貝萊德（BlackRock）在2026年8月的一份研究報告中表示，儘管比特幣自2025年10月的歷史高點下跌超過50%，但這並未改變該資產管理公司的長期投資論點。
該公司將此次修正歸因於過度槓桿、機構資金流出疲軟以及數位資產財務公司採購速度放緩。其報告將此次下跌描述為倉位和流動性事件，而非比特幣貨幣或多元化屬性發生結構性變化的證據。
貝萊德的觀點是一項投資評估，而非對價格將會復甦的預測。該公司同時管理iShares比特幣信託ETF，並警告比特幣仍然波動、投機且可能導致全部損失。
根據貝萊德引用的彭博和Coin Metrics數據，比特幣從2022年末的15,765美元攀升至2025年10月的歷史高點124,606美元。期貨未平倉合約在高峰期超過900億美元。
其中約80%的曝險來自芝商所（CME）以外的永續期貨。一些平台提供50到125倍的槓桿，使得交易者在相對較小的價格不利波動後容易遭受自動清算。
首次大規模平倉發生在美國於2025年10月10日宣布對中國實施關稅之後。比特幣下跌6%，而未平倉合約在一天內減少了200億美元。貝萊德將此描述為所審查數據中最大的單日未平倉合約減少。
隨後的清算浪潮發生在2026年2月和6月，最終將比特幣推低至60,000美元以下。這一系列事件支持了貝萊德關於槓桿加速下跌的論點，儘管這並不能證明倉位是唯一原因。
自拋售以來，美國衍生品市場也發生了變化。商品期貨交易委員會（CFTC）於5月批准了KalshiEX的境內比特幣永續合約，認為其結構符合聯邦衍生品規則。此舉將一種長期與離岸交易所相關的產品帶入了受監管的美國市場。
貝萊德發現，從2024年1月在美國推出到2025年10月，現貨比特幣ETP吸引了約600億美元的資金。然而，到2026年7月，這些產品累計流出約50億美元。
在此後的一段時間裡，AI主題基金吸引了超過460億美元的資金。貝萊德表示，這種輪動「可能競爭了資本」，並對比特幣的配置造成了拖累。這種措辭反映了該公司的解釋，因為單憑資金流數據無法確定每位投資者轉移資金的原因。
這種輪動在散戶和機構的關注中也顯而易見。正如先前報導，比特幣基金的贖回和加密貨幣搜索興趣的下降，恰逢對AI股票的興趣增強。
最近的美國基金數據雖然更具建設性，但仍不均衡。Farside數據顯示，8月17日淨流入2.975億美元，8月18日淨流入1.893億美元。這合計的4.868億美元流入發生在之前一周約3.852億美元的資金流出之後。
貝萊德也指出，礦工、大額持有者和數位資產財務公司的拋售是造成壓力的來源。根據其監管文件，MARA在3月出售了15,133枚比特幣，價值約11億美元。
Strategy公司後來採納了一項比特幣貨幣化計畫，允許通過出售比特幣為儲備金、股息、利息支付和證券回購提供資金。該計畫不強制公司出售，也沒有固定的到期日。
8月10日的一份美國證券交易委員會（SEC）文件證實，Strategy公司在8月3日至8月9日期間出售了1,690枚比特幣，價值1.086億美元。它利用所得款項回購了STRC優先股。
這筆交易為貝萊德關於庫存相關拋售的討論提供了經驗證的更新。在相關報導中，crypto.news探討了企業庫存拋售壓力如何日益與美國現貨基金需求互動。
貝萊德的十年歷史測試發現，在傳統的美國60/40投資組合中增加1%或2%的比特幣配置，可以提高假想的風險調整後報酬。1%的配置產生0.90的夏普比率，而基準組合為0.81。2%的配置則產生0.96的比率。
在所有測試中，最大回撤相似。傳統投資組合錄得20.3%的跌幅，而1%配置的跌幅為20.6%，2%配置的跌幅為20.9%。
這些結果是假設性的，並受益於後見之明。它們不包含實際的貝萊德客戶投資組合，也無法確定這些配置在未來的表現。多元化也無法防止市場損失。
儘管如此，貝萊德仍表示比特幣的投資論點「保持不變」，理由是其供應量上限、與標普500指數十年來的相關性為0.18，以及可能作為對抗法定貨幣購買力下降的對沖工具。
比特幣在8月19日收復64,000美元後，交易價格接近64,300美元。正如crypto.news報導，最新的價格回升恰逢ETP資金再次流入，儘管槓桿增加使得這次反彈面臨再次逆轉的風險。
下一個證據將來自ETP資金流、期貨倉位和企業披露。持續的資金流入和較低的投機槓桿將支持貝萊德關於週期性修正的論點。而新一輪的清算或持續的庫存拋售則會繼續對此評估造成壓力。
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