Bitcoin heeft beter standgehouden dan goud en zilver tijdens de oorlog in Iran, met tekenen van instroom en toenemende activiteit, terwijl edelmetalen te maken kregen met sterke uitstroom en het afbouwen van posities, aldus analisten van JPMorgan.

Goud is deze maand tot nu toe met ongeveer 15% gedaald, aangezien stijgende rentetarieven en een sterkere Amerikaanse dollar wogen op "voorheen overvolle posities", zeiden JPMorgan-analisten onder leiding van managing director Nikolaos Panigirtzoglou in een woensdagrapport. Zowel goud als zilver waren eerder dit jaar naar recordhoogtes gestegen – bijna $5.500 voor goud en $120 voor zilver – waardoor ze kwetsbaar werden voor winstnemingen en liquidatie van posities zodra de marktomstandigheden veranderden, merkten de analisten op.

Goud-exchange-traded funds zagen in de eerste drie weken van maart bijna $11 miljard aan uitstroom, terwijl de zilver-ETF-stromen alle instroom sinds afgelopen zomer hebben teruggedraaid, zeiden de analisten. Bitcoin (BTC) daarentegen heeft in dezelfde periode netto-instroom gezien, wat wijst op relatieve sterkte vergeleken met traditionele veilige havens.

Bitcoin momentum signalen herstellen

De crypto-activiteit schoot omhoog in Iran na het uitbreken van de oorlog, toen burgers fondsen verplaatsten van lokale beurzen naar zelfbeheerde wallets en internationale platforms, zeiden de analisten, onder verwijzing naar Chainalysis-gegevens. Bitcoins grensloze karakter, het vermogen om in zelfbeheer te worden gehouden en de 24/7 handelsbeschikbaarheid maakten het een voorkeursmiddel voor kapitaalbeweging tijdens perioden van economische instabiliteit, valutadruk en kapitaalcontroles, merkten de analisten op.

Ook de institutionele positionering toont een verschuiving. JPMorgans proxy voor institutionele futures-positionering – gebaseerd op veranderingen in de open interest van de CME – toonde een opbouw in goud- en zilverposities eind vorig jaar en begin 2026, gevolgd door een scherpe daling sinds januari, wat wijst op winstnemingen door institutionele beleggers. De bitcoin futures-positionering is daarentegen de afgelopen weken relatief stabiel gebleven.

Door momentum gedreven handelaren lijken de beweging te hebben versterkt. Positioneringssignalen die verband houden met momentumstrategieën, zoals commodity trading advisors, tonen aan dat goud en zilver van "overkochte niveaus naar beneden neutraal" zijn gezakt, wat suggereert dat gedwongen liquidaties een rol speelden in de recente prijsdalingen, aldus de analisten. Bitcoin momentum signalen zijn ondertussen hersteld van "oververkochte niveaus naar neutraal", wat wijst op een verbeterend sentiment.

Ook de liquiditeitsomstandigheden zijn verschoven tussen activa. Goud heeft historisch gezien een sterkere marktliquiditeit getoond dan zowel zilver als bitcoin, gemeten aan de hand van de Hui-Heubel-ratio, een metriek die marktbreedte en liquiditeit volgt, zeiden de analisten. Die dynamiek is echter recentelijk omgekeerd. De liquiditeitsomstandigheden van goud zijn verslechterd, waarbij bitcoin nu een betere marktbreedte toont, terwijl zilver een nog scherpere daling van de liquiditeit heeft gezien, wat de prijsbewegingen mogelijk heeft verergerd, aldus de analisten.

"Al met al hebben de zilver-ETF-stromen alle eerdere instroom sinds afgelopen zomer ongedaan gemaakt. De verslechtering van de liquiditeitsomstandigheden in goud heeft ertoe geleid dat de marktbreedte ervan momenteel onder die van bitcoin ligt," concludeerden de analisten. "De crypto-activiteit is naar verluidt in Iran toegenomen, wat de belangrijke rol benadrukt die cryptocurrencies spelen als veilige haven voor de burgers van landen die lijden onder economische en monetaire instabiliteit, evenals geopolitieke spanningen."