Analisten van Bernstein verlaagden maandag hun koersdoel voor IREN van $125 naar $100 per aandeel, terwijl ze het aandeel opnieuw bevestigden als hun topkeuze onder AI-gerichte Bitcoin-miners. Ze verwijzen naar de snelle transformatie van het bedrijf naar een grootschalige AI-cloudprovider – en de verwachting dat het zijn cryptomining-activiteiten in de komende jaren volledig zal afbouwen.
Het investeringsbedrijf stelde dat de verlaging van het koersdoel twee factoren weerspiegelt die losstaan van de bedrijfsvooruitzichten van IREN: een afbouw van Bitcoin mining en een toename van het aantal uitstaande aandelen als gevolg van recente aandelenuitgiften – en niet een verslechtering van de AI-ambities van het bedrijf.
De kern van de bullish case is een grote deal met Microsoft. IREN heeft 77.000 van zijn 150.000 GPU's gecontracteerd aan de softwaregigant onder een vijfjarige overeenkomst, goed voor ongeveer $1,94 miljard aan geannualiseerde omzet. De resterende GPU-capaciteit wordt aangeboden aan on-demand cloudklanten, met $400 miljoen aan contracten die in februari al waren getekend.
Om de uitbreiding te financieren, sloot IREN een aankoopovereenkomst van $5,8 miljard met Dell voor Nvidia GB300-processors en verzekerde het $3,6 miljard aan GPU-gedekte financiering tegen een rentepercentage van minder dan 6%. Gecombineerd met vooruitbetalingen van Microsoft dekt de regeling ongeveer 95 procent van het benodigde kapitaal voor het Microsoft-contract, aldus analisten.
Bernstein projecteert dat de AI-cloudinkomsten van IREN in 2027 $2,6 miljard zullen bedragen en tegen 2030 zullen stijgen naar $6 miljard, wanneer het bedrijf verwacht een vloot van 275.000 GPU's te exploiteren – een stijging ten opzichte van de huidige 150.000. De aangepaste EBITDA-marges zullen naar verwachting stabiliseren rond 82 procent op schaal, wat neerkomt op bijna $5 miljard aan winst vóór rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie tegen het einde van het decennium.
De 4,5 gigawatt aan energiebezit van het bedrijf – verspreid over locaties in Texas, Brits Columbia en Oklahoma – vormt de basis van het groeiverhaal op langere termijn. Bernstein waardeerde IREN's 3,6 gigawatt aan onontwikkelde capaciteit in Sweetwater en Oklahoma op $3 miljoen per megawatt, wat ongeveer $10,8 miljard bijdraagt aan de sum-of-the-parts waardering van het bedrijf.
Bitcoin mining, eens de kern van IREN's activiteiten, krijgt nul waarde toegekend in het bijgewerkte model. Analisten verwachten dat het bedrijf mining-hardware zal blijven vervangen door GPU-racks naarmate het de bestaande infrastructuur herbestemt voor cloud-workloads. Bernstein projecteert dat de mining-inkomsten van het bedrijf de komende jaren zullen kelderen voordat ze in fiscaal jaar 2030 nul bereiken.
Veel andere prominente Bitcoin mining-bedrijven hebben de AI-mogelijkheid de afgelopen maanden sterk omarmd, waarbij sommigen zelfs de cryptomining volledig hebben opgegeven te midden van de AI-hausse.
IREN-aandelen handelden recentelijk op $43,78, meer dan 9% lager op de dag te midden van een bredere AI-gerelateerde beursdaling, gekoppeld aan een rapport over ondermaatse prestaties van OpenAI. De afgelopen maand zijn de IREN-aandelen met bijna 25% gestegen. Tegen de huidige prijs vertegenwoordigt het koersdoel van Bernstein een opwaarts potentieel van ongeveer 128% voor investeerders.
