Toen Strategy vorige maand zijn jaarlijkse conferentie, Strategy World, in Las Vegas hield, hoorden de aanwezigen veel over hoe het digitale activum bedrijfsbalansen zou kunnen hervormen. Toch lag de schijnwerper dit jaar mogelijk niet zo fel op Bitcoin.
Hoewel medeoprichter en uitvoerend voorzitter Michael Saylor nog steeds het activum promootte dat zijn bedrijf heeft getransformeerd, lag de focus dit jaar, net als bij elk openbaar optreden, op STRC, de preferente aandelen met variabele rente van het bedrijf. Dit is volgens Lance Vitanza van TD Cowen.
“Het voelde alsof elk ander panel zich richtte op STRC,” vertelde de managing director van aandelenonderzoek van de investeringsbank aan Decrypt. “Voor het eerst maakte het bedrijf duidelijk [...] dat dit is waar ze al hun tijd aan besteden wat betreft marketing, promotie en het opbouwen van een ecosysteem.”
Saylor heeft gezegd dat STRC interessant zou kunnen zijn voor “een hele klasse mensen,” inclusief gepensioneerden. Nu concentreert de adoptie van het product dat momenteel 11,5% per jaar betaalt, de macht bij bedrijven die volgens analisten de grootste cryptomarkt veerkrachtig kunnen maken – of kwetsbaar door gedwongen verkoop.
Strategy heeft meer dan $1,5 miljard opgehaald via STRC sinds die tweedaagse bijeenkomst in Vegas vorige maand eindigde. Dit bedrag vertegenwoordigt 33% van de marktkapitalisatie van STRC, inclusief de openbare aanbieding van $2,5 miljard vorig jaar. Onlangs noteerde Strategy zijn grootste Bitcoin-aankoop tot nu toe dit jaar, door meer dan $1,5 miljard waard in een week toe te voegen, gestuwd door STRC-verkopen.
In tegenstelling tot de andere preferente aandelen van Strategy, is STRC ontworpen om te handelen rond de nominale waarde van $100. Wanneer de prijs boven pari stijgt, geeft Strategy meer aandelen uit om zijn Bitcoin-bezit uit te breiden. Als de prijs daalt, kan het bedrijf het dividend verhogen, met als doel vraag te creëren die de aandelenkoers terugtrekt naar de $100-doelstelling van STRC.
Tijdens Strategy's kwartaalcijferpresentatie in het tweede kwartaal van vorig jaar, opperde Saylor dat de STRC, als consumentenproduct, kon worden gezien als het “iPhone-moment” van het bedrijf.
Maanden later lanceerde Strive, de vermogensbeheerder mede opgericht door de Republikeinse gouverneurskandidaat Vivek Ramaswamy uit Ohio, SATA. Het product, gemodelleerd naar STRC, betaalt momenteel 12,75% per jaar. Strive heeft zelf $50 miljoen toegewezen aan het product van Strategy.
“We hadden al ongeveer $140 miljoen aan contanten en die lagen daar, uiteraard,” vertelde CEO Matt Cole aan Decrypt. “Ik denk dat dit een biljoen dollar-kans is. STRC zal een grote rol spelen, en SATA zal een grote rol spelen, voor de komende jaren.”
Strive en Strategy bevinden zich in vergelijkbare posities wat betreft de waarde van hun ondernemingen ten opzichte van de waarde van hun Bitcoin-bezit.
Rekening houdend met de respectievelijke marktkapitalisaties, schulden en contanten van de bedrijven, handelen ze tegen lichte premies vergeleken met hun digitale activavoorraden. Dit betekent dat het uitgeven van gewone aandelen om Bitcoin te kopen, een eens populaire zet, niet veel meer uithaalt als het gaat om hun gestelde doelen: het geleidelijk verhogen van Bitcoin per aandeel.
De oorsprong van Strategy's symbiotische relatie met andere Bitcoin-kopende bedrijven via STRC vond plaats op een podium in Vegas, vertelde Sam Callahan, directeur Bitcoin-strategie bij OranjeBTC, aan Decrypt.
Op Strategy's conferentie was het in Brazilië gevestigde Bitcoin-treasury bedrijf de eerste die een allocatie in Strategy's STRC onthulde, zei hij, en beschreef de $11 miljoen positie als een mijlpaal voor het bedrijf dat 3.723 Bitcoin beheert.
Met een gemiddelde aankoopprijs van $105.000 per Bitcoin, zei Callahan dat de blootstelling van het bedrijf aan STRC strategische voordelen biedt vergeleken met gevestigde waarden zoals contanten en Amerikaanse staatsobligaties.
