Hyperliquid tornou-se um alerta para os mercados tradicionais, estimulando discussões com a plataforma de criptoativos, estudando seu modelo 24/7 e questionando os reguladores se as bolsas dos EUA podem oferecer futuros perpétuos semelhantes sob regras claras.
Isso de acordo com Jeffrey Sprecher, fundador, presidente e CEO da Intercontinental Exchange, que falou em um fireside chat durante a 42ª Conferência Anual de Decisões Estratégicas de Bernstein na quarta-feira.
“Não estamos surtando com isso”, disse Sprecher, referindo-se à Hyperliquid. “Na verdade, estamos conversando com essas pessoas e aprendendo sobre isso. Eles estão aprendendo o que estamos fazendo. Estamos ajudando-os a entender o nosso mundo. Eles estão nos ajudando a entender o mundo deles.”
Hyperliquid é uma plataforma de criptoativos onde os traders podem apostar em movimentos de preços 24 horas por dia, fora do sistema normal de Wall Street. Futuros perpétuos, frequentemente chamados de perps, são contratos que permitem aos traders apostar na direção de um preço sem data de vencimento.
Para Sprecher, a questão é se as bolsas regulamentadas podem oferecer produtos comparáveis aos futuros perpétuos já negociados em plataformas de criptoativos. A ICE, que possui a Bolsa de Valores de Nova York, perguntou aos reguladores por que as plataformas tradicionais são impedidas de oferecer produtos semelhantes, disse ele.
"Mas o que estamos dizendo aos reguladores é: Podemos fazer isso?" disse Sprecher. "Tipo, por que vocês estão nos proibindo de fazer isso quando já está acontecendo? E não podemos ter condições de igualdade?"
Apenas dois dias depois, já estamos vendo a lacuna diminuir. Na sexta-feira, a CFTC emitiu uma ordem permitindo que a Kalshi ofereça futuros perpétuos de Bitcoin, um movimento que parece aproximar parte do mercado descrito por Sprecher das plataformas regulamentadas dos EUA.
A Coinbase, uma exchange de criptoativos dos EUA de capital aberto, também anunciou na sexta-feira que agora pode conectar clientes institucionais dos EUA à liquidez global de opções e futuros perpétuos de criptoativos por meio de seu negócio de futuros regulado pela CFTC.
Na quarta-feira, Sprecher apontou para a SpaceX, a empresa de foguetes e satélites de Elon Musk, como um teste de curto prazo para saber se os preços formados em plataformas de negociação de criptoativos podem importar antes que uma empresa seja listada publicamente.
Participantes do mercado e reguladores estariam observando se um preço de derivativo ligado à SpaceX, formado antes do IPO, se mostra irrelevante ou se torna um ponto de referência para a listagem, acrescentou ele.
Traders já estão usando futuros perpétuos para apostar no preço de listagem esperado da SpaceX meses antes de um potencial IPO, com esses contratos registrando um volume médio diário de quase US$ 18 milhões em duas semanas, de acordo com a Bloomberg.
O interesse na SpaceX também cresceu junto com relatos de que Musk discutiu a fusão da empresa de foguetes com a Tesla, um movimento que poderia colocar mais de US$ 2,2 bilhões em Bitcoin sob o mesmo teto corporativo.
Tais discussões sugerem que a descoberta de preços para empresas como a SpaceX está “cada vez mais acontecendo em trilhos cripto” antes que um sindicato bancário apresente sua documentação de IPO, disse Ultan Miller, CEO da empresa de infraestrutura de mercados privados Hecto Finance, à Decrypt.
“Os perpétuos não são a única ferramenta nessa mudança, mas são um sinal importante de onde as visões marginais sobre o valor estão sendo expressas e protegidas em tempo real”, disse Miller. Os reguladores devem se concentrar em dar a essa atividade um “lar claro e tecnologicamente neutro em terra” para que possa melhorar a transparência em “mercados privados notoriamente opacos”, acrescentou ele.
As conversas da ICE com a Hyperliquid mostram que Wall Street está levando os derivativos on-chain mais a sério, disse Fernando Lillo, diretor de marketing da plataforma de negociação de criptoativos Zoomex, à Decrypt.
O acesso a empresas como a SpaceX antes de elas se tornarem públicas tem sido há muito tempo “um jogo de capitalistas de risco e elites institucionais”, disse Lillo.
As empresas tradicionais já trataram as plataformas de derivativos de criptoativos como “mercados paralelos não regulamentados”, disse ele — mas agora, a Hyperliquid aponta para uma “validação de arquitetura on-chain” e “mercados pré-IPO impulsionados pelo varejo”.
Sprecher está apresentando um caso “pragmático” aos reguladores, disse Lillo: “Se a demanda existe e a tecnologia funciona, deixe-nos hospedá-la com segurança em um ambiente regulamentado antes que percamos o mercado inteiramente para entidades offshore.”
Essa demanda já está aparecendo nas plataformas de criptoativos. Por enquanto, a porta para os perps de Bitcoin está aberta, mas os produtos fora dela ainda precisam passar por um processo de revisão “caso a caso”, disse a CFTC.
