香港建立穩定幣的目標經過多年的努力，終於開始實現。2026年4月10日，香港公佈了首批穩定幣牌照發行商；在36份牌照申請中，僅有兩份獲得批准。穩定幣牌照的發放，也代表著在建立一個既能支持創新又能確保充足消費者保護的監管框架方面邁出了重要一步。

在36份申請中，僅有兩份獲得批准（匯豐銀行和Anchorpoint Financial），這顯示出香港金融管理局（金管局）在透過審慎而謹慎的方式維護投資者信心方面的嚴肅態度。

<h2><strong>誰獲得了牌照</strong></h2>

Anchorpoint Financial是由渣打銀行（香港）、Animoca Brands（一家主要的Web3遊戲公司）和香港電訊（HKT）合資成立的。儘管這是一個不尋常的組合，但它突顯了監管機構（香港金融管理局）對參與沙盒計劃的機構所期望的嚴肅性和合法性。這三家公司於2023年開始探索穩定幣技術，並於2024年正式申請加入金管局的沙盒計劃。

匯豐銀行則因不同的原因引起了額外關注。雖然兩家銀行都從金管局獲得了參與沙盒計劃的許可，但匯豐銀行專注於不包括穩定幣的數位資產倡議（例如代幣化存款）。然而，它卻是首批36名申請者中僅有的兩家獲得牌照的公司之一。金管局已將牌照號碼FRS01和FRS02分別分配給Anchorpoint Financial和匯豐銀行，自2026年4月10日起生效。

<h2><strong>他們計劃發行什麼</strong></h2>

在香港，監管機構正在批准兩家穩定幣發行商的兩張新牌照，這些發行商將創建與港元掛鉤的穩定幣 — 一個來自Anchorpoint，另一個來自匯豐銀行 — 而非美元，也不是演算法穩定幣。監管機構明確表示了其監管禁令 — 特別指出演算法穩定幣模型將不獲發牌；因此這些穩定幣將完全由法幣支持。

Anchorpoint計劃於2026年第二季度發行其與港元掛鉤的穩定幣HKDAP（HKD At Par），旨在用於結算代幣化實體資產和促進跨境支付。

匯豐銀行的穩定幣將透過其PayMe應用程式和香港行動銀行服務供散戶消費者使用。Anchorpoint計劃與選定的企業合作，以便他們可以代表客戶分發其穩定幣，透過合作夥伴平台提供直接訪問Anchorpoint穩定幣的途徑。

以下是各發行商所提供的快速比較：

<table style="border:none;border-collapse:collapse" class="ql-table-better"><temporary class="ql-table-temporary" style="border:none;border-collapse:collapse" data-class="ql-table-better"><br></temporary><colgroup><col width="150"><col width="163"><col width="312"></colgroup><tbody><tr><td style="vertical-align:top;padding:5pt 5pt 5pt 5pt;overflow:hidden;overflow-wrap:break-word" data-row="1"><p class="ql-table-block" data-cell="1"><br></p></td><td style="vertical-align:top;padding:5pt 5pt 5pt 5pt;overflow:hidden;overflow-wrap:break-word" data-row="1"><p class="ql-table-block ql-align-center" data-cell="2"><strong>匯豐銀行 (HSBC)</strong></p></td><td style="vertical-align:top;padding:5pt 5pt 5pt 5pt;overflow:hidden;overflow-wrap:break-word" data-row="1"><p class="ql-table-block ql-align-center" data-cell="3"><strong>Anchorpoint Financial</strong></p></td></tr><tr><td style="vertical-align:top;padding:5pt 5pt 5pt 5pt;overflow:hidden;overflow-wrap:break-word" data-row="2"><p class="ql-table-block" data-cell="1">牌照號碼</p></td><td style="vertical-align:top;padding:5pt 5pt 5pt 5pt;overflow:hidden;overflow-wrap:break-word" data-row="2"><p class="ql-table-block" data-cell="2">FRS02</p></td><td style="vertical-align:top;padding:5pt 5pt 5pt 5pt;overflow:hidden;overflow-wrap:break-word" data-row="2"><p class="ql-table-block" data-cell="3">FRS01</p></td></tr><tr><td style="vertical-align:top;padding:5pt 5pt 5pt 5pt;overflow:hidden;overflow-wrap:break-word" data-row="3"><p class="ql-table-block" data-cell="1">主要支持者</p></td><td style="vertical-align:top;padding:5pt 5pt 5pt 5pt;overflow:hidden;overflow-wrap:break-word" data-row="3"><p class="ql-table-block" data-cell="2">匯豐集團</p></td><td style="vertical-align:top;padding:5pt 5pt 5pt 5pt;overflow:hidden;overflow-wrap:break-word" data-row="3"><p class="ql-table-block" data-cell="3">渣打銀行、Animoca Brands、香港電訊</p></td></tr><tr><td style="vertical-align:top;padding:5pt 5pt 5pt 5pt;overflow:hidden;overflow-wrap:break-word" data-row="4"><p class="ql-table-block" data-cell="1">穩定幣掛鉤貨幣</p></td><td style="vertical-align:top;padding:5pt 5pt 5pt 5pt;overflow:hidden;overflow-wrap:break-word" data-row="4"><p class="ql-table-block" data-cell="2">港元 (HKD)</p></td><td style="vertical-align:top;padding:5pt 5pt 5pt 5pt;overflow:hidden;overflow-wrap:break-word" data-row="4"><p class="ql-table-block" data-cell="3">港元 (HKDAP)</p></td></tr><tr><td style="vertical-align:top;padding:5pt 5pt 5pt 5pt;overflow:hidden;overflow-wrap:break-word" data-row="5"><p class="ql-table-block" data-cell="1">分發方式</p></td><td style="vertical-align:top;padding:5pt 5pt 5pt 5pt;overflow:hidden;overflow-wrap:break-word" data-row="5"><p class="ql-table-block" data-cell="2">PayMe + 匯豐香港應用程式</p></td><td style="vertical-align:top;padding:5pt 5pt 5pt 5pt;overflow:hidden;overflow-wrap:break-word" data-row="5"><p class="ql-table-block" data-cell="3">合作夥伴企業</p></td></tr><tr><td style="vertical-align:top;padding:5pt 5pt 5pt 5pt;overflow:hidden;overflow-wrap:break-word" data-row="6"><p class="ql-table-block" data-cell="1">主要用途</p></td><td style="vertical-align:top;padding:5pt 5pt 5pt 5pt;overflow:hidden;overflow-wrap:break-word" data-row="6"><p class="ql-table-block" data-cell="2">零售支付</p></td><td style="vertical-align:top;padding:5pt 5pt 5pt 5pt;overflow:hidden;overflow-wrap:break-word" data-row="6"><p class="ql-table-block" data-cell="3">跨境支付、代幣化資產結算</p></td></tr><tr><td style="vertical-align:top;padding:5pt 5pt 5pt 5pt;overflow:hidden;overflow-wrap:break-word" data-row="7"><p class="ql-table-block" data-cell="1">沙盒參與</p></td><td style="vertical-align:top;padding:5pt 5pt 5pt 5pt;overflow:hidden;overflow-wrap:break-word" data-row="7"><p class="ql-table-block" data-cell="2">否</p></td><td style="vertical-align:top;padding:5pt 5pt 5pt 5pt;overflow:hidden;overflow-wrap:break-word" data-row="7"><p class="ql-table-block" data-cell="3">是（自2024年起）</p></td></tr></tbody></table>

