Tethers dominantie over Circle neemt toe sinds het op Solana gebaseerde Drift Protocol deze maand werd geëxploiteerd voor $285 miljoen, waarbij gebruikers van gedecentraliseerde financiering de marktkapitalisatie van USDT dinsdag naar een recordhoogte leken te stuwen na een andere grote hack.

Sinds aan Noord-Korea gelinkte aanvallers een van de grootste DeFi-hacks van dit jaar uitvoerden, is de marktkapitalisatie van USDT met 2,1% gegroeid tot bijna $188 miljard, volgens CoinGecko. Ondertussen is de totale waarde van USDC in een trager tempo gestegen, namelijk met 1,4% tot $78,25 miljard.

In een dinsdagse notitie gokten analisten van investeringsbank Compass Point dat DeFi-uitstromen de potentie hebben om de on-chain circulatie van USDC onder druk te zetten, een dynamiek die de winsten, afgeleid van de dekking van de stablecoin (met name Amerikaanse staatsobligaties), voor Coinbase en Circle zou verminderen.

“DeFi-uitstromen kunnen ertoe leiden dat gebruikers USDC afbouwen of USDC aanhouden op beurzen met rente-delingsregelingen,” schreven zij. “Beide uitkomsten zullen de brutowinst van CRCL en COIN onder druk zetten, via lagere rentebaten of lagere marges.”

De beoordeling van de analisten is deels gebaseerd op het feit dat investeerders “snel $1,5 miljard” aan stablecoins hebben opgenomen van leenprotocol Aave nadat aanvallers fondsen hadden ontvreemd met betrekking tot restaking-protocol Kelp DAO, en deze gebruikten om fondsen te lenen van het platform van Aave.

Hoewel gebruikers beide stablecoins hebben opgepikt sinds het protocol van Drift werd geplunderd, heeft het product van Tether waarschijnlijk geprofiteerd van superieure crisisliquiditeit naarmate de angsten zijn toegenomen, vertelde Jake Kennis, een senior researchanalist bij blockchain-analysefirma Nansen, aan Decrypt.

“Deze kloof kan een afspiegeling zijn van het feit dat de diepere liquiditeit van USDT op gecentraliseerde locaties een directere ‘vlucht naar veiligheid’-route biedt tijdens DeFi-stressgebeurtenissen, met name voor gebruikers die snelle uitgangen zoeken uit on-chain posities,” zei hij.

“Hoewel beide stablecoins goed gedekt blijven, creëren de bredere beursintegratie van USDT en het grotere bestaande marktaandeel netwerkeffecten die de neiging hebben te verergeren tijdens perioden van verhoogd protocolrisico,” voegde hij eraan toe.

De exploit van Drift heeft ook het toezicht op de procedures van Circle geïntensiveerd. Nadat aanvallers de infrastructuur van Circle hadden gebruikt om miljoenen dollars aan crypto van het ene netwerk naar het andere te verplaatsen, werd het bedrijf vorige week aangeklaagd in een class-action rechtszaak wegens vermeend nalaten de fondsen te bevriezen.

Circle heeft zijn gedrag verdedigd, waarbij CEO Jeremy Allaire betoogde dat een eenzijdige beslissing om gebruikersfondsen te bevriezen een “aanzienlijk moreel dilemma” oproept. Tegelijkertijd heeft Drift aangegeven de stablecoin niet langer te zullen ondersteunen na het ontvangen van hersteltoezeggingen van Tether.

Analisten van Compass Point hebben Circle-aandelen een koersdoel van $77 toegekend, samen met een “Verkopen”-advies. De aandelen van de stablecoin-uitgever wisselden dinsdag van eigenaar onder de $98, een daling van 8% in de afgelopen dag, volgens Yahoo Finance.

Decrypt heeft contact opgenomen met Circle en Tether voor commentaar.