Bitcoin (BTC) tem se mantido em uma faixa estreita abaixo de US$ 70.000, com analistas apontando para um mercado ainda em busca de convicção à medida que o posicionamento onchain muda discretamente rumo ao período da Páscoa.

De acordo com a página de preços do BTC do The Block, o bitcoin está atualmente sendo negociado por cerca de US$ 65.973, uma queda de 3,7% nas últimas 24 horas, tendo oscilado entre US$ 60.000 e US$ 70.000 nas últimas semanas, enquanto o ether (ETH) tem se mantido próximo a US$ 2.000.

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Cenário Onchain

A demanda à vista (spot) está começando a absorver a pressão de venda, mas ainda não é forte o suficiente para impulsionar um movimento sustentado de alta, escreveu a Glassnode em uma revisão semanal de mercado. Os analistas disseram que o cenário atual reflete um mercado em transição.

Uma grande parcela da oferta permanece "submersa" (underwater), com um estimado de 8 milhões a 9 milhões de BTC mantidos acima dos preços atuais. O cenário atual do mercado criou uma barreira persistente que continua a limitar as altas, de acordo com os analistas.

Ao mesmo tempo, os detentores de longo prazo têm realizado perdas em níveis elevados, sugerindo que a fase de redistribuição ainda está em andamento.

Os mercados de derivativos contam uma história mais detalhada. As taxas de financiamento (funding rates) permaneceram negativas durante a maior parte do primeiro trimestre e continuam abaixo de zero. Em outras palavras, os traders estão pagando um prêmio para manter posições vendidas (short) mesmo com a estabilização dos preços.

Analistas da Bitfinex disseram que o desequilíbrio pode se tornar auto-reforçador.

"Os traders estão dispostos a pagar um prêmio para manter a exposição à baixa", observou a empresa. Os analistas da Bitfinex acrescentaram que o viés de baixa (short bias) estendido pode desencadear um 'squeeze' se o momento de alta se materializar.

Fluxos e opções

O Bitcoin está preso entre fluxos à vista (spot) estabilizadores e alavancagem cautelosa.

Fundos negociados em bolsa (ETFs) registraram uma recuperação no final do trimestre, com dois dias consecutivos de entradas líquidas no final de março, embora os fluxos pareçam ter sido impulsionados em parte por reequilíbrio, e não por convicção renovada.

Dados mais recentes mostram que os fundos de bitcoin baseados nos EUA retomaram as saídas, incluindo US$ 174 milhões retirados em 1º de abril.

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A demanda nos mercados de opções também recuou à medida que a volatilidade implícita se comprimiu e o skew se inclinou modestamente para a proteção contra a queda. Isso geralmente é um sinal de que os investidores estão fazendo hedge de risco, em vez de se posicionarem para uma disparada (breakout).

Impacto macro

O cenário macroeconômico mais amplo adicionou outra camada de restrição.

Analistas da Bitunix disseram que os mercados entraram no que descreveram como uma fase de "destruição da cadeia de suprimentos", à medida que as interrupções na produção de energia e metais industriais começam a se refletir na inflação.

Nesse contexto, o bitcoin continuou a atuar como o que um analista descreveu como um barômetro de risco residual, com a liquidez agrupada entre US$ 69.000 e US$ 70.100 na alta e em torno de US$ 65.500 como um nível chave de teste de baixa.

Coberturas recentes destacaram um tom semelhante em todos os mercados. Os traders entraram no período de Páscoa, geralmente mais calmo, com o que a K33 chamou de "cautela agressiva", enquanto o bitcoin já registrou seu pior primeiro trimestre desde 2018.

Uma perspectiva de longo prazo oferece uma leitura diferente. Em uma recente entrevista em podcast, o fundador da Pantera Capital, Dan Morehead, disse que o bitcoin poderia levar mais seis a oito meses para atingir o fundo (bottom). Ele também argumentou que o ativo já atingiu a "velocidade de escape", com a participação institucional ainda próxima de zero. Nessa visão, isso deixa a próxima fase impulsionada por uma adoção mais ampla, e não por fluxos de curto prazo.