Een topfunctionaris van Circle dringt aan op een forse rentestijging voor USDC op Aave, aangezien het leenprotocol kampt met een liquiditeitscrisis na de $292 miljoen KelpDAO rsETH exploit.

Gordon Liao, hoofdeconoom van Circle, heeft een Aave Request for Comment (RFC) geplaatst, waarin hij een herkalibratie van de USDC-leenparameters op Aave v3 Ethereum Core voorstelt, nadat de markt "essentieel vier dagen lang volledig bezet was".

Hij stelde voor om "Slope 2" als tussenstap te verhogen naar 40%, met een doel van 50%, en de optimale bezetting te verlagen om nieuwe stortingen aan te trekken en de pool weer onder zijn stresspunt te brengen. 

Mogelijke oplossing voor Aave's liquiditeitsknelpunt

Liao's argument is eenvoudig: de huidige rente is te laag om de markt te zuiveren.

Bij ongeveer 14%, schreef hij, is de pool blijven krimpen omdat terugbetalingen bijna dollar voor dollar worden geabsorbeerd door opgestapelde opnames, in plaats van bruikbare liquiditeit te herstellen.

De stress is terug te voeren op de KelpDAO-crisis.

Deze week meldde The Block dat de exploit van $292 miljoen een breder debat over DeFi-beveiliging ontketende, nadat het rsETH-incident domino-effecten teweegbracht op Aave en andere platforms. De gevolgen lieten Ethereum en het grootste leenprotocol van DeFi worstelen met mogelijke zorgen over wanbetalingen.

Sindsdien hebben on-chain analisten forse opnames en aanhoudende bezettingsdruk op de kernmarkten waargenomen. De gegevens van The Block tonen nu aan dat Aave's TVL (Total Value Locked) ongeveer $15,3 miljard bedraagt, een scherpe daling ten opzichte van niveaus boven de $45 miljard vóór het incident.

Grafiek uitvouwen

Liao's voorstel probeert het probleem op te lossen met behulp van prijs, niet interventie.

Naar zijn mening, als leners tijdelijk ongevoelig zijn voor hogere rentes omdat ze simpelweg proberen te ontsnappen aan geblokkeerde posities, is de enige werkbare hefboom om de USDC-pool van Aave zo aantrekkelijk te maken dat extern kapitaal toestroomt.

Hij betoogde dat een aanbodrente van 40% tot 50% onder stress USDC "binnen enkele uren" zou moeten aantrekken.

Tegenargument

Niet iedereen is overtuigd.

De feedback van de gemeenschap op het forum verschoof snel naar liquidatierisico.

Eén analyse in delegaatstijl, gedeeld als reactie op het voorstel, wees uit dat, onder gestreste bezetting, de doelcurve ongeveer $70,1 miljoen aan materiële schuld binnen 30 dagen dichter bij liquidatie zou kunnen brengen, waarbij één grote wallet het grootste deel van de blootstelling voor zijn rekening neemt.

Dit standpunt vormt het kernbezwaar.

Een steilere rentecurve kan liquiditeit aantrekken, maar het verhoogt ook de leenkosten voor gebruikers die al vastzitten in het systeem.

Critici zeggen dat dit de pijn zou kunnen verschuiven van kredietverstrekkers die vastzitten in een opnamewachtrij naar leners die opereren met dunne 'health factor'-marges.

Het voorstel heeft ook een tweede klacht opgeroepen: waarom Circle, als uitgever van USDC, probeert de pool van zijn vlaggenschip stablecoin te repareren via bestuurlijke prikkels in plaats van directe liquiditeitssteun.

Opmerkelijk is dat Liao zorgvuldig toevoegde dat de post "alleen persoonlijke opvattingen weerspiegelde, en niet die van Circle".

Deze kritiek krijgt echter scherpere randjes omdat Circle deze maand al onder de loep werd genomen na de keuze om USDC, gekoppeld aan de Drift exploit, niet te bevriezen; een beslissing die het bedrijf destijds verdedigde op juridische en operationele gronden.

KelpDAO fondsen in beweging

Het bredere KelpDAO-verhaal is ook nog in beweging.

On-chain analist EmberCN zei dat de aanvaller nu bijna alle 75.700 ETH, nog onder zijn controle — ter waarde van ongeveer $175 miljoen — heeft omgezet in bitcoin gedurende ongeveer anderhalve dag, voornamelijk via THORChain.

Dezelfde activiteit genereerde ongeveer $800 miljoen aan THORChain-volume en ongeveer $910.000 aan kosten, aldus de analist.