21Shares 已在泛歐交易所巴黎與阿姆斯特丹市場推出實物支持的交易所交易產品，追蹤 Zcash 與 ether.fi。在 Grayscale 推出於美國掛牌的 Zcash ETF 幾週後，此舉進一步擴大了歐洲受監管市場對 ZEC 的投資管道。
21Shares 於 9 月 22 日宣布這兩項產品，分別為 21Shares Zcash ETP，代號 ZCASH，以及 21Shares ether.fi ETP，代號 ETHFI。兩者的年產品費皆為 2.5%，並分別以歐元在巴黎交易、以美元在阿姆斯特丹交易。
發行人的產品頁面顯示，兩檔證券的成立日期均為 9 月 21 日。兩項產品起初皆有 5,000 份流通證券，早期公布的管理資產規模則各約為 10 萬美元。
這項 Zcash 產品的 ISIN 為 CH1608218801，透過傳統券商帳戶提供對 ZEC 的間接曝險。與直接購買 Zcash 不同，投資人無須開設加密交易所帳戶，也不必自行管理私鑰。
21Shares 表示，ZCASH 為實物支持，意即該產品架構會持有與已發行證券相對應的 ZEC。其文件指出，機構級託管服務提供商可能包括 Coinbase Custody、Zodia Custody、Anchorage Digital 與 BitGo 相關實體，而目前的關鍵資訊文件則將 BitGo 列為託管機構。
這檔 ETP 不會讓投資人直接持有底層 ZEC。投資人持有的是交易所交易證券，而加密資產則留存在產品的託管架構之中。
21Shares 金融產品開發總監 Jasmin Muelhaupt 形容 Zcash 是「真正與眾不同的東西」，並指出其供應量上限與可選隱私特性。這些說法代表發行人對該資產的投資論述，並不保證未來需求或價格表現。
Zcash 採用工作量證明網路，最大供應量為 2,100 萬枚。其屏蔽交易可透過零知識密碼學，讓使用者隱藏交易資訊，但使用者也仍可進行透明交易。
21Shares 表示，依據該公司的產業數據集，隱私幣板塊在一年內成長近五倍，從約 62 億美元增至約 300 億美元。其 9 月 22 日研究指出，在分析撰寫當時，Zcash 的市值約為 200 億美元。
到了該 ETP 推出時，獨立市場數據已超過這一數字。CoinGecko 顯示，ZEC 在 9 月 23 日交易價格高於 1,500 美元，依前一日快照估算，市值接近 250 億美元。根據最新讀值，該代幣在 7 天內上漲逾 30%，30 天內約上漲 77%。
第二項產品 ETHFI 追蹤的是 ether.fi 的治理與功能型代幣。其交易使用 ISIN CH1608218819，年產品費與 Zcash ETP 相同，皆為 2.5%。
21Shares 將 ETHFI 描述為實物支持產品，其底層代幣由機構級託管機構持有。首次公布的快照顯示，該產品管理資產約為 99,600 美元，流通證券數量為 5,000 份。
ether.fi 最初主要是一個流動性再質押協議，之後擴展至借貸、交換、支付與卡片服務。發行人引用 DeFiLlama 數據表示，截至 9 月，該平台上的資產約為 49 億美元。該數字是指 ether.fi 協議本身，不應與新 ETP 持有的資產混淆。
Crypto.news 此前曾報導，ether.fi 於 8 月擴展至代幣化股票、投資組合支持貸款與支付服務。該平台表示，其產品設計圍繞自我託管帳戶、借貸與支付，但部分服務仍受司法管轄區限制。
ETHFI ETP 讓投資人透過在傳統交易所上市的證券，取得該代幣的價格曝險。它不代表持有 ether.fi 公司股權，也不保證投資人可分享協議收入。
此次歐洲上市，是在 Grayscale 於 8 月 25 日於 NYSE Arca 推出、代號為 ZCSH 的 Zcash ETF 之後。
Grayscale 將其既有的 Zcash Trust 轉換為美國首檔直接持有 ZEC 曝險的 Zcash ETF。該基金持有 ZEC，並力求追蹤扣除費用與支出後的持倉價值。
NYSE Arca 於 8 月 24 日正式核准該基金掛牌。之後 Grayscale 在開始交易前，將該信託更名為 The Zcash ETF，並以 ZCSH 代號交易。
其後提交給 SEC 的文件顯示，Digital Currency Group 於 9 月 8 日向該 ETF 投資約 1 億美元。DCG 透過授權參與者，以 85,705.32563297 枚 ZEC 交換 ETF 份額。
這筆交易是在先前涉及約 200,000 枚 ZEC 的討論之後進行，但由於 ZEC 價格上漲，最終投資使用的幣量較少。DCG 為 Grayscale 的母公司，因此這筆交易屬於關係人投資，而非獨立第三方資金流入。
歐洲與美國的產品採用不同法律架構。21Shares 解釋，歐洲單一資產加密產品採 ETP 架構，而非傳統 UCITS ETF；Grayscale 的產品則在美國註冊為 The Zcash ETF。
這項美國產品還有另一項變動已經排定。Grayscale 宣布，在 ZEC 與基金股價上漲後，將對 ZCSH 進行 1 拆 3 的正向分割。
截至 9 月 28 日收盤時的在冊股東，每持有 1 股將額外獲得 2 股。配發預計於 9 月 29 日收盤後進行，而 ZCSH 預計將於 9 月 30 日開盤前，以分割調整後基準開始交易。
此次分割不會改變生效當下投資人持倉的總價值。Grayscale 預計，每股淨資產價值將降至分割前的約三分之一，而股數則按比例增加。
分割後，ZCSH 將繼續以相同代號與 CUSIP 交易。Grayscale 尚未宣布作為此企業行動一部分，基金底層 ZEC 持倉會有相應調整。
至於歐洲產品，21Shares 尚未公布初始資產目標或最低募資門檻。ZCASH 與 ETHFI 可透過提供相關泛歐交易所市場接入的券商與金融機構取得，惟仍須視當地投資人資格與平台可用性而定。
ZEC
ETHFI
