De sfeer is positiever, een week nadat wetgevers een compromis bereikten over wat een belangrijk knelpunt was geworden bij het aannemen van brede cryptocurrency-wetgeving, maar dreigende problemen, waaronder de digitale activaprojecten van president Donald Trump, zouden die rooskleurigere voorspelling kunnen vertroebelen.

Nadat senatoren Angela Alsobrooks en Thom Tillis vorige week een compromis bereikten over stablecoin-beloningen, zeggen waarnemers uit de sector dat de kansen op verdere vooruitgang van bredere wetgeving voor digitale activa aanzienlijk zijn verbeterd.

Kristin Smith, voorzitter van het Solana Policy Institute, had de kansen op een alomvattend crypto-wetsvoorstel dat wet zou worden eerder geschat op ongeveer 20% tot 30%. Twee weken geleden steeg dat naar 40%, en nu schat ze die kansen dichter bij 60%, gezien de hoeveelheid tijd die in het wetsvoorstel is geïnvesteerd.

Er zijn veel ups en downs geweest, zei Smith.

"Ik ben gedurende dit hele proces redelijk sceptisch geweest dat het de eindstreep zou halen, en ik ben nu meer dan ooit bemoedigd dat we dit voor elkaar kunnen krijgen," zei Smith vrijdag in een interview met The Block.

Het afgelopen jaar heeft de Senaatscommissie voor Bankzaken een afwachtende houding aangenomen bij het trachten bredere wetgeving aan te nemen, die tot doel heeft digitale activa voor het eerst uitgebreid te reguleren op federaal niveau. Het wetsvoorstel zou de jurisdictie verdelen tussen de Securities and Exchange Commission en de Commodity Futures Trading Commission, waarbij de laatstgenoemde meer bevoegdheid krijgt.

Afgelopen zomer nam het Huis zijn versie, genaamd Clarity, aan, en de Senaatscommissie voor Landbouw nam in januari haar versie aan, langs partijlijnen. De onderhandelingen liepen echter vast in de Senaatscommissie voor Bankzaken eerder dit jaar toen deze de oorspronkelijke hoorzitting introk om het wetsvoorstel te wijzigen en erover te stemmen, nadat Coinbase haar steun introk, onder verwijzing naar stablecoin-beloningen als een van de problemen.

Na maanden van onderhandelingen tussen bankorganisaties, mensen uit de crypto-industrie, het Witte Huis en wetgevers, hebben senatoren Alsobrooks en Tillis een compromis bereikt over stablecoin-beloningen. Dit effent nu de weg voor een tweede 'markup'-hoorzitting in de Senaatscommissie voor Bankzaken, die al volgende week zou kunnen plaatsvinden.

Cody Carbone, CEO van The Digital Chamber, beschouwt het stablecoin-beloningscompromis als een gelopen race, ondanks de tegenstand van sommige bankorganisaties.

De nieuwste formulering verbiedt "gedekte partijen" om enige vorm van rente of opbrengst aan Amerikaanse klanten te betalen enkel voor het aanhouden van stablecoins, of op een manier die "economisch of functioneel gelijkwaardig is aan de betaling van rente of opbrengst op een rentedragende bankrekening." Dit verbod geldt niet voor "activiteits- of transactiegerelateerde beloningen en incentives" die verband houden met bonafide activiteiten.

De stablecoin-oplossing verbeterde de vooruitzichten van het wetsvoorstel, zei Carbone in een interview met The Block. "Het was een geweldige doorbraak om dit vooruit te helpen."

"Het leek alsof we die horde moesten nemen om de weg vrij te maken voor de goedkeuring hiervan in de Senaat en vervolgens door de president," voegde hij eraan toe, "Dus dat heeft de sfeer zeker ten goede veranderd."

Toch ontstaan er nieuwe spanningen. Terwijl de Senaatscommissie voor Bankzaken zich voorbereidt op een tweede 'markup', meldde Politico vrijdag dat Coinbase, Kraken en Gemini aandrongen op een "mildere behandeling van bepaalde risicovolle activa" in het wetsvoorstel voor de cryptomarktstructuur, voorafgaand aan de stemming van de Senaatscommissie voor Landbouw in januari.

De Senaatscommissie voor Landbouw heeft jurisdictie over de CFTC, die van beurzen die bepaalde producten willen noteren eist dat zij "zelf-certificeren" dat het product niet gemakkelijk manipuleerbaar is. Crypto-bedrijven zeggen echter dat dit het moeilijker maakt om in te staan voor kleinere tokens, aangezien deze minder frequent worden verhandeld.

Amanda Fischer, beleidsdirecteur en chief operating officer van Better Markets, bekritiseerde de bedrijven.

"Crypto – dat aantoonbaar gevoeliger is voor fraude en manipulatie dan tarwe of sojabonen – wil een speciale dispensatie ten opzichte van de rest van de markt," zei Fischer vrijdag in een bericht op X.

Fischer was eerder ook stafchef van voormalig SEC-voorzitter Gary Gensler.

Coinbase, Kraken en Gemini verzetten zich tegen de kritiek dat zij regels wilden afzwakken en vertelden Politico dat zij met wetgevers samenwerken om crypto onder federaal toezicht te brengen.

Ethische strijd dreigt

"De uiteindelijke strijd zal gaan over de ethische bepalingen," zei Smith van het Solana Policy Institute.

Deze week op de Consensus Miami conferentie zei een van de meest prominente stemmen van het crypto-wetsvoorstel, senator Kirsten Gillibrand (D-N.Y.), dat er geen steun voor het wetsvoorstel zou zijn zonder een ethische bepaling. Toen de Senaatscommissie voor Landbouw haar versie van het crypto-wetsvoorstel aannam, steunden de Democraten dit niet, onder verwijzing naar de crypto-belangen van Trump als een groot obstakel.

