Acopăr spațiul VC cripto de mulți ani, iar ultimii doi ani s-au simțit diferit. Anterior, exista un flux constant de anunțuri de finanțare în stadiu incipient. Acesta a încetinit considerabil și, chiar dacă lucrurile s-au mai animat puțin anul acesta, încă nu se simte la fel.
Majoritatea investitorilor cu care am vorbit au spus că era finanțării ușoare în cripto s-a încheiat și este puțin probabil să revină. Însă câțiva au spus, de asemenea, că este o resetare sănătoasă, iar spațiul este acum mai strict.
Investitorii vor acum să vadă utilizatori reali și venituri înainte de a emite cecuri. „Nivelul de nerăbdare pentru profituri rapide m-a surprins”, a declarat Paul Brody, fost lider global blockchain la EY și acum fondator și CEO al Nightfall Networks, un startup blockchain axat pe confidențialitate. Brody a început să strângă fonduri pentru noul său proiect luna trecută și a spus că atenția investitorilor s-a mutat clar spre cum și când vor veni profiturile.
„Consultanții mei îmi spun că acest lucru este determinat de ratele de creștere excepționale observate în AI și de modul în care acestea ridică așteptările privind tipul de venituri pe care le poți genera rapid”, a spus Brody. „Încerc în mod constant să echilibrez cât de repede cred că pot avansa realist cu așteptarea unei creșteri și a unor profituri rapide.”
VC-ul cripto a trecut prin diferite cicluri în ultimii ani. Perioada 2018–2020 a avut capital scăzut și mai puține fonduri, ceea ce a însemnat o concurență redusă, a remarcat Ray Hindi, co-fondator și managing partner al L1D AG. În același timp, piețele de retail erau puternice, astfel încât se putea ieși din investiții cu profit, chiar dacă acestea erau „fundamental viciate”, a spus Hindi.
În contrast, 2021–2022 a înregistrat o cantitate uriașă de capital intrând în spațiu, cu multe fonduri investind la evaluări ridicate. Acest lucru a dus la rezultate slabe când piața s-a schimbat în timpul crizei cripto din 2022 și presiunea reglementară a crescut.
Privind în perspectivă, Hindi a spus că următorii câțiva ani ar putea fi printre cele mai puternice generații de investiții de după 2018. Multe fonduri de capital de risc (VC) se luptă astăzi să strângă fonduri, ceea ce reduce concurența, în timp ce firmele rămase se concentrează mai mult pe proiecte fundamental solide, a spus el, menționând că reglementarea se îmbunătățește, de asemenea.
„Lucrurile sunt pe cale să se schimbe pentru VC, iar noi, la L1D, începem din nou să ne angajăm în fonduri după o pauză de doi ani și jumătate”, a spus Hindi. „VC-ul cripto este într-o poziție bună, iar generațiile de investiții din 2026–27 vor fi puternice. VC-urile sunt din nou în control, iar asta este un lucru bun pentru industrie: evaluări realiste, operatori de calitate superioară și, sperăm, mult mai puțini fondatori lipsiți de etică ce ne-au afectat spațiul”, a adăugat el.
Un motiv major în spatele acestei schimbări este cât de mult s-a modificat modelul de token. Anirudh Pai, partener la Robot Ventures, a declarat că modelul de token s-a deteriorat ca o cale de ieșire fiabilă, cu lansări cu capitalizare mică și evaluări ridicate având performanțe slabe și piețele secundare penalizând proiectele cu deblocări viitoare mari. Thomas Klocanas, managing partner la Strobe Ventures (anterior la BlockTower), a adăugat: „Designurile slabe ale token-urilor și lichiditatea redusă pentru majoritatea token-urilor au fost expuse, ceea ce a avut implicații majore pentru ce este finanțabil pentru majoritatea fondurilor din domeniu, care au deviat către investiții pe termen scurt și mediu în token-uri.”
Acest lucru i-a împins pe investitori înapoi către o gândire de capital de risc mai tradițională. Acțiunile primesc din nou mai multă atenție, iar atunci când sunt folosite token-uri, există un accent mult mai puternic pe acumularea de valoare și pe evaluări realiste.
