Нью-Йорк націлився на Coinbase та Gemini — а ринкові передбачення стали мішенню

Нью-Йорк знову переслідує злочинців. Цього разу він націлився на великі американські криптокомпанії: Coinbase та Gemini.

Обидві ці платформи оперують ринками прогнозів, які є місцями, де люди можуть робити ставки на результат події. З огляду на те, що Генеральний прокурор Нью-Йорка переслідує обидві компанії, ми бачимо, що Нью-Йорк не просто дозволяє федеральному уряду зменшувати контроль за криптовалютою. Фактично, Нью-Йорк тепер заповнює вакуум, який залишив федеральний уряд.

Хоча це стосується не лише цих двох компаній, цей розвиток подій є викликом для відповіді на питання про те, як ринки прогнозів будуть розглядатися в ширшій регуляторній схемі США. До ухвалення рішення це залишається відкритим питанням.

Що насправді є ринки прогнозів

Фундаментальна ідея не нова: люди століттями робили ставки на результати виборів та настання подій. Що змінилося, так це те, як працюють ці ринки — сьогоднішні ринки прогнозів використовують технологію блокчейну для розрахунків і працюють за допомогою смарт-контрактів автоматично, дозволяючи практично будь-кому, хто має підключення до Інтернету, робити ставки на фактично будь-який результат будь-якої події.

Найбільший ринок прогнозів сьогодні, Polymarket, активно використовується і за останній рік або близько того зафіксував обсяг в мільярди доларів; за останні місяці, особливо майбутній виборчий цикл у США 2024 року, викликав значне зростання інтересу до них, зокрема через те, що багато ЗМІ повідомляли про ринки прогнозів у цей час, і їхня точність іноді виявлялася вищою, ніж у традиційних методів опитування, що призвело до появи багатьох нових користувачів у цьому ринковому просторі.

Регулятори звернули увагу на ринки прогнозів значною мірою через їхню помітність, особливо завдяки гучним та широко висвітлюваним подіям, таким як майбутній виборчий цикл. Ця помітність також привернула увагу регуляторів, які не вважають, що ці продукти підпадають під регулювання «цінних паперів». Приклади таких суб'єктів, як Coinbase та Gemini, не діють як платформи ринків прогнозів, а лише надають до них доступ. Однак вони все одно будуть зобов'язані дотримуватися будь-яких застосовних місцевих законів, включаючи будь-які застосовні вимоги щодо реєстрації та звітності.

Чому Нью-Йорк

Нью-Йорк завжди дотримувався жорсткого підходу до фінансового регулювання, особливо коли йдеться про криптовалюти. Рамки BitLicense розчарували багатьох учасників галузі з моменту їх запровадження у 2015 році, змусивши багато компаній залишити Нью-Йорк, щоб уникнути регуляторного тягаря. Кілька компаній також були оштрафовані Нью-Йорком на великі суми за порушення цих законів. Офіс Генерального прокурора Нью-Йорка переслідуватиме криптоактиви та криптокомпанії, які інші більші агентства не переслідуватимуть.

Питання про те, чи дозволені ринки прогнозів у Нью-Йорку, все ще залишається відкритим. Федеральний уряд заявив, що CFTC відповідає за нагляд за деривативними контрактами, включаючи те, чи можуть вони бути створені як ринки прогнозів. Kalshi розпочала тривалу судову боротьбу з CFTC, щоб отримати дозвіл на діяльність як ринок, що регулюється CFTC. Polymarket також уклав угоду з CFTC внаслідок діяльності в США без належного дозволу.

На додаток до цієї складної регуляторної картини на федеральному рівні, втручання Нью-Йорка додає ще один шар до вже складного питання. Генеральний прокурор Нью-Йорка, ймовірно, займе позицію, що контракти прогнозів є незаконними згідно із законодавством штату, оскільки вони є незареєстрованими цінними паперами або незаконними азартними іграми, як це було з криптопродуктами в минулому. Судова система зрештою вирішить, чи погоджується вона з аргументом, висунутим Генеральним прокурором Нью-Йорка.

Що це означає для Coinbase та Gemini

Два-три роки повністю змінили як Coinbase, так і Gemini; тоді як Coinbase вийшла з судових позовів SEC переважно неушкодженою і має ресурси та досвід, щоб зробити це знову в майбутньому, Gemini пройшла через значні відновлювальні роботи через власні регуляторні проблеми (головним чином пов'язані з її програмою заробітку та крахом Genesis) і наполегливо працювала протягом минулого року, щоб відновити довіру клієнтів та регуляторів. Ні Coinbase, ні Gemini не зникнуть легко через швидке розширення ринку прогнозів, сильний інтерес клієнтів до ринків прогнозів та прецедент, який створив би державний регулятор, намагаючись витіснити будь-яку з компаній з ринків прогнозів.

Більш інтригуючим питанням буде, якого типу відшкодування насправді шукатиме Нью-Йорк — чи це буде припинення та відмова щодо ринків прогнозів; штрафи; чи захочуть вони здійснити перегляд способів надання продуктів ринків прогнозів? Знання того, чого вони шукають, допомагає визначити, наскільки дорогою чи доцільною може бути участь у судовому процесі, і чи є врегулювання більш прийнятним варіантом, ніж судовий розгляд.

Ширша картина

Ця дія вписується в модель, яка формувалася з того часу, як ринки прогнозів стали мейнстримом під час виборчого циклу 2024 року. Продукти швидко набули популярності, регуляторні рамки не встигали за ними, і тепер правозастосування настає вже після факту.

Позиція федерального уряду щодо криптовалюти в цілому пом'якшилася. SEC відмовилася від кількох справ, Bitcoin ETF торгуються, і у Вашингтоні є політична воля спрямувати криптоактивність у регульовані канали, а не виштовхувати її в офшори. Але м'яка федеральна позиція не означає автоматично м'яку позицію штатів. Нью-Йорк, Каліфорнія та кілька інших штатів мають власні механізми правозастосування та власні політичні стимули.

Ринки прогнозів є корисним тестовим випадком, оскільки вони знаходяться на перетині криптоіндустрії, азартних ігор та законодавства про цінні папери — трьох регуляторних доменів з пересічними, а іноді й конфліктуючими правилами. Те, що робить Нью-Йорк у цій ситуації, і як на це відреагують Coinbase та Gemini, сформує те, як буде вибудована наступна хвиля правозастосовних заходів.

Галузь сподівалася на регуляторну ясність. Подібні дії є нагадуванням, що ясність, коли вона приходить, не завжди виглядає так, як хтось хотів.