BlackRock heeft vrijdag een commentaarbrief ingediend bij het Office of the Comptroller of the Currency (OCC) waarin het bezwaar maakt tegen verschillende voorgestelde beperkingen op reserveactiva in de ontwerp-regels van het agentschap voor de implementatie van de GENIUS-wet.

De 17 pagina's tellende reactie werd ingediend op de laatste dag van het 60 dagen durende commentaarvenster van de OCC, dat openging toen het voorstel op 2 maart in het Federal Register werd gepubliceerd. Het agentschap stelde meer dan 200 vragen ter feedback over de samenstelling van reserves, kapitaal, bewaring en het verbod op opbrengsten.

De inzending van BlackRock richt zich op de regels die gelden voor toegestane uitgevende instellingen van betalingsstablecoins (PPSIs), de federaal gecharterde entiteiten die bevoegd zijn om stablecoins uit te geven onder de wet die president Trump afgelopen juli ondertekende.

De meest uitgesproken vraag: BlackRock drong er bij de OCC op aan geen kwantitatieve limiet op te leggen aan getokeniseerde reserveactiva, die het agentschap had voorgesteld als een mogelijke drempel van 20%. Het bedrijf noemde een dergelijke limiet "overbodig" voor de doelstellingen van de OCC en betoogde dat risicoprofielen worden bepaald door kredietkwaliteit, looptijd en liquiditeit, "niet door de vraag of het actief wordt aangehouden of overgedragen op een gedistribueerd grootboek."

Dat standpunt heeft gewicht gezien de tokenisatie-voetafdruk van BlackRock. Het BUIDL-fonds, een van de grootste getokeniseerde schatkistproducten met bijna $2,6 miljard aan activa volgens gegevens van RWA.xyz, levert meer dan 90% van de reserves die de USDtb van Ethena en de Solana-gebaseerde JupUSD van Jupiter ondersteunen. De USYC van Circle leidt momenteel het veld met $2,9 miljard aan beheerd vermogen (AUM), volgens de gegevens.

Een limiet van 20% op getokeniseerde reserves zou de groei van BUIDL als reserveactief onder het federale kader aanzienlijk beperken.

BlackRock drong er ook bij de OCC op aan expliciet te bevestigen dat beursgenoteerde fondsen (ETF's) die uitsluitend in in aanmerking komende reserveactiva investeren, zoals Schatkist-ETF's, kwalificeren als reserves onder Sectie 4 van de GENIUS-wet. Het bedrijf waarschuwde dat onduidelijkheid in het voorstel PPSI's ervan zou kunnen weerhouden ETF's in hun reserves aan te houden en vroeg het agentschap om kwalificerende ETF's dezelfde kwantitatieve safe harbor-behandeling te geven als geldmarktfondsen van de overheid.

Wat betreft reserve-diversificatie steunde BlackRock "Optie A" van de OCC, die een principes-gebaseerde standaard koppelt aan een optionele kwantitatieve safe harbor. Optie B zou diezelfde standaarden, inclusief een concentratielimiet van 40% voor één instelling en een plafond voor de gewogen gemiddelde looptijd van 20 dagen, opleggen als verplichte dagelijkse vereisten voor alle uitgevende instellingen.

Het bedrijf drong aan op verschillende mechanische wijzigingen in de safe harbor van Optie A. Het vroeg de OCC om "zelf beheerde" aandelen van geldmarktfondsen van de overheid uit te sluiten van de 40%-concentratielimiet, te bevestigen dat PPSI's niet hoeven door te kijken naar fondsenbezit om de limiet toe te passen op fondsbewaarders of dienstverleners, en om geldmarktfondsen van de overheid met dezelfde-dag-afwikkeling toe te staan mee te tellen voor de wekelijkse liquiditeitsvereiste van 30%.

Buiten de safe harbor beval BlackRock aan om Amerikaanse schatkistobligaties met variabele rente (floating-rate notes) met een resterende looptijd van maximaal twee jaar toe te voegen aan de lijst van in aanmerking komende reserveactiva, daarbij verwijzend naar hun beperkte prijsvolatiliteit en wekelijkse couponaanpassingen. Het drong er ook bij het agentschap op aan een formeel, transparant proces te ontwikkelen voor het overwegen van aanvullende in aanmerking komende activa in de toekomst.

De brief werd ondertekend door Roland Villacorta, wereldwijd hoofd liquiditeit en financiering van BlackRock, en Benjamin Tecmire, hoofd regelgevingszaken VS.

De inbreng van BlackRock komt op het moment dat het bedrijf zich positioneert om stablecoin-uitgevers te bedienen onder het nieuwe regime. In oktober heeft het zijn Select Treasury Based Liquidity Fund (BSTBL) omgevormd tot een GENIUS-conform product, met een handelstermijn van 17.00 uur ET en een mandaat met veel schatkistproducten, specifiek gericht op stablecoin-reserves.

Het 376 pagina's tellende voorstel van de OCC is een van de vele federale regelgevingstrajecten die racen naar een nalevingsdeadline in januari 2027. De FDIC heeft begin april haar eigen voorgestelde regels naar voren gebracht, en het Ministerie van Financiën, FinCEN en OFAC hebben afzonderlijke voorstellen ingediend met betrekking tot toezicht op staatsniveau, anti-witwasprogramma's (AML-programma's) en naleving van sancties.

Andere commentatoren hebben vrijdag ook hun inbreng geleverd. The Brookings Institution diende een eigen brief in, gericht op kapitaalvereisten, waarin werd betoogd dat de OCC hogere kapitaallasten zou moeten eisen voor niet-verzekerde direct opeisbare deposito's die als reserves worden aangehouden.