O Banco Central Europeu publicou um documento de trabalho em 26 de março, constatando que a governança em quatro grandes protocolos DeFi estava altamente concentrada.
O documento da equipe analisa Aave, MakerDAO, Ampleforth e Uniswap, e constata que, embora os tokens de governança sejam mantidos em dezenas de milhares de endereços, os 100 maiores detentores controlam mais de 80% da oferta em cada protocolo.
Com base em instantâneos de participações de novembro de 2022 e maio de 2023, os autores descobriram que uma grande parte dos tokens de governança poderia ser vinculada aos próprios protocolos ou a exchanges centralizadas e descentralizadas, sendo a Binance a maior detentora identificada de exchanges centralizadas nos quatro protocolos.
Os autores afirmaram que as descobertas desafiam a ideia de que as organizações autônomas descentralizadas (DAOs) são inerentemente descentralizadas, levantando questões sobre a responsabilização e complicando os esforços para identificar possíveis pontos de ancoragem regulatória sob a estrutura da Regulamentação de Mercados de Criptoativos (MiCA) da União Europeia. A MiCA atualmente exclui serviços "totalmente descentralizados" de seu escopo.
Os autores também analisam quem realmente vota nas propostas-chave, concluindo que os principais eleitores são em sua maioria delegados que exercem poder de voto delegado de detentores de tokens menores.
Os 20 principais eleitores no Ampleforth controlam 96% do poder de voto delegado, enquanto os 10 principais eleitores no MakerDAO detêm 66% dos votos delegados, e os 18 principais no Uniswap detêm 52%. Cerca de um terço dos principais eleitores não pode ser identificado publicamente, e entre aqueles que podem, os maiores grupos são indivíduos e empresas Web3, seguidos por sociedades universitárias de blockchain e empresas de capital de risco.
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O Cointelegraph contatou Aave, Uniswap, MakerDAO e Ampleforth, mas não havia recebido uma resposta até a publicação.
Kavi Jain, pesquisador associado sênior da Bitwise, disse ao Cointelegraph que muitos grandes protocolos DeFi não eram tão descentralizados na prática quanto poderiam parecer, especialmente nos estágios iniciais, onde um pequeno grupo ainda tem "influência significativa sobre as decisões".
Ele apontou para o recente debate de governança da Aave que destacou como, mesmo com uma estrutura DAO, o poder de voto pode "ainda estar concentrado entre poucos participantes".
O documento cataloga o que a governança realmente decide, constatando que a maior parte das propostas se relaciona a "parâmetros de risco" que moldam os perfis de risco dos protocolos. Isso levanta mais questões sobre a responsabilização, especialmente porque "não é possível" dizer a partir de dados públicos se as participações vinculadas ao protocolo pertencem a fundadores, desenvolvedores ou tesourarias, ou se as carteiras de exchanges estão votando suas próprias posições ou as de seus clientes.
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Existem algumas ressalvas na metodologia, e o próprio documento adverte que não abrange o "escopo completo do ecossistema DeFi", devido a dados insuficientes.
O documento também enfatiza que reflete as opiniões dos autores e não a política oficial do BCE; no entanto, adverte que a dificuldade de identificar de forma confiável quem controla os principais protocolos torna mais difícil depender de pontos de entrada populares, como detentores de tokens de governança, desenvolvedores ou exchanges centralizadas, e afirma que a ancoragem relevante pode diferir de protocolo para protocolo e exigir informações que não estão disponíveis publicamente.
Suas descobertas ecoam avisos anteriores do Conselho de Estabilidade Financeira e de outros, citados no documento, de que a promessa de desintermediação do DeFi muitas vezes mascara novas formas de concentração e risco de governança que se assemelham, e às vezes amplificam, as observadas nas finanças tradicionais.
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