De dollarindex DXY wist zijn winsten door de Iran-oorlog uit nu de blokkade van Hormuz afneemt, veilige haven-stromen worden ontmanteld en handelaren verschuiven van conflicthedges naar de politiek van een staakt-het-vuren.
De Amerikaanse dollar leverde vrijdag al zijn oorlogsgerelateerde winsten in nadat Iran de Straat van Hormuz "volledig open" verklaarde voor commerciële scheepvaart, waardoor de dollarindex (DXY) intraday met 0,5% daalde naar het laagste niveau sinds 27 februari. Volgens gegevens van Gate markeert deze beweging een volledige omkering van de veilige haven-vraag die de greenback hoger stuwde toen het conflict tussen de VS en Iran voor het eerst oplaaide.
Terwijl tankers de doorgang hervatten door een van 's werelds meest cruciale oliedoorvaarten, verschoof de positionering op de valutamarkten van verdediging naar ontspanning, waarbij handelaren nu een duurzaam staakt-het-vuren en onderhandelingen over een bredere overeenkomst inprijzen. Jayati Bharadwaj, hoofd van de valuta-strategie bij TD Securities, vatte de verschuiving bondig samen: "Het kopen als veilige haven is begonnen af te nemen. Dat is de reden voor de daling van de dollar."
De dollarindex was eerder geklommen doordat beleggers bescherming zochten tegen het risico van verstoringen in de aanvoer via de Straat van Hormuz, die ongeveer een vijfde van de wereldwijde zeevervoer van ruwe olie afhandelt, waardoor olie op het hoogtepunt van de crisis ver boven de $100 per vat werd geduwd. Nu het kanaal is heropend en krantenkoppen worden gedomineerd door staakt-het-vuren mechanismen in plaats van escalatie, wordt die conflictpremie snel ontmanteld op de valutamarkten.
Bharadwaj en haar team bij TD Securities hebben in recent onderzoek betoogd dat, hoewel de dollar zich nog steeds als een veilige haven kan gedragen bij acute schokken, zijn langetermijnaantrekkingskracht afneemt naarmate het Amerikaanse groei-"exceptionalisme" vervaagt en kapitaal roteert naar Europa en Azië.
Dat verhaal lijkt zich opnieuw te doen gelden nu het Iran-risico afneemt, waarbij DXY terugzakt naar niveaus die voor het eerst werden gezien voordat de eerste raketten vlogen en de impliciete volatiliteit in belangrijke valutaparen iets daalt.
Handelaren richten zich nu meer op de duurzaamheid van het staakt-het-vuren en de contouren van een eventuele VS-Iran schikking dan op scheepvaartverstoringen in de Golf, waarbij de aandacht verschuift van onmiddellijke hedging naar middellange termijn renteverwachtingen en groeiverschillen. Als de gesprekken standhouden en de energieprijzen stabiliseren, hebben strategen van verschillende grote banken gewaarschuwd dat de dollar verder zou kunnen wegzakken naarmate beleggers posities in risicovolle activa, die tijdens het hoogtepunt van de crisis waren afgebouwd, opnieuw opbouwen.
Voor cryptomarkten die handelen tegen de dollar, heeft een zachtere greenback historisch samengevallen met een sterker risicoappetijt, wat de rol van dollarlikiditeit en macro-politiek bij het aansturen van digitale activa-cycli onderstreept. Nu de Straat van Hormuz verschuift van brandhaard naar scheepvaartcorridor, onderstreept de terugval van de dollar hoe snel veilige haven-trades kunnen omkeren zodra het worstcasescenario van tafel is.
