ECB-president Christine Lagarde heeft vrijdag een van haar meest directe argumenten tot nu toe aangevoerd tegen in euro luidende stablecoins, door te stellen dat de risico's voor de financiële stabiliteit en de monetairebeleidsoverdracht zwaarder wegen dan enig voordeel voor de wereldwijde positie van de euro.

Tijdens haar toespraak op het Banco de España LatAm Economisch Forum in Spanje, verzette Lagarde zich tegen de opvatting dat Europa een eigen stablecoin-ecosysteem nodig heeft, een standpunt dat Bundesbank-president Joachim Nagel in februari publiekelijk steunde.

"De argumenten voor het promoten van in euro luidende stablecoins zijn veel zwakker dan het lijkt," zei ze.

De kern van haar argument was een scheiding tussen wat zij de monetaire functie van stablecoins noemde — het uitbreiden van het bereik van reservevaluta — en hun technologische functie, die volgens haar kan worden vervuld via openbare infrastructuur verankerd in centralebankgeld.

De taak van Europa, zo stelde ze, is niet simpelweg het "repliceren van elders ontwikkelde instrumenten."

De specifieke afwegingen die zij noemde, omvatten bankruns en de-pegging-gebeurtenissen zoals die door de markten gingen tijdens de SVB-Circle-episode van 2023, depositovervanging die het bankkredietkanaal in Europa's bankafhankelijke financiële systeem versmalt, en een breder fragmentatierisico.

Ze verwees ook naar een ECB-werkdocument van maart, waarin werd gewaarschuwd dat wijdverbreide adoptie van stablecoins grote risico's zou opleveren voor banken in het eurogebied en de monetaire soevereiniteit van de instelling, met name wanneer deze gekoppeld zijn aan buitenlandse valuta's.

Lagarde wees in plaats daarvan op de eigen getokeniseerde wholesale-afwikkelingsprojecten van de ECB — Pontes en Appia — als de geschikte infrastructuur voor de digitale financiële ambities van Europa, naast diepere kapitaalmarktintegratie via de spaar- en investeringsunie.

Bekende retoriek

De toespraak sluit aan bij een consistent patroon van de President van de Europese Centrale Bank.

In september 2025 drong Lagarde op een conferentie aan op strenger toezicht op niet-EU stablecoin-uitgevers, en pleitte ze voor strengere MiCAR-handhaving om te voorkomen dat buitenlandse uitgevers EU-reserves blootstellen aan runs. Haar waarschuwingen over stablecoins gaan ook terug tot minstens 2023, toen ze betoogde dat deze grotere privacyrisico's met zich meebrachten dan een digitale euro, zo meldde The Block.

De toespraak van vrijdag verscherpte die langdurige scepsis tot een directe uitdaging voor specifiek het argument ten gunste van de euro-stablecoin.

De escalatie in Lagardes retoriek is opmerkelijk, gezien het groeiende momentum onder Europese banken en betaalbedrijven om hun eigen producten onder MiCAR uit te rollen.

Een consortium van 12 grote Europese kredietverstrekkers beweegt zich al om in die ruimte te concurreren. De groep, opererend onder een in Nederland gevestigde joint venture genaamd Qivalis, streeft naar een commerciële lancering van een MiCA-gereguleerde, in euro luidende stablecoin in de tweede helft van 2026.

Het debat speelt zich af tegen de achtergrond van een onevenwichtige markt.

Door de USD gedekte stablecoins vormen de overweldigende meerderheid van het totale stablecoin-aanbod, terwijl niet-in-dollar-luidende tokens een fractie van de markt vertegenwoordigen, volgens het datadashboard van The Block.

Grafiek uitvouwen