De open interest van CME Bitcoin futures is gedaald tot een 14 maanden laagterecord nu de eens zo drukke basishandel instort, rendementen drukt en instellingen met hefboomwerking wegduwt.
De activiteit van CME Bitcoin futures is gedaald tot het laagste niveau in meer dan een jaar, nu de eens zo drukke basishandel afneemt en instellingen met hefboomwerking zich terugtrekken. De gemiddelde dagelijkse open interest daalde in maart 2026 tot onder de $8 miljard en gleed begin april naar ongeveer $7,2 miljard, wat een nieuw dieptepunt sinds februari 2024 markeert en een daling van vijf maanden verlengt. Het maandelijkse handelsvolume op CME daalde in maart tot $163 miljard, bijna de helft van de piek die in januari 2025 werd gezien, wat benadrukt hoe snel de institutionele vraag is afgekoeld.
Centraal in deze verschuiving staat de cash‑and‑carry structuur die de blootstelling van Wall Street aan crypto domineerde na de lancering van Amerikaanse spot Bitcoin ETF's. Gedurende een groot deel van 2024 en 2025 kochten fondsen spot ETF's, terwijl ze short gingen op CME futures om een relatief laagrisico rendement te behalen uit het verschil tussen futures en spot. "De basis van CME Bitcoin futures wordt voornamelijk gedreven door prijsmomentum en marktsentiment," schreef CF Benchmarks in een analyse uit 2025, waarbij werd opgemerkt dat agressieve rally's de futures vaak in een rijke contango duwden en basishandel zeer aantrekkelijk maakten.
Dat regime is ingestort nu Bitcoin zich heeft teruggetrokken van hoogtepunten nabij $120.000 tot onder de $70.000, waardoor de geannualiseerde basis is gedaald tot ongeveer 5% — nauwelijks boven een risicovrij rentetarief van ongeveer 4,5% in de VS. Rekening houdend met financieringskosten en tegenpartijrisico, "vermindert een bijna vlakke basis de stimulans voor basishandel die afhankelijk is van futurespremies om een laag-risico carry te genereren," merkte MEXC in februari op in een commentaar over derivaten, waarbij de structuur van CME als bijna neutraal werd beschreven. In sommige stressperioden is de CME-naar-spot basis zelfs negatief geworden, een teken van "agressieve hedging of het afbouwen van cash-and-carry structuren wanneer de risicobereidheid afneemt," volgens de observaties van Padalan Capital die in hetzelfde rapport worden geciteerd.
Het resultaat is een scherpe daling van precies het soort activiteit dat CME moest aantrekken. De totale open interest van Bitcoin futures over alle locaties blijft aanzienlijk — meer dan $43 miljard begin maart, volgens derivaten-trackers — maar de liquiditeit is steeds meer geconcentreerd offshore of in perpetual swaps, terwijl gereguleerde CME-contracten marktaandeel verliezen. Een onderzoeksnota van Binance in januari vatte het keerpunt botweg samen: "Het tijdperk van arbitrage is voorbij; Wall Street trekt zich terug uit de Bitcoin basis," nadat de open interest van CME voor het eerst onder die van grote offshore beurzen viel.
Voor Bitcoin (BTC) zijn de implicaties gemengd. Een lagere, vlakkere CME basis duidt op minder geleverde carry en meer spot-gedreven prijsactie, wat de markt structureel gezonder kan maken, maar ook gevoeliger voor directionele stromen. Voor CME is de open vraag of nieuwe use cases — zoals meer genuanceerde hedging door spot ETF-uitgevers — de verdwenen basishandel kunnen vervangen, of dat gereguleerde futures een krimpende eiland zullen blijven in een derivatencomplex dat steeds meer wordt gedomineerd door 24/7 offshore producten.
