World Liberty Financial, het DeFi- en stablecoinproject dat nauw verbonden is met de familie Trump, heeft mogelijk een ongeregistreerd effect uitgegeven, zo schreef Lee Reiners, universitair docent aan Duke University en voormalig inspecteur van de Federal Reserve Bank of New York, vrijdag in een blog. 

Onder verwijzing naar de recente tokentaxonomie van de Security and Exchange Commission merkt Reiners op dat de WLFI geen pure "digitale grondstof" is en waarschijnlijk onderworpen zal zijn aan SEC-onderzoek. Dit ondanks de beweringen van het World Liberty-team dat WLFI een pure governance-token is. 

"WLFI is geen gedecentraliseerde grondstof. Het is een governance-token met het Trump-merk, verkocht om een centraal geleid cryptobedrijf te financieren. Als de interpretatie van de SEC iets betekent, zou die hier van toepassing moeten zijn," schreef Reiners.

De SEC wordt nu geleid door voorzitter Paul Atkins, die werd voorgedragen door president Donald Trump. 

WLFI, gelanceerd in oktober 2024, werd via de "Gold Paper" van het project op de markt gebracht als een puur stemtoken voor het World Liberty uitleenprotocol. Het project stelde expliciet dat WLFI geen aanspraak maakte op projectaandelen, dividenden of winstrechten, waardoor WLFI gepositioneerd werd als een instrument voor gedecentraliseerd bestuur.

World Liberty verkocht echter ongeveer 25 miljard WLFI-tokens, van de totale voorraad van 100 miljard, in verschillende openbare presale-rondes. Reiners stelt dat kopers waarschijnlijk kapitaal investeerden met een redelijke verwachting van winst, een essentieel onderdeel van de Howey-test die door de SEC wordt gebruikt om te bepalen welke activa effecten zijn. 

Met name werd de token verkocht voordat het World Liberty-protocol was gebouwd, en maakte gebruik van de naam van de familie Trump. 

"De interpretatie van de SEC benadrukt specifiek dat marketing van de uitgever ertoe doet; dat whitepapers en officiële communicatie ertoe doen; en dat beloften om een cryptosysteem te ontwikkelen, functionaliteit te bereiken, netwerkeffecten op te bouwen of een project te ondersteunen een redelijke verwachting van winst kunnen creëren," betoogde Reiners. 

Reiners, die heeft getuigd tegen de nieuwe interpretatieve richtlijnen van de SEC voor op blockchain gebaseerde tokens, betwistte ook de decentralisatie van World Liberty en WLFI. Hij merkte op dat de token is gebruikt voor schijnbare zelfverrijking, onder verwijzing naar een afspraak met het Dolomite uitleenprotocol om voor $75 miljoen aan stablecoins te lenen, met 5 miljard WLFI als onderpand. 

Corey Caplan, medeoprichter van Dolomite, is adviseur van World Liberty, en enkele van de geleende tokens waren USD1, de stablecoin uitgegeven door World Liberty. 

Reiners wees ook op een rechtszaak aangespannen door Justin Sun, die beweert dat World Liberty zijn tokens heeft bevroren en zijn bestuursrechten heeft geblokkeerd, ondanks zijn aanzienlijke vroege steun voor het project. "De beschuldigingen van Sun, indien waar, onthullen dat World Liberty verregaande unilaterale controle behield over $WLFI. Ze werpen ook een voor de hand liggende vraag op: is $WLFI een ongeregistreerd effect?" schreef Reiners. 

Eind vorige maand opende World Liberty een bestuursproces dat controversieel miljarden presale-tokens zou ontgrendelen over ongeveer vier jaar. Terwijl het team het voorstel presenteerde als een manier om vragen over het aanbod te verhelderen, namen veel presale-investeerders aanstoot aan het proces en merkten op dat ze weinig invloed hadden in het bestuursproces. 

Leden van het Congres hebben herhaaldelijk ethische bezwaren geuit met betrekking tot de betrokkenheid van de familie Trump bij de crypto-industrie, en wezen daarbij op specifieke punten over de activiteiten van World Liberty. 

Een aan Trump gelieerde entiteit, DT Marks DEFI LLC, zou ongeveer 38% van World Liberty bezitten na een deal van $500 miljoen begin 2026 met een aan de VAE gelinkte entiteit verbonden aan Sheikh Tahnoon bin Zayed Al Nahyan, die 49% van het protocol kocht. DT Marks DEFI LLC heeft recht op 75% van de netto-opbrengsten uit de WLFI-tokenverkopen, volgens de website van World Liberty.

Bovendien gebruikte de in Abu Dhabi gevestigde staatsinvesteringsmaatschappij MGX de USD1 stablecoin van World Liberty om een investering van $2 miljard in crypto exchange Binance af te sluiten. Deze deal vond plaats voordat president Trump gratie verleende aan voormalig Binance CEO Changpeng Zhao, die schuldig had gepleit aan federale financiële overtredingen.

"De SEC heeft de wettelijke bevoegdheid om World Liberty te onderzoeken," schreef Reiners. "Maar hebben ze de integriteit en onafhankelijkheid om een crypto-onderneming te onderzoeken waarin de president en zijn familie een direct financieel belang hebben? Helaas, de recente geschiedenis suggereert dat het antwoord nee is," schreef Reiners.