De gemiddelde dagelijkse openstaande rente (OI) van CME Bitcoin futures daalde in maart tot onder $8 miljard en begin april tot $7,2 miljard, de laagste stand sinds februari 2024.

De OI is sinds november ook vijf opeenvolgende maanden gedaald. Ondertussen daalde het maandelijkse volume van de CME in maart ook tot $163 miljard, een daling van bijna 50% ten opzichte van de piek in januari 2025.

Een waarschijnlijke reden voor deze dalingen is het afbouwen van de basishandel.

Grafiek uitvouwen

De CME-spot ETF basishandel (het kopen van spot-ETF's, het shorten van CME futures en het incasseren van de spread) was de belangrijkste drijfveer voor de institutionele CME-positionering. De geannualiseerde basis is de afgelopen maanden gedaald, aangezien BTC zakte van zijn hoogtepunten boven $120.000 naar onder de $70.000.

Wanneer de basisopbrengst onder het risicovrije tarief plus kapitaalkosten zakt, is de handel dood, aangezien gefinancierde fondsen afbouwen. Als gevolg hiervan heeft CME ook zijn positie als de grootste Bitcoin futuresbeurs aan Binance verloren, voor het eerst sinds november 2023.

Het is ook vermeldenswaard dat het OI-cijfer van CME in april de niveaus van februari 2024 nadert, voordat de spot-ETF-rally van start ging. Als de CME OI onder die drempel zakt, zal de markt de gehele institutionele positioneringslaag die rond het ETF-verhaal is opgebouwd, volledig hebben teruggedraaid.

De belangrijkste graadmeter om in de gaten te houden is de CME-basisrente ten opzichte van kortlopende schatkistrente. Met een basis van ~5% versus ~4,5% risicovrij, is er voorlopig vrijwel geen stimulans om de handel uit te voeren met de bijbehorende kapitaalvereisten en tegenpartijrisico.

Dit is een uittreksel uit de Data & Insights nieuwsbrief van The Block. Duik in de cijfers die de meest tot nadenken stemmende trends in de sector vormen.