De voorzitter van de Europese Centrale Bank, Christine Lagarde, heeft haar verzet tegen in euro luidende stablecoins geïntensiveerd en waarschuwt dat de risico's voor financiële stabiliteit en monetaire controle zwaarder wegen dan enig voordeel voor de internationale rol van de euro.
Vrijdag sprak Lagarde op het Banco de Espana LatAm Economic Forum in Spanje en betoogde dat Europa de stablecoin-modellen die rond de Amerikaanse dollar zijn ontstaan, niet hoeft te repliceren. Ze zei dat de technologische voordelen die verband houden met blockchain-gebaseerde betalingen in plaats daarvan kunnen worden geleverd via publieke infrastructuur die wordt ondersteund door centrale bankgeld.
“De argumenten voor het promoten van in euro luidende stablecoins zijn veel zwakker dan het lijkt,” zei Lagarde tijdens het evenement.
Haar opmerkingen waren gericht op groeiende oproepen binnen Europa om een lokaal stablecoin-ecosysteem te ontwikkelen onder het regelgevingskader voor markten in crypto-activa (MiCAR) van de EU. De president van de Bundesbank, Joachim Nagel, sprak eerder dit jaar publiekelijk zijn steun uit voor dat idee, terwijl verschillende Europese banken en betaalbedrijven al zijn begonnen met de voorbereiding van gereguleerde producten.
Lagarde maakte onderscheid tussen wat zij omschreef als de monetaire rol van stablecoins en hun technologisch gebruik. Volgens de ECB-president creëert de uitbreiding van reservevaluta gekoppeld aan particulier uitgegeven tokens kwetsbaarheden die het financiële systeem van Europa niet gemakkelijk kan opvangen.
Ze wees op risico's die verband houden met bankruns, de-pegging-gebeurtenissen en de migratie van deposito's weg van commerciële banken, daarbij verwijzend naar de instabiliteit die volgde op het faillissement van Silicon Valley Bank in 2023 en de verstoring van Circle's USDC. In een bankafhankelijke economie zoals het eurogebied, betoogde Lagarde dat grootschalige verschuiving van deposito's naar stablecoins de leencapaciteit zou kunnen verzwakken en de transmissie van monetair beleid zou kunnen bemoeilijken.
Een in maart gepubliceerd werkdocument van de ECB waarschuwde ook dat wijdverspreide adoptie van stablecoins de monetaire soevereiniteit van het eurogebied zou kunnen ondermijnen en banken zou kunnen blootstellen aan financieringsdruk, vooral wanneer stablecoins gekoppeld zijn aan buitenlandse valuta's.
In plaats van particulier uitgegeven euro stablecoins te ondersteunen, promootte Lagarde de eigen groothandelstokenisatie-initiatieven van de ECB, waaronder de Pontes- en Appia-afwikkelingsprojecten. Ze koppelde de digitale financiële plannen van Europa ook aan een diepere integratie van de kapitaalmarkt via de spaar- en investeringsunie van de EU.
De toespraak van vrijdag verlengde een standpunt dat Lagarde al enkele jaren handhaaft, aangezien de ECB het digitale europroject bleef stimuleren naast een strenger toezicht op stablecoins.
Op een conferentie van de Europese Raad voor Systeemrisico's in Frankfurt in september 2025, riep Lagarde op tot strenger toezicht op niet-EU stablecoin-uitgevers en waarschuwde dat ongelijke regelgeving Europese reserves zou kunnen blootstellen aan inwisselingsdruk tijdens marktonrust.
Destijds betoogde ze dat stablecoin-exploitanten geen EU-gebruikers mogen bedienen tenzij ze voldoen aan waarborgen die vergelijkbaar zijn met die welke zijn opgelegd onder MiCAR. Lagarde waarschuwde ook dat liquiditeitsrisico's kunnen ontstaan als reserves verspreid zijn over meerdere rechtsgebieden terwijl investeerders tokens snel willen inwisselen in regio's met sterkere bescherming.
“In het geval van een run zouden investeerders er van nature de voorkeur aan geven om in te wisselen in het rechtsgebied met de sterkste waarborgen,” zei ze tijdens de conferentie van 2025.
Haar laatste opmerkingen komen op het moment dat de activiteit van de private sector rond euro stablecoins versnelt, ondanks de zorgen van de ECB. Een consortium van 12 Europese kredietverstrekkers, opererend via de Nederlandse joint venture Qivalis, bereidt de lancering voor van een MiCA-gereguleerde euro stablecoin in de tweede helft van 2026.
Marktgegevens van CoinGecko tonen aan dat door dollars gedekte stablecoins de sector nog steeds ruimschoots domineren, terwijl niet-dollar stablecoins slechts een klein deel van de totale circulerende voorraad uitmaken.
