Depois que as ações da Circle caíram drasticamente esta semana em meio a preocupações de que a legislação cripto proposta poderia limitar os incentivos para manter o USDC, alguns analistas estão vindo em defesa da empresa, com a Bitwise argumentando que a emissora da stablecoin poderia valer US$ 75 bilhões até 2030.
As ações da Circle caíram cerca de 20% na terça-feira em meio a relatos de que os rascunhos de provisões na Clarity Act poderiam limitar as recompensas associadas à posse ou uso do USDC. Ao mesmo tempo, a rival Tether, líder global do mercado de stablecoins, disse ter contratado uma das Quatro Grandes empresas de auditoria (Big Four), uma medida que poderia ajudar a posicionar a emissora do USDT como cada vez mais em conformidade, à medida que busca expandir sua presença nos EUA.
"A reação é exagerada", disse Matt Hougan, Chief Investment Officer da Bitwise, que citou a projeção de caso base do Citigroup de que o mercado total de stablecoins poderia atingir US$ 1,9 trilhão até 2030.
"Não há nada nas notícias sobre a Clarity Act que altere a previsão de caso base", acrescentou Hougan. "A receita de juros não tem sido um impulsionador primário do crescimento das stablecoins até o momento; a vasta maioria das stablecoins hoje são mantidas de maneiras que não pagam juros."
Embora o USDC não pague diretamente rendimento aos detentores, incentivos ou recompensas foram ocasionalmente repassados aos usuários — particularmente através de plataformas como a Coinbase. Com o mercado de stablecoins se tornando cada vez mais competitivo, qualquer redução nos incentivos para manter o USDC pode pesar sobre as perspectivas de crescimento de longo prazo da Circle.
"Uma visão popular é que a participação de mercado da Circle diminuirá com o tempo, à medida que grandes empresas como Bank of America, Stripe e Wells Fargo se envolverem em stablecoins", disse Hougan. "Não tenho tanta certeza. Historicamente, os inovadores se saem muito bem na proteção das lideranças iniciais de mercado."
As ações da Circle se recuperaram cerca de 3% na quarta-feira, atingindo US$ 104,44, de acordo com a página de preços CRCL do The Block.
Analistas da William Blair disseram que a ação pode ter estado preparada para uma correção após ganhos recentes, mas eles discordaram que a Clarity Act prejudicaria materialmente as perspectivas de longo prazo da Circle.
"Embora a linguagem legislativa seja ambígua, achamos que tal construção satisfaria as preocupações dos bancos sobre a fuga de depósitos", escreveram os analistas. "De qualquer forma, nossa visão é que o gênio da stablecoin saiu da garrafa, e os benefícios do USDC para o comércio B2B transfronteiriço superam em muito qualquer incerteza legislativa provisória."
Lobbystas bancários têm defendido limites para as recompensas de stablecoins, argumentando que tais incentivos poderiam desviar depósitos de instituições tradicionais que dependem desses fundos para emitir crédito.
Além de limitar as recompensas, a proposta bipartidária dos Senadores Angela Alsobrooks, D-Md., e Thom Tillis, R-N.C., também poderia restringir o acesso a dados de tamanho de transação — tornando potencialmente mais difícil calcular as recompensas — disse uma fonte familiarizada com a legislação proposta ao The Block.
O debate sobre rendimentos muitas vezes concentrou-se em saber se os emissores de stablecoins competem com os bancos ao repassar retornos aos usuários. Analistas da Bernstein disseram na quarta-feira que limitar esses pagamentos poderia até fortalecer a posição da Circle, reduzindo os incentivos para os concorrentes atraírem liquidez por meio de ofertas agressivas de rendimento.
No que diz respeito à Circle enfrentando maior concorrência, analistas da William Blair disseram que, independentemente da empresa contratar uma das Quatro Grandes auditorias (Big Four), a Tether poderia enfrentar desafios para expandir nos EUA.
"A Tether enfrenta obstáculos significativos no caminho para uma potencial conformidade GENIUS, sendo um dos principais o uso ilícito de USDT, o que provavelmente atrairá o escrutínio regulatório dos EUA", escreveram.
A stablecoin USDT da Tether não é formalmente regulamentada nos EUA, embora os usuários americanos ainda possam mantê-la. A empresa lançou recentemente uma stablecoin focada nos EUA, a USAT.
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