“We hebben uitgaven, leveranciers en belastingen die allemaal in fiat [valuta] geprijsd zijn,” zei hij. “Wij geloven in Bitcoin en door Bitcoin gedekte effecten zoals STRC, en we denken eigenlijk dat het een beter treasury reserve actief is voor contante behoeften op korte termijn.”
OranjeBTC staat te boek als de 25e grootste beursgenoteerde houder van Bitcoin, volgens Bitcoin Treasuries. Callahan beschreef die positie als een win-winsituatie met betrekking tot STRC: Strategy kan Bitcoin kopen met de opbrengsten, en hoewel dat de voorsprong van het bedrijf kan vergroten, kan OranjeBTC effectief de vraag stimuleren naar het activum waarvan haar fortuin voornamelijk afhankelijk is, zei hij.
Callahan opperde de mogelijkheid dat OranjeBTC STRC gebruikt om een spread te vangen. Het bedrijf heeft 20% van zijn Bitcoin-bezit gereserveerd voor “strategieën voor rendementsgeneratie,” en het kan goedkoper lenen tegen zijn voorraad dan wat STRC momenteel betaalt, voegde hij eraan toe.
Saylor heeft STRC als “digitaal krediet” op de markt gebracht, maar het product mist technisch gezien de wettelijke bescherming en onderpandvereisten die geassocieerd worden met traditionele schuld. In tegenstelling tot daadwerkelijk krediet is STRC een ongedekt activum zonder belofte van onderpand, geen zekerheidsrecht en geen garantie tegen het Bitcoin-bezit van het bedrijf of dat van andere entiteiten.
Strategy's Bitcoin purchases have accelerated in recent weeks amid increased issuance of its STRC preferred share.
Last week, Strive Asset Management spent $50 million on the dividend-paying product.
"I think we're going to see this continue to evolve and snowball," according… pic.twitter.com/BawaOtWZTA
— Decrypt (@DecryptMedia) March 23, 2026
Toch zei Vitanza van TD Cowen dat het zinvol is voor Strategy om te signaleren dat STRC indirect door Bitcoin wordt gedekt, omdat het bedrijf heeft aangegeven dat het, indien nodig, $51 miljard aan bezit zou kunnen aanspreken om STRC-investeerders uit te kopen en “nog een dag door te gaan zonder hun vermogen om op kapitaalmarkten uit te geven te hebben vernietigd.”
De mogelijkheid om op kapitaalmarkten uit te geven is cruciaal voor Strategy, niet in de laatste plaats omdat het van plan is het dividend van STRC te financieren door gewone aandelen te verkopen, die de afgelopen zes maanden met bijna 58% zijn gedaald tot $138, volgens Yahoo Finance. Dit jaar hebben analisten van TD Cowen een “Kopen”-rating voor Strategy gehandhaafd, terwijl ze hun koersdoel verlaagden naar $440.
Gezien het feit dat Strategy momenteel $1 miljard aan jaarlijkse dividendverplichtingen heeft, zei Vitanza dat het onwaarschijnlijk is dat het bedrijf binnenkort in geldproblemen komt. Dat komt mede doordat het vorig jaar $2,5 miljard aan kasreserves heeft opgebouwd.
Toch weerspiegelen de dividendverplichtingen van Strategy niet de totaliteit van de kosten die het de komende jaren zou kunnen maken, met $8,2 miljard aan converteerbare schuld die in 2028 begint te vervallen. Als de aandelenkoers van Strategy een bepaald bedrag stijgt, kunnen beleggers de schuld inwisselen voor gewone aandelen.
Saylor zelf heeft gezegd dat Strategy een daling in de prijs van Bitcoin tot $8.000 zou kunnen weerstaan door gebruik te maken van zijn treasury van 763.000 Bitcoin. Op Myriad, een voorspellingsmarkt eigendom van Decrypt’s moederbedrijf DASTAN, voorzagen handelaren een kans van 18% dat dit dit jaar zou gebeuren.
Op maandag kocht Strategy ongeveer 1.000 Bitcoin voor $77 miljoen – met behulp van opbrengsten uit gewone aandelen. Ondertussen werd Bitcoin onlangs verhandeld rond $71.000, 44% onder zijn hoogste punt ooit van $126.000 in oktober, volgens CoinGecko.
Als de prijs van Bitcoin herstelt, verwacht Vitanza dat het bedrijf het dividend van STRC zal verlagen, en beschrijft 8,5% als een haalbaar doel binnen de komende paar jaar. “Per definitie betekent dat dat het instrument veiliger is geworden,” voegde hij eraan toe.
Niettemin proberen institutionele beleggers te begrijpen onder welke omstandigheden Strategy zou kunnen besluiten het dividend van STRC op te schorten en wat dat zou inhouden voor de bredere kapitaalstructuur, zei Vitanza. Die beleggers staan te popelen om “hun huiswerk te doen,” voegde hij eraan toe.