Democraten in die commissie stelden amendementen voor die de president, vicepresident, wetgevers en andere federale ambtenaren zouden verbieden bepaalde financiële transacties met digitale activa te verrichten, maar deze werden uiteindelijk niet in het wetsvoorstel opgenomen.

Bloomberg heeft geschat dat Trump minstens 1,4 miljard dollar heeft verdiend met zijn crypto-projecten, deels via zijn en zijn vrouw's memecoins en het belang van zijn familie in het DeFi- en stablecoin-project World Liberty Financial.

Trumps crypto-belangen zijn ook onder de loep genomen vanwege potentiële risico's voor de nationale veiligheid en buitenlandse invloed, na een investering gekoppeld aan de Verenigde Arabische Emiraten.

Ondertussen heeft voorzitter van de Senaatscommissie voor Bankzaken, Tim Scott, gezegd dat ethiek niet binnen de jurisdictie van de commissie valt.

Als een ethische bepaling in het wetsvoorstel wordt opgenomen, gelooft Smith dat maar liefst 70 senatoren ervoor zouden kunnen stemmen. Zestig stemmen zijn nodig om het wetsvoorstel de Senaat te laten passeren.

 "Dat zal het allerlaatste punt zijn, en dat is er een waar Donald Trump misschien zelf zijn goedkeuring voor moet geven, toch?" zei Smith.

Andere onopgeloste kwesties

Er zijn nog steeds openstaande kwesties die moeten worden gladgestreken, waaronder bepalingen over gedecentraliseerde financiën gerelateerd aan de Blockchain Regulatory Certainty Act, die zou verduidelijken dat niet-custodiale ontwikkelaars geen geldtransactiediensten zijn.

Dat wetsvoorstel was opgenomen in de versie van het Huis van het crypto-marktstructuurwetsvoorstel, maar heeft onlangs zorgen gewekt bij wetshandhavingsgroepen die zeggen dat de taal in die bepaling het moeilijk zou kunnen maken om financiële criminaliteit aan te pakken, volgens berichtgeving van Politico.

Op dit punt gaat het erom ervoor te zorgen dat zowel Democraten als Republikeinen zich prettig voelen bij die formulering, zei Carbone van The Digital Chamber.

Naarmate de tussentijdse verkiezingen naderen, speelt ook politiek een rol, zei Ron Hammond, hoofd beleid en belangenbehartiging bij Wintermute, tijdens een panel deze week op Consensus, waarbij hij de kansen op het aannemen van een wetsvoorstel op 30% schatte op een "glijdende schaal."

"Het is een verkiezingsjaar, er spelen veel politieke elementen mee, en niet veel wetsvoorstellen doorlopen het Congres, en dan hebben we dit zeer grote, sappige marktregulerende wetsvoorstel voor de Senaat," zei Hammond. "Er lijken vaak dingen aan te worden toegevoegd die de zaken echt kunnen compliceren."

Als een wetsvoorstel de Senaat passeert, zal het Huis moeten beslissen hoe het ermee omgaat, wat lastig kan worden.

Vorig jaar liepen procedurele stemmingen vast nadat sommige Republikeinen bezwaar maakten tegen het feit dat een bepaling om digitale valuta's van centrale banken te verbieden niet was opgenomen in de Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins, of GENIUS, die uiteindelijk zonder CBDC-verbod wet werd.

Sommige wetgevers in het Huis zijn gefrustreerd omdat veel van de wetsvoorstellen waaraan zij hebben gewerkt, inclusief GENIUS, vervolgens aan de Senaat worden gegeven en de versie van de Senaat worden, zei Hammond.

"De Senaat zei, dat is leuk, maar we gaan onze eigen versie doen," zei Hammond. "Dan zeggen ze hier is onze eigen versie, passeer het Huis, breng geen enkele wijziging aan, en dat is echt begonnen op te borrelen in termen van frustratie."

Afzonderlijk, aan de Senaatszijde, willen Democraten ervoor zorgen dat de Commodity Futures Trading Commission voldoende middelen heeft als het wetsvoorstel wordt aangenomen, zei Lucy Hynes, nu managing director bij de National Futures Association en voorheen senior raadsman in de Amerikaanse Senaat en raadsman bij de CFTC. Hynes sprak ook op Consensus op het panel met Hammond.

Wetgevers aan beide kanten van de gang hebben zich afgevraagd of de CFTC de benodigde personeelsbezetting heeft om een grotere rol op zich te nemen onder de voorgestelde wetgeving, vooral omdat het agentschap al worstelt met de snelle opkomst van voorspellingsmarkten, die volgens CFTC-voorzitter Michael Selig onder de jurisdictie vallen.

De zusterorganisatie van de CFTC, de Securities and Exchange Commission, heeft zes keer zoveel personeel als de CFTC. Voormalige CFTC-commissarissen hebben opgeroepen tot meer financiering.

Het enige CFTC-lid en voorzitter Michael Selig heeft gezegd dat het agentschap "efficiënter en effectiever werkt dan ooit tevoren," dat de CFTC meer personeel aanneemt en ook kunstmatige intelligentie gebruikt voor toezicht.

"Sommige Democraten zijn geïnteresseerd in hoe de CFTC, vanuit een middelenperspectief, nieuwe bevoegdheden zal kunnen opnemen en of ze voldoende mensen hebben bij het agentschap om die regels uit te vaardigen?" zei Hynes.