Het recente Witte Huis-rapport over stablecoins zal de politieke obstakels voor crypto-wetgeving waarschijnlijk niet wegnemen, aldus investeringsbank TD Cowen, eraan toevoegend dat het pad voor de Clarity Act zelfs nog moeilijker zou kunnen worden.

Het rapport, woensdag uitgebracht door de Raad van Economische Adviseurs van het Witte Huis, stelde dat het verbieden van rendement op stablecoins waarschijnlijk geen significante impact zal hebben op bankleningen. Het zei dat de meeste stablecoin-reserves terugvloeien naar het banksysteem, en dat slechts een klein deel effectief uit de kredietverlening wordt gehaald.

"Bij basiscalibratie verhoogt het elimineren van stablecoin-rendement de bankleningen met $2,1 miljard, wat een netto toename van 0,02% van de totale leningen vertegenwoordigt," aldus het rapport. "Om leningseffecten van honderden miljarden te realiseren, moet men er tegelijkertijd van uitgaan dat het stablecoin-aandeel verzesvoudigt, alle reserves verschuiven naar gescheiden deposito's, en de Federal Reserve haar ruime-reservesysteem verlaat."

Het rapport sluit meer aan bij de visie van de crypto-industrie dan bij die van banken, die hebben betoogd dat stablecoin-beloningen kunnen leiden tot biljoenen aan depositouitstromen en de kredietactiviteit kunnen beïnvloeden.

TD Cowen zei dat zolang banken stablecoins blijven zien als een bedreiging voor deposito's, zij waarschijnlijk crypto-wetgeving zullen tegenwerken, tenzij deze een duidelijk verbod op rendement omvat. Het bedrijf stelde dat het rapport van het Witte Huis waarschijnlijk kleine banken niet zal overtuigen, die naar verwachting zowel de aannames als de conclusies in twijfel zullen trekken.

"Dit is waarom we deze studie niet zien als een verandering van de politieke obstakels voor de invoering van de Clarity Act betreffende de crypto-marktstructuur," zei Jaret Seiberg, managing director bij TD Cowen's Washington Research Group, in een woensdagse notitie. "Zolang kleine banken stablecoins zien als een bedreiging voor hun toekomst, zullen zij crypto-wetgeving tegenwerken, tenzij deze een expliciet verbod op stablecoin-rendement bevat."

De publicatie van het rapport is nog steeds opmerkelijk, aldus Seiberg, omdat het suggereert dat het Witte Huis het toestaan van stablecoin-rendement zou kunnen steunen, wat echter het compromis moeilijker zou kunnen maken.

"Het suggereert voor ons dat de President [Donald Trump] wil dat de Clarity Act stablecoin-rendementen toestaat. Als dat het geval is, dan zou dat betekenen dat het potentiële compromis om beloningen toe te staan voor het gebruik van stablecoins, terwijl het rendement voor het aanhouden ervan op een platform wordt verboden, uiteindelijk niet de steun van de President zal krijgen. Als dat zo uitpakt, dan is het pad om Clarity in te voeren nog moeilijker dan we hebben besproken," schreef Seiberg.

Vorige week zei Seiberg dat hij "steeds pessimistischer" is en slechts een kans van één op drie ziet dat de crypto-wet dit jaar wordt aangenomen. Hij heeft ook gezegd dat de wet alleen kan worden aangenomen als het Congres doorgaat zonder volledige overeenstemming van zowel banken als crypto-bedrijven, wat niet gebruikelijk is.

Eerder dit jaar zei Seiberg ook dat de wet zou kunnen worden uitgesteld tot 2027, waarbij de definitieve regels mogelijk pas in 2029 van kracht worden als de politieke obstakels dit jaar niet worden opgelost.

De status van een potentieel compromis tussen de crypto- en bankensector blijft onduidelijk. Een definitieve wettekst over stablecoin-rendement werd vorige week verwacht door senatoren openbaar te worden gemaakt, maar er zijn tot nu toe geen updates, hoewel partijen naar verluidt nog steeds werken aan een overeenkomst.