伯恩斯坦（Bernstein）維持對 Circle Internet Group 的「優於大盤」評級，目標價為 140 美元，這意味著 CRCL 在週五收盤價 87.98 美元後，仍有約 59% 的上漲空間。該券商預計，即使 CLARITY 法案未能通過，USDC 的採用率仍將支持該公司。
由 Gautam Chhugani 領導的伯恩斯坦分析師在 8 月 24 日的一份報告中表示，Circle 的下一個增長週期不取決於美國國會在九月會期通過美國加密貨幣市場結構法案。
根據雅虎財經數據，Circle 股票在 8 月 21 日上漲超過 5%，隨後收盤於 87.98 美元。140 美元的目標價將使其股價較週五收盤價高出約 59%，儘管這仍低於伯恩斯坦今年稍早設定的 190 美元目標價。
Chhugani 的團隊將其展望與多種需求來源連結，包括穩定幣支付、基於區塊鏈的資本市場、代幣化資產以及由自主軟體代理進行的支付。
分析師們還指出全球流動性狀況的變化。伯恩斯坦表示，比特幣受益於對稀缺資產的需求，而隨著美國財政部發行更多短期政府債務，穩定幣已成為美元資金的另一個去處。
根據伯恩斯坦的數據，在近六個月的平穩期後，USDC 供應量在過去一週內增加了約 17 億美元。
該券商表示，USDC 已成為去中心化金融、代幣化股票、預測市場和與現實世界資產掛鉤的永續期貨中的重要抵押資產。伯恩斯坦估計，Circle 的穩定幣約佔去中心化交易所交易和金融總量的 80%。
該公司表示，穩定幣在投機交易之外的活動也在擴展。調整後的交易量（伯恩斯坦稱其排除了機器人交易和高頻活動）在 2025 年達到約 11 兆美元，並在 2026 年 7 月前以每年約 17 兆美元的速度運行。
據該券商稱，這一速度較去年同期增長了約 60%。
Circle 還一直在擴展企業可以使用 USDC 的機構基礎設施。今年七月，crypto.news 報導，Circle 獲得貨幣監理署（Office of the Comptroller of the Currency）的批准，可以設立 Circle 國家信託銀行，這是一家受聯邦監管的國家信託銀行。
根據 Circle 的說法，該批准允許該機構提供數位資產託管服務，並最終可能將支持 USDC 的儲備管理置於聯邦監管實體內。
機構准入也通過銀行和數位資產基礎設施提供商得到了擴展。Circle 在第二季度財報中表示，渣打銀行（Standard Chartered）已為機構客戶引入了直接的 USDC 鑄造和贖回權限。
另一項七月的整合案也透過 Fireblocks 實現了 USDC 結算，允許機構管理跨支援區塊鏈的 USDC 餘額，並透過 Circle Payments Network 將支付路由至當地法幣。
Fireblocks 表示，穩定幣在其平台上佔第二季度交易總量的 69%，而 Circle 表示其支付網絡在該季度末的年化交易量達到了 147 億美元。
機器對機器支付構成了伯恩斯坦 Circle 論點的另一部分，分析師們指出 USDC 在透過 x402 協定進行的支付中處於領先地位。
Circle 於五月推出了 Agent Stack，作為允許軟體代理持有資產、發現服務並進行可編程支付的基礎設施。
截至第二季度，Circle 表示該平台擁有超過 900 項付費服務，而 99.3% 的 x402 代理支付量以 USDC 結算。
獨立數據也顯示該類別中 USDC 的大量使用。五月報導的一份 Keyrock 報告發現，AI 代理在 12 個月內完成了 1.76 億筆交易，結算了 7,300 萬美元，其中 USDC 處理了 98.6% 的支付。
Circle 圍繞相同的用例開發了 Agent Wallets、代理市場和微支付工具。該公司表示，Agent Stack 允許開發者設定支出限額、白名單和其他控制，同時允許代理進行 USDC 交易，而無需人工批准每筆支付。
對伯恩斯坦而言，此類服務的採用可以創造加密貨幣交易之外的另一個穩定幣交易需求來源。
監管仍然是 Circle 面臨的最大變數之一，因為美國立法者仍在協商穩定幣獎勵和數位資產市場結構應如何運作。
伯恩斯坦表示，CLARITY 法案的結果不會實質性地改變其投資論點。
分析師們寫道：「我們認為，這個增長週期獨立於 CLARITY 法案在九月會期的通過。」
該券商表示，如果未能獲得參議院在預計 9 月 15 日投票中的支持，可能會促使證券交易委員會（SEC）和商品期貨交易委員會（CFTC）在提供監管指導方面發揮更大作用。
伯恩斯坦表示：「我們認為，如果參議院在 9 月 15 日的投票中不支持 CLARITY 法案，SEC/CFTC 的干預將會加速。」
穩定幣獎勵仍然是該法案中存在爭議的部分。根據伯恩斯坦概述的情景，如果該法案未能通過，第三方獎勵計畫將按照現有模式運作。
如果立法通過，分析師們預計獎勵將更緊密地與客戶活動掛鉤，而不是僅僅因為持有閒置的穩定幣餘額而支付。
伯恩斯坦認為這兩種結構對 USDC 來說都是可行的。
儘管圍繞穩定幣獎勵的措辭有所改變，但其觀點始終如一。五月，在立法者推進了限制被動穩定幣餘額產生類似存款收益的措辭後，伯恩斯坦支持 Circle 的監管立場。
當時，該券商表示，此類限制可以阻止穩定幣發行商主要透過向代幣持有者支付更高收益來競爭，減輕了 Circle 進入分析師所描述的「利率競爭」的壓力。
此後，銀行業團體一直推動立法者進一步收緊規則。幾家美國銀行組織在七月敦促參議院領導人修改有關穩定幣獎勵的條款，認為某些結構仍可能像計息帳戶一樣運作。
伯恩斯坦的看漲評級之際，Circle 正面臨來自其他受監管穩定幣模式日益激烈的競爭。
Open USD 作為一個挑戰出現，因為其聯盟結構將部分儲備收益分配給參與公司，這與 Circle 透過支持 USDC 的資產賺取收益的方式不同。
瑞穗證券（Mizuho）在七月將 Circle 的評級下調至「表現不佳」，並將其目標價下調至 50 美元，理由是 Open USD 可能對 Circle 的利潤率造成壓力。
Circle 總裁 Heath Tarbert 後來為該公司的立場辯護，認為 USDC 的流動性、現有整合和監管基礎設施是新競爭者難以快速複製的。
在競爭加劇的同時，Circle 繼續增加支付合作夥伴。其與日本 JCB 於七月宣布的協議，包括測試 USDC 用於企業資金轉帳，以及可能用於商家支付；而與 Kakao 和 Toss 的獨立合作夥伴關係則正在研究在韓國的穩定幣結算和可編程支付。
USDC 也於六月進入紐約梅隆銀行（BNY）的數位資產託管平台，允許機構客戶透過該銀行鑄造、贖回、持有和轉移穩定幣。
伯恩斯坦披露，Chhugani 持有多種加密貨幣的多頭部位，且該券商或其附屬機構在過去 12 個月內與 Circle 維持了投資銀行或其他業務關係。
