Stablecoins se tornaram "silenciosamente um pilar financeiro central" e empurraram as finanças on-chain para além de um "ponto sem retorno", de acordo com uma nova estrutura da a16z crypto que redefine os dólares programáveis como a camada base para um stack multi-chain de banking-as-a-service e uma próxima onda de crédito on-chain.
Stablecoins se tornaram silenciosamente um pilar financeiro central e empurraram as finanças on-chain para além do “ponto sem retorno”, de acordo com um novo relatório de estrutura da a16z crypto. Intitulado “The New Stack of Global Finance: The Stablecoin Edition,” a análise argumenta que o que começou como uma ferramenta de negociação de nicho se transformou em uma camada de liquidação global e um novo tipo de stack de “banking as a service” que já está remodelando como o dinheiro se movimenta.
No relatório, a a16z crypto escreve que as stablecoins evoluíram para "pipelines financeiros fundamentais", com dólares programáveis agora incorporados em aplicativos de consumo, plataformas fintech e fluxos de trabalho institucionais. A empresa descreve um novo modelo BaaS no qual emissores e provedores de infraestrutura on-chain oferecem "serviços de balanço instantâneos e nativos de API" que se situam abaixo de carteiras, exchanges, neobancos e até mesmo instituições tradicionais.
“A transição para as finanças on-chain cruzou o ponto sem retorno”, concluem os autores, argumentando que, mesmo que os preços se corrijam, os trilhos subjacentes continuarão a escalar em volume e sofisticação.
O relatório divide o cenário atual de blockchain em três categorias principais: cadeias de propósito geral como Ethereum, Solana e redes de camada 2; cadeias específicas para pagamentos, como Stripe’s Tempo; e redes institucionais como Canton, que visam participantes regulados e fluxos de trabalho permissionados.
Cada categoria, diz a a16z, está cada vez mais interligada por stablecoins que atuam como o ativo de liquidação comum, seja o usuário final um jogador de varejo ou um banco global.
No lado bancário, a a16z contesta a ideia de que os gargalos regulatórios ainda são intransponíveis. “Os gargalos na indústria bancária estão diminuindo”, observa o relatório, apontando para uma crescente lista de bancos cripto-friendly que estão ativamente conectando a infraestrutura on-chain a sistemas de pagamento fiduciários.
Ao mesmo tempo, a fronteira competitiva para os emissores mudou da participação de mercado bruta para o posicionamento regulatório, com as principais empresas de stablecoin “competindo para obter licenças fiduciárias nacionais da OCC” e outras licenças que as ancorariam mais firmemente dentro do perímetro bancário dos EUA.
Crucialmente, o documento enquadra os pagamentos como apenas “o primeiro ato”. O “segundo ato” mais importante, na visão da a16z, será o crédito.
“A emissão em larga escala de stablecoins dará origem a um novo mercado de crédito on-chain, permitindo que o capital se forme fora do sistema bancário tradicional”, diz o relatório, prevendo que garantias on-chain, sistemas de reputação e convênios programáveis sustentarão um stack de crédito paralelo sobre os trilhos de stablecoin.
Finalmente, os autores enfatizam que esta não é apenas uma história de cripto, mas uma história geopolítica.
Stablecoins, argumentam eles, “melhoram o domínio do dólar” ao exportar o acesso ao dólar para qualquer aplicativo ou carteira com uma conexão à internet, ao mesmo tempo em que dão aos usuários de mercados emergentes um canal mais direto e resistente à censura para a moeda dos EUA do que seus sistemas bancários domésticos tipicamente fornecem.