„Token-urile nu sunt favorizate în acest moment, dar cred că acesta este un fenomen ciclic, nu secular”, a declarat Cosmo Jiang, partener general la Pantera Capital. „Cred cu tărie că token-urile sunt o nouă formă disruptivă de formare a capitalului și vor exista mult mai multe afaceri bazate pe token-uri.”
Hindi a reiterat această opinie, spunând că, deși acțiunile sunt mai ușor de gestionat din perspectiva guvernanței, guvernanța în jurul token-urilor se îmbunătățește, de asemenea, și „prima de risc devine din ce în ce mai atractivă”, adăugând că se așteaptă ca token-urile să rămână „foarte interesante” pentru firma sa.
Dan Elitzer, co-fondator la Nascent, a declarat, de asemenea, că token-urile rămân o inovație importantă, dar că modelele trebuie îmbunătățite.
O altă mare schimbare se petrece la nivelul fondurilor. Multe fonduri VC cripto întâmpină dificultăți în strângerea de capital, iar acest lucru afectează direct cât de mult este investit în startup-uri.
Klocanas a spus că multe fonduri din perioada 2020–2022 au investit la evaluări ridicate și nu au returnat încă capitalul, ceea ce i-a făcut pe partenerii limitati (LP) mai precauți. Pai a declarat că fondurile mai noi care strâng capital în 2024 și 2025 s-au luptat să demonstreze rezultate, ceea ce face mai dificilă asigurarea de capital proaspăt. Jed Breed, fondator și partener general al Breed VC, a spus că partea „absolut cea mai dificilă” a activității de VC cripto astăzi este strângerea unui fond în sine. „Categoria nu mai este la fel de populară ca odinioară pentru capitalul LP”, a spus el.
Un alt factor care face ca VC-ul cripto să pară mai dificil este schimbarea mai largă în capitalul de risc, în special odată cu ascensiunea AI. „AI a devorat oxigenul – atât talentul, cât și atenția LP-urilor”, a spus Pai. „Mulți aspiranți la fondatori de proiecte cripto construiesc acum companii de AI, iar dolarul marginal al unui LP are o casă concurentă evidentă.”
Odată cu aceste schimbări, finanțarea cripto a devenit mai focalizată. În toate conversațiile, aceleași sectoare au continuat să apară: stablecoins, plăți, tokenizare, active din lumea reală, piețe de predicție și infrastructură financiară. Acestea sunt domenii în care investitorii văd o cerere clară, o potrivire mai bună produs-piață și profiluri de venituri.
Privind în perspectivă, majoritatea investitorilor au declarat că văd schimbarea în VC-ul cripto ca fiind structurală, chiar dacă unele condiții se vor îmbunătăți odată cu piața.
Klocanas a spus că strângerea de fonduri pentru VC-uri s-ar putea redresa pe măsură ce piețele se îmbunătățesc, dar standardul mai ridicat pentru startup-uri este probabil să rămână. Pai a declarat că cripto nu mai este un spațiu „virgin” unde a fi printre primii este suficient, și se va comporta mai mult ca alte piețe de capital de risc în viitor. Richard Galvin, președinte executiv și CIO la Digital Asset Capital Management, a spus că este puțin probabil ca industria să revină la vechiul model în care proiectele pre-produs sau pre-venituri puteau lansa token-uri la evaluări ridicate.
„VC-ul tradițional și VC-ul cripto se vor contopi destul de rapid”, a declarat Tom Dunleavy, șeful departamentului de capital de risc la Varys Capital, în special pe măsură ce cripto-ul se estompează în fundal și devine parte a altor industrii precum AI și finanțe. Aceste afaceri trebuie evaluate mai puțin pe speculații și mai mult pe fundamente, a adăugat el.
Disclaimer: The Block este o publicație media independentă care oferă știri, cercetări și date. Începând cu noiembrie 2023, Foresight Ventures este investitor majoritar al The Block. Foresight Ventures investește în alte companii din spațiul cripto. Exchange-ul cripto Bitget este un LP principal pentru Foresight Ventures. The Block continuă să opereze independent pentru a oferi informații obiective, de impact și în timp util despre industria cripto. Iată dezvăluirile noastre financiare actuale.
© 2026 The Block. Toate drepturile rezervate. Acest articol este oferit doar în scop informativ. Nu este oferit sau destinat a fi folosit ca sfat juridic, fiscal, de investiții, financiar sau de altă natură.
