Metaplanet залучає 50 мільйонів доларів у безпроцентних облігаціях для купівлі більшої кількості біткойнів

Однією з найнезвичайніших історій у сучасному корпоративному фінансуванні є історія японської компанії Metaplanet. Ця інвестиційна компанія, що котирується на Токійській фондовій біржі, нещодавно випустила безкупонні/безвідсоткові облігації з метою залучення 50 мільйонів доларів для придбання додаткових Біткойнів. Це звучить як незвичайна ставка під виглядом боргових зобов'язань, але насправді це і є незвичайна ставка. Як насправді виглядає угода з облігаціями Облігації Metaplanet є незабезпеченими та не несуть відсотків, що надає компанії доступ до капіталу без додаткових витрат на обслуговування боргу. Емісія знаменує собою 20-ту серію звичайних облігацій фірми, термін погашення яких настає у квітні 2027 року, а отримані кошти призначені для додаткових покупок Біткойнів та погашення за номіналом при настанні терміну. Отже, Metaplanet вірить, що кредитори все одно будуть раді прийняти ці умови, оскільки вони вважають, що ціна Біткойна продовжить значно зростати в майбутньому. Цей супровідний лист/інвестиційна пропозиція є механізмом фінансування, який спрацює лише за наявності у людей існуючої віри в те, що ви робите. Таким чином, це зовсім не схоже на традиційний корпоративний борг; це скоріше про створення "вотуму довіри" через фінансовий інструмент. Плейбук MicroStrategy, Токійське видання Як вона відкрито моделювала себе за стилем MicroStrategy (американської програмної компанії, яка спочатку була відома своїми програмними продуктами), але пізніше здобула визнання завдяки використанню Біткойна як частини своєї стратегії управління казначейством. Засновник MicroStrategy Майкл Сейлор спочатку розглядав корпоративні облігації та залучення капіталу як можливість для накопичення великої кількості Біткойнів. Цей метод покупки приніс значні результати під час бичачих ринкових умов, але завдав болю Сейлору під час ведмежих умов. Metaplanet використовує ту саму бізнес-стратегію. З січня 2024 року вона продовжує накопичувати Біткойн і тепер утримує тисячі з них. Вона також використала стратегію залучення коштів через безвідсоткові облігації. Цікавим у підході та стратегії Metaplanet є те, що вона, схоже, набирає обертів у Японії, хоча традиційно Японія не розглядалася як країна з великою крипто-максималістською культурою. Metaplanet також спостерігала позитивну реакцію фондового ринку під час минулих ралі бичачого ринку, що ще більше підтверджує її бізнес-практики. Чому нульовий відсоток і чому зараз Зазвичай корпоративні облігації мають певний відсоток, оскільки вони компенсують кредиторам надання їхніх грошей, як за часову вартість грошей, так і за ризик, пов'язаний з їхнім наданням. Залишаючись вірними своїм цілям створення доступу до Біткойна (через кредитування або придбання Біткойн ETF) з нульовим відсотком, це означає, що багато інвесторів, готових позичити свої кошти Metaplanet без жодних відсотків, прагнуть отримати доступ до криптовалют. Елемент "своєчасності" також є значущим. Оскільки Біткойн переживає значне зростання у 2024 році (включаючи зростання ціни), кілька компаній (як Metaplanet) залучають кошти з позитивними настроями інвесторів, і до будь-якого потенційного розвороту; таким чином, якщо ви очікуєте, що ціна(и) Біткойна буде(уть) вищою(ими) протягом наступних двох-трьох років, випуск безкоштовного боргу сьогодні для придбання активу(ів) здається легкою "угодою". Крім того, пов'язаний ризик також є простим. Якщо ціна Біткойна значно впаде — ви приймаєте на себе боргове зобов'язання (незалежно від наявності відсоткової ставки), яке забезпечене активом, що наразі коштує менше, ніж ви за нього заплатили. Фактор єни Є також дещо інше в цій історії, що рідко обговорюється за межами Японії, і це тривале середовище низьких відсоткових ставок у Японії (яке діє вже понад 10 років). Таким чином, як інституційні, так і роздрібні інвестори в Японії витратили багато часу на пошуки дохідності; вони виявили, що через відсутність будь-якої дохідності від традиційних інвестицій, таких як японські державні облігації, вони можуть інвестувати в Біткойн. Metaplanet є відображенням цієї динаміки. Крім того, компанія залучатиме капітал у єнах, а потім конвертуватиме ці єни в актив, деномінований у доларах. Якщо єна продовжуватиме слабшати відносно долара, це забезпечує додатковий попутний вітер. Однак, якщо єна зміцниться відносно долара, ситуація стає складнішою через невід'ємний ризик обміну валют, а також ризик, пов'язаний з інвестуванням у Біткойн. Як це порівнюється з іншими корпоративними власниками Біткойнів Якби ви порівняли активи MicroStrategy, яка володіє понад двомастами тисячами Біткойнів, з активами Metaplanet; ви б виявили, що ці дві компанії не мають нічого близького до рівної вартості. Однак слід зазначити, що Metaplanet також перебуває в зовсім іншій ситуації, ніж MicroStrategy. Такі фактори, як менші баланси, ніж у MicroStrategy, на додаток до іншої інвесторської бази, ніж у MicroStrategy, і динаміка японського фондового ринку створять зовсім інше середовище навколо того, як працюють обидві компанії. Існує безліч причин, чому інші компанії включили Біткойн у свої баланси; майже всі вони або хеджували (захищали себе від втрат), або обмежували свою експозицію (до меншого відсотка порівняно з їхньою загальною вартістю), або й те, й інше. Однак Metaplanet вирішила не хеджувати свій інвентар Біткойнів, і тому її корпоративна ідентичність тепер зосереджена виключно на створенні великого та недорогого резерву Біткойнів. Що далі За словами Metaplanet, цей раунд капіталу буде використаний для придбання додаткових Біткойнів. Вони це чітко заявили. Однак залишається побачити, чи стане цей метод залучення капіталу повторюваним способом отримання фінансування — шляхом залучення грошей за невеликий або нульовий відсоток — або ж поточні ринкові умови зміняться і їх стане важче підтримувати. Те, як Metaplanet наслідує плейбук MicroStrategy, все ще перебуває в зародковому стані. Остаточний успіх Metaplanet значною мірою залежить від того, що станеться з Біткойном, а не від будь-якої операційної діяльності Metaplanet. Додаткова емісія облігацій фірми відбувається незважаючи на звіт про чистий збиток у розмірі 619 мільйонів доларів за 2025 фінансовий рік, в основному зумовлений нереалізованим збитком від переоцінки її Біткойн-активів. Це характеристика самої стратегії, а не щось неправильне зі стратегією, про що свідчать неймовірні прибутки MicroStrategy на сьогоднішній день.