收購案。
該公司透過在 5 月發行 33 億美元的優先擔保票據，為其擴張提供部分資金。這些票據的利率為 7.75%，並於 2031 年到期。截至 6 月 30 日，長期債務達到約 43 億美元，高於 2025 年底的約 10.6 億美元。
截至季度末，Core Scientific 持有約 18 億美元的現金、現金等價物和數位資產。然而，隨著其改造舊礦場並開發新園區，預計建設支出將持續增加。
該公司上半年的營運現金流也需要進一步說明。它受益於比特幣銷售、客戶建設資金和營運資本變動。這些來源並未表明經常性的主機託管收入已能獨立資助整個開發計畫。
類似的經濟動機也促使其他礦工重新利用電力基礎設施。在相關報導中，crypto.news 發現，隨著挖礦利潤減弱，比特幣礦工越來越多地將能源充沛的站點轉變為人工智慧數據中心。
Core Scientific 的近期目標包括將更多 CoreWeave 容量上線，並在 2027 年開始執行與 AMD 相關的合約部署。交付時間表、建設支出、客戶表現以及額外的租賃轉換將決定廣告中的積壓訂單有多少能轉化為已確認收入。
此次轉型建立在收入的真實轉變基礎上，但其完成仍是前瞻性的。Core Scientific 已將直接暴露於比特幣價格和挖礦難度的風險，轉換為建設、融資和客戶信用風險。該公司的下一個考驗是如何將合約中的兆瓦容量轉化為可靠、可計費的運算容量，同時不讓其債務負擔超過營運收益。
Core Scientific 報告，截至第二季度末，已租賃的客戶電力容量約為 1.1 吉瓦。
不是。這是該公司對長期合約下潛在收入的估計。收入的確認取決於建設、服務開始、運作時間和客戶表現。
最初的 15 年協議涵蓋五個站點約 530 兆瓦的容量。AMD 擁有預留權，可能將合作夥伴關係擴大到 2.5 吉瓦。
是的，但營運規模正在縮小。自營挖礦在第二季度產生了 2150 萬美元的收入，但錄得毛虧損。
其主要挑戰包括建設支出、更高的債務、客戶集中度以及按時交付合約容量。