<h2><strong>規則實際要求什麼</strong></h2>

香港金融管理局（金管局）並非輕易發放穩定幣牌照。穩定幣條例要求穩定幣發行商必須擁有至少2500萬港元的資本，並維持相當於12個月營運費用的流動資本。此外，穩定幣發行商必須在一個工作天內提供一比一等值的贖回服務，並及時且清晰地披露其穩定幣儲備的構成。

此外，這些代幣在不同地址之間轉移的方式中，也納入了合規層。只有轉移至已驗證（透過身分驗證）（由管理分配方驗證）的地址的穩定幣交易才獲允許。最後，超過8,000港元（約1,000美元）的穩定幣轉帳將受到旅行規則（亞太防制洗錢組織 — FATF 的一項規定）的約束，並需要檢查發送方和接收方的地址是否與穩定幣合約的司法管轄區相同。實務上，這意味著港元穩定幣的發行商可能會將合規規則嵌入其智能合約中，以防止穩定幣轉帳到未列於鏈上白名單的地址。

關於穩定幣合規影響的最後一點非常重要，因為它使得這類穩定幣與自由轉移的穩定幣之間存在結構性差異。最終的問題是，對合規性日益增加的關注將會限制穩定幣的採用，還是會增加尋求降低合規風險的機構客戶的採用。

<h2><strong>為什麼銀行先行</strong></h2>

首先向城市的發鈔銀行發放牌照的決定似乎是刻意為之。匯豐銀行和渣打銀行是獲授權印製港元鈔票的三家商業銀行中的兩家，這個制度可以追溯到1846年，當時私營銀行在沒有殖民地中央銀行的情況下，開始發行由白銀存款支持的貨幣。

這是有其邏輯的。如果你正在建立自己貨幣的受監管數位版本，你會從與該貨幣關係最深的機構開始。首先向原生加密貨幣新創公司發放牌照，並承擔可能出現問題的政治和聲譽風險，顯然不是金管局願意承擔的風險。

<h2><strong>尚未正式上線</strong></h2>

獲批的發行商尚未正式上線。在推出之前，他們必須完成系統測試、營運設置和合規檢查。當局預計首批受監管的穩定幣將於今年稍晚時候上線，具體取決於準備情況和最終批准。

金管局表示將繼續與其他申請者保持接觸，但尚未承諾額外批准的時間表。未來的牌照決策將取決於市場條件和首批發行商的早期表現。

因此，目前仍有34名申請者在等待。金管局已表示希望觀察匯豐銀行和Anchorpoint的表現，然後再擴大領域 — 這要麼是對系統性風險的謹慎負責方法，要麼是一個緩慢的瓶頸，讓現有業者擁有長期領先優勢。可能兩者兼有。

可以肯定的是，香港已經對受監管穩定幣的樣貌做出了選擇：銀行支持、身分驗證門檻、港元掛鉤、且受到嚴格控制。這種模式是會超越城市的金融生態系統 — 還是僅限於其內部 — 是匯豐銀行和Anchorpoint目前用真金白銀所下的賭注。

香港批准了首批港元穩定幣牌照，頒發給匯豐銀行和Anchorpoint，支持銀行背書且合規的模式。嚴格規定顯示出對數字貨幣採取謹慎且以機構為先的態度。

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