O mercado de US$ 321 bilhões para ativos tokenizados do mundo real permanece no que a Pantera Capital chama de sua fase de "jornal-em-um-site", com a maioria dos produtos ainda funcionando como envoltórios baseados em blockchain em torno de infraestruturas tradicionais, em vez de instrumentos nativos totalmente onchain.
A Pantera pontuou 542 ativos tokenizados em 11 classes usando seu Índice de Progresso de Tokenização (TPI), uma estrutura que avalia a emissão, transferibilidade e composabilidade em uma escala de 1 a 5. O TPI composto médio em todo o mercado é de 2,04 de 5. Aproximadamente 77,6% dos ativos rastreados se enquadram na categoria de "wrapper", enquanto 11,1% se qualificam como híbridos, e apenas 2,7% atingem a categoria nativa, disse a gestora de ativos cripto em um relatório de quarta-feira.
De acordo com o relatório, a maioria dos emissores ainda está replicando estruturas financeiras tradicionais em vez de projetar produtos em torno de liquidação contínua, composabilidade e governança onchain, limitando o surgimento do que a Pantera chamou de “instrumentos financeiros nativos”.
Entre as principais descobertas do relatório, a Pantera disse que 91,1% dos ativos pontuados ainda dependiam de modelos de emissão e resgate restritos, enquanto apenas 13 ativos alcançaram funcionalidade autônoma ou quase simétrica de cunhagem e queima.
O relatório também descobriu que apenas 10,6% dos ativos atingiram o limiar para uma composabilidade DeFi significativa, com as stablecoins permanecendo a única categoria operando em escala econômica considerável, juntamente com utilidade onchain mensurável.
A Pantera disse que 168 novos ativos tokenizados foram lançados em 2025, um aumento de 115% em relação aos 78 lançamentos em 2024, enquanto o valor de mercado rastreado aumentou para cerca de US$ 320,6 bilhões, em comparação com aproximadamente US$ 200,6 bilhões em 2024. O relatório afirmou que a expansão refletiu uma participação institucional mais ampla, embora a maioria dos novos produtos tenha permanecido concentrada na categoria de menor maturidade.
As stablecoins representaram mais de US$ 293 bilhões, ou cerca de 91,6%, do valor total rastreado do mercado, tornando-as a classe de ativos tokenizados dominante em escala e utilidade, de acordo com o relatório.
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Os Títulos do Tesouro dos EUA tokenizados cresceram para cerca de US$ 12 bilhões, liderados por produtos de instituições como BlackRock, Franklin Templeton, WisdomTree e Fidelity Investments, embora a Pantera tenha dito que a maioria dos produtos de Tesouraria ainda dependia de resgate mediado por custodiante e estruturas de registro fora da blockchain.
O relatório também disse que o mercado estava mais concentrado do que os números de manchete implicavam. Excluindo as stablecoins, as cinco principais plataformas de emissão foram responsáveis por cerca de metade de todos os ativos pontuados. A Pantera identificou plataformas, incluindo Securitize, Maple Finance e Ondo Finance, entre os maiores emissores por presença no mercado.
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"A indústria provou com sucesso que os ativos podem ser representados onchain, mas ainda não provou que a representação onchain muda fundamentalmente a forma como esses ativos funcionam", escreveu a Pantera no relatório. "A lacuna entre os anúncios de tokenização e a verdadeira maturidade da tokenização permanece ampla."
Segundo o relatório, a tokenização deve ser medida não por se um ativo foi colocado em uma blockchain, mas por se ele oferece os benefícios que a infraestrutura blockchain foi projetada para proporcionar, incluindo liquidação 24 horas por dia, 7 dias por semana, transferibilidade transfronteiriça, menor atrito operacional, custos de intermediação reduzidos e acesso mais amplo para investidores.
A Pantera disse que a próxima fase de amadurecimento do mercado será definida por métricas de utilidade e demanda real, incluindo velocidade de liquidação, custos de transferência em relação ao valor movimentado, atividade de negociação e transferência, e a quantidade de capital ativamente implantado em DeFi.
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