以太坊網路價值與交易量（NVT）比率在廣泛的加密生態系統中是一個重要卻經常被忽視的因素——本週的當前ETH/NVT水平是自2022年末以來未曾見過的。任何了解市場動態的人都會認識到，2022年末代表著一個底部，ETH從那裡開始了自2021年上半年以來最顯著的上漲階段。 雖然過去表現不保證未來表現，且歷史很少完美重演，但NVT比率的當前水平在預測未來ETH價格行為時應被納入考量。<h2>NVT比率實際衡量什麼</h2>NVT本質上是區塊鏈技術的本益比。它比較了以太坊的總市值與以太坊區塊鏈處理的總交易美元價值。較高的NVT意味著以太坊網路相對於其處理的活動而言顯得昂貴；同樣地，如果NVT讀數較低，則意味著以太坊區塊鏈正在執行實際的經濟活動，而當前的市場價格（以太坊）尚未反映出來。 低NVT讀數本身並非買入訊號；然而，從歷史上看，低NVT讀數出現在市場底部水平的頻率高於其出現在市場高峰水平的頻率。目前的讀數表明，以太坊可能再次經歷類似於過去兩次（過去兩個市場週期底部都顯示出接近當前水平的NVT讀數）的大規模上漲趨勢。<h2>2022年的相似之處</h2>2022年11月，ETH交易價格低於1,200美元。加密貨幣市場主要由於<a href="https://www.coindesk.com/layer2/2022/11/09/8-days-in-november-what-led-to-ftxs-sudden-collapse" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>FTX的崩潰而暴跌，看跌情緒處於歷史低點，加密推特上充斥著人們發布的辭職信。NVT比率也大幅下降，這對我來說意味著該網路在其周圍環境中或根據市場對網路實用性的評估，被顯著低估了。 ETH的價格普遍從2022年11月低於1,200美元上漲到超過2,000美元，並在2024年第一季度繼續逼近2,400美元的門檻。這種模式目前正在再次上演；儘管市場條件不盡相同（或完全相同），但潛在的數學原理卻驚人地相似。<h2>其他支持這一論點的指標</h2>NVT並非唯一指向同一方向的指標。還有其他一些值得關注的數據點： <table style="border:none;border-collapse:collapse" class="ql-table-better"><temporary class="ql-table-temporary" style="border:none;border-collapse:collapse" data-class="ql-table-better"> </temporary><colgroup><col width="165"><col width="167"><col width="228"></colgroup><tbody><tr><td style="vertical-align:top;padding:5pt 5pt 5pt 5pt;overflow:hidden;overflow-wrap:break-word" data-row="1">指標</td><td style="vertical-align:top;padding:5pt 5pt 5pt 5pt;overflow:hidden;overflow-wrap:break-word" data-row="1">當前訊號</td><td style="vertical-align:top;padding:5pt 5pt 5pt 5pt;overflow:hidden;overflow-wrap:break-word" data-row="1">建議</td></tr><tr><td style="vertical-align:top;padding:5pt 5pt 5pt 5pt;overflow:hidden;overflow-wrap:break-word" data-row="2">NVT比率</td><td style="vertical-align:top;padding:5pt 5pt 5pt 5pt;overflow:hidden;overflow-wrap:break-word" data-row="2">2022年11月以來最低</td><td style="vertical-align:top;padding:5pt 5pt 5pt 5pt;overflow:hidden;overflow-wrap:break-word" data-row="2">網路相對於活動被低估</td></tr><tr><td style="vertical-align:top;padding:5pt 5pt 5pt 5pt;overflow:hidden;overflow-wrap:break-word" data-row="3">交易所供應量</td><td style="vertical-align:top;padding:5pt 5pt 5pt 5pt;overflow:hidden;overflow-wrap:break-word" data-row="3">多年低點</td><td style="vertical-align:top;padding:5pt 5pt 5pt 5pt;overflow:hidden;overflow-wrap:break-word" data-row="3">拋售壓力減輕</td></tr><tr><td style="vertical-align:top;padding:5pt 5pt 5pt 5pt;overflow:hidden;overflow-wrap:break-word" data-row="4">質押比率</td><td style="vertical-align:top;padding:5pt 5pt 5pt 5pt;overflow:hidden;overflow-wrap:break-word" data-row="4">約28%的供應量被鎖定</td><td