O Bitcoin subiu 20% em abril, saltando de aproximadamente US$66.000 para um pico mensal de US$79.000. Mas, de acordo com uma nova análise da empresa de dados cripto CryptoQuant, o rali pode ter sido construído sobre areia.
O relatório semanal da empresa, divulgado na quinta-feira, descobriu que todo o avanço do preço foi impulsionado pelo crescimento na demanda por futuros perpétuos — uma forma de negociação alavancada e especulativa — enquanto a demanda spot, que reflete a acumulação genuína de moedas por compradores no mercado, permaneceu em território negativo durante todo o período.
A métrica de "demanda aparente" da CryptoQuant, que rastreia a mudança de 30 dias na atividade estimada de compra spot on-chain, nunca se tornou positiva durante o aumento de preço de abril.
Essa divergência, argumenta o relatório, é um sinal de alerta significativo. Ralis baseados na demanda spot refletem compradores reais recebendo a entrega de Bitcoin; ralis baseados em futuros refletem traders fazendo apostas alavancadas na direção do preço sem necessariamente deter o ativo subjacente. Quando o posicionamento de futuros eventualmente se desfaz, os preços tendem a cair – às vezes bruscamente.
O padrão não é sem precedentes históricos. Analistas da CryptoQuant traçam uma comparação direta com o início do mercado de baixa de 2022, quando uma assinatura de demanda quase idêntica emergiu: a demanda por futuros perpétuos aumentou enquanto a demanda spot aparente contraiu simultaneamente.
Essa configuração precedeu um colapso de preços sustentado por vários meses que eventualmente veria o Bitcoin perder aproximadamente 70% de seu valor em relação ao seu pico.
O Bitcoin já começou a recuar de sua alta de abril, deslizando para cerca de US$76.400 — um movimento que a empresa descreve como consistente com a fragilidade histórica de ralis impulsionados por futuros que carecem de confirmação da demanda spot.
Agravando a preocupação, o Índice Bull Score proprietário da CryptoQuant — um composto de indicadores on-chain e de mercado avaliado em uma escala de zero a 100 — diminuiu de 50 para 40 durante abril, caindo abaixo do limiar neutro para o que a empresa caracteriza como território de baixa. O índice havia atingido brevemente 50, uma leitura neutra, em meados de abril, apenas para recuar à medida que a atividade especulativa atingiu o pico e diminuiu.
A empresa não chegou a prever uma reversão total do mercado, mas a mensagem foi cautelosa: Sem uma mudança na demanda aparente de negativa para positiva, qualquer tentativa renovada de recuperar o pico de US$79.000 careceria da base on-chain necessária para um rompimento duradouro.
Usuários no Myriad — um mercado de previsão operado pela Dastan, empresa-mãe da Decrypt — permanecem otimistas em relação às perspectivas de curto prazo do Bitcoin, estimando uma chance de mais de 70% de que o próximo movimento da moeda seja uma alta para US$84.000, em vez de uma queda para US$55.000.
