De markt van $321 miljard voor getokeniseerde real-world activa bevindt zich nog steeds in wat Pantera Capital de "krant-op-een-website"-fase noemt, waarbij de meeste producten nog steeds functioneren als blockchain-gebaseerde 'wrappers' rond traditionele infrastructuur in plaats van volledig 'native' on-chain instrumenten.

Pantera beoordeelde 542 getokeniseerde activa verdeeld over 11 categorieën met behulp van zijn Tokenization Progress Index (TPI), een raamwerk dat uitgifte, overdraagbaarheid en composabiliteit evalueert op een schaal van 1 tot 5. De gemiddelde samengestelde TPI over de markt is 2,04 van de 5. Ongeveer 77,6% van de gevolgde activa valt in de "wrapper"-categorie, terwijl 11,1% als hybride wordt gekwalificeerd en slechts 2,7% de 'native'-categorie bereikt, zo stelde de crypto-vermogensbeheerder in een woensdagrapport.

Volgens het rapport repliceren de meeste uitgevers nog steeds traditionele financiële structuren in plaats van producten te ontwerpen rond continue afwikkeling, composabiliteit en on-chain bestuur, wat de opkomst van wat Pantera "native financiële instrumenten" noemde, beperkt. 

Een van de belangrijkste bevindingen van het rapport was dat 91,1% van de beoordeelde activa nog steeds afhankelijk was van modellen met 'gated' uitgifte en inwisseling, terwijl slechts 13 activa autonome of bijna-symmetrische 'mint-and-burn'-functionaliteit bereikten. 

Het rapport wees ook uit dat slechts 10,6% van de activa de drempel bereikte voor zinvolle DeFi-composabiliteit, waarbij stablecoins de enige categorie bleven die opereerde op een aanzienlijke economische schaal naast meetbare on-chain bruikbaarheid.

Lanceeringen van activa versnellen te midden van volwassenheidskloof

Pantera meldde dat in 2025 168 nieuwe getokeniseerde activa werden gelanceerd, een stijging van 115% ten opzichte van 78 lanceringen in 2024, terwijl de gevolgde marktwaarde steeg tot ongeveer $320,6 miljard, van ruwweg $200,6 miljard in 2024. Het rapport stelde dat de uitbreiding een bredere institutionele participatie weerspiegelde, hoewel de meeste nieuwe producten geconcentreerd bleven in de laagste volwassenheidscategorie.

Stablecoins waren goed voor meer dan $293 miljard, of ongeveer 91,6%, van de totale gevolgde marktwaarde, waardoor ze de dominante getokeniseerde activaklasse zijn qua schaal en bruikbaarheid, aldus het rapport.  

Grafiek uitvouwen

Getokeniseerde Amerikaanse staatsobligaties groeiden tot ongeveer $12 miljard, geleid door producten van instellingen zoals BlackRock, Franklin Templeton, WisdomTree en Fidelity Investments, hoewel Pantera stelde dat de meeste staatsobligatieproducten nog steeds afhankelijk waren van door custodians bemiddelde inwisseling en off-chain-grootboekstructuren.

Het rapport stelde ook dat de markt geconcentreerder was dan de cijfers op het eerste gezicht deden vermoeden. Exclusief stablecoins waren de top vijf uitgifteplatforms goed voor ongeveer de helft van alle beoordeelde activa. Pantera identificeerde platforms, waaronder Securitize, Maple Finance en Ondo Finance, als de grootste uitgevers qua marktaanwezigheid.

Grafiek uitvouwen

"De industrie heeft met succes bewezen dat activa on-chain kunnen worden vertegenwoordigd, maar heeft nog niet bewezen dat on-chain vertegenwoordiging fundamenteel verandert hoe die activa functioneren," schreef Pantera in het rapport. "De kloof tussen tokenisatie-aankondigingen en ware tokenisatievolwassenheid blijft groot."

Volgens het rapport moet tokenisatie niet worden gemeten aan de hand van of een activa op een blockchain is geplaatst, maar aan de hand van of het de voordelen biedt waarvoor blockchain-infrastructuur is ontworpen, waaronder 24/7 afwikkeling, grensoverschrijdende overdraagbaarheid, lagere operationele frictie, lagere intermediatiekosten en bredere toegang voor investeerders. 

Pantera stelde dat de volgende fase van marktvolwassenheid zal worden bepaald door 'utility'-metrics en echte vraag, waaronder afwikkelingssnelheid, overdrachtskosten ten opzichte van de verplaatste waarde, handels- en overdrachtsactiviteit, en de hoeveelheid kapitaal die actief is ingezet in DeFi.