style="vertical-align:top;padding:5pt 5pt 5pt 5pt;overflow:hidden;overflow-wrap:break-word" data-row="4">結構性供應緊縮</td></tr><tr><td style="vertical-align:top;padding:5pt 5pt 5pt 5pt;overflow:hidden;overflow-wrap:break-word" data-row="5">活躍地址數</td><td style="vertical-align:top;padding:5pt 5pt 5pt 5pt;overflow:hidden;overflow-wrap:break-word" data-row="5">逐步上升</td><td style="vertical-align:top;padding:5pt 5pt 5pt 5pt;overflow:hidden;overflow-wrap:break-word" data-row="5">用戶基礎正在悄然增長</td></tr><tr><td style="vertical-align:top;padding:5pt 5pt 5pt 5pt;overflow:hidden;overflow-wrap:break-word" data-row="6">L2交易量</td><td style="vertical-align:top;padding:5pt 5pt 5pt 5pt;overflow:hidden;overflow-wrap:break-word" data-row="6">接近歷史高點</td><td style="vertical-align:top;padding:5pt 5pt 5pt 5pt;overflow:hidden;overflow-wrap:break-word" data-row="6">生態系統正在實際被使用</td></tr></tbody></table> 這些都不是保證。但當多個獨立訊號指向同一方向時，就更難以輕視。<h2>2,500美元的理由</h2>對於一些分析師來說，ETH目前的交易價格被認為與基本面因素相比嚴重低估了。從現在的價格（約1,200美元）潛在漲至2,500美元，不需要太多的興奮或良好的敘事。ETH要達到2,500美元，只需要驅動它達到該價位的相同因素（區塊鏈上的實際交易活動、機構透過ETF的累積，以及因質押而減少的ETH供應）以大致相同的速度繼續發生。 ETF的角度在這裡也很重要。當現貨以太坊ETF首次推出時，它們獲得的資金流入速度超出大多數人的預期。這些資金流入不應被視為投機性購買；相反，它們代表了機構對以太坊的資本配置，這比散戶交易活動產生的資金流入更有可能停留在其原始位置（一個事實）。如果這些資金流在本年度第二和第三季度繼續實現，那麼ETH就有機械式途徑達到2,500美元，而不需要任何事情特別順利。 最後一個值得考慮的項目，也許是最重要的項目之一，是今年（2025年）初發生的<a href="https://www.coindesk.com/tech/2025/05/07/ethereum-activates-pectra-upgrade-raising-max-stake-to-2048-eth" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>Pectra升級，它大幅改善了質押用戶體驗（UI）。質押UI的改善應會導致質押的ETH數量增加，從而導致流通供應量持續減少，因為只要新的可質押ETH繼續產生，就需要額外的ETH來滿足需求。<h2>可能破壞此設定的因素</h2>對此的反駁論點是，指標可能在很長一段時間內保持低迷。然而，低NVT並不意味著市場目前正在關注它們；相反，無論基本面如何低迷，它們都將繼續被忽略，因為全球市場在任何給定時間的表現（以每週宏觀經濟報告衡量）都會影響市場。 如果股市在2026年末經歷大幅下跌，那麼ETH很可能會隨整體市場下跌。比特幣和加密貨幣普遍與股市高度相關的事實表明，這種相關性仍然存在並將繼續存在，即使在交易量和波動性較低時期，它們的相關性可能不如以前那麼強。 另一個問題是，2,500美元的價格水平對ETH來說是否是一個重要的突破點，或者僅僅是交易者期望突破的目標，以便他們確定ETH能否收復3,000美元，然後測試其約4,800美元的先前市場高峰。分析師之間一直在討論當前的加密週期是否受環境限制，而不是基於經濟或金融因素；因此，很難斷定ETH能在多長時間內顯著超越BTC，這超出了許多看漲分析師的預期。 <h2>總結</h2> 一個估值指標觸及世代低點並不是一個交易建議。它提供的是背景資訊。市場可能數月無視背景資訊，直到它不再無視。 當前的NVT讀數確實表明，<a href="https://www.coindesk.com/tech/2025/08/11/eth-transaction-volume-climbs-on-price-rally-cheaper-defi-costs" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>以太坊網路正在以一個尚未完全反映其價值的價格處理實際經濟活動。這種差距最終會縮小——要么是價格上漲，要么是活動量下降。目前，活動量並沒有下降。 2,500美元是一個合理目標。它是在三個月內實現還是九個月內實現，是沒有人真正知道的部分。

以太坊的NVT比率降至自2022年11月週期低點以來的最低水平，交易所供應量處於多年低點，二層網絡活動接近歷史高位——暗示可能向2,500美元的漲勢發展。

ETH 估值指標達到2022年以來未見的水平：下一步是否將反彈至2,500美元？

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