Bitcoin daalde dinsdag terug onder de $77.000 nadat Amerikaanse spot bitcoin exchange-traded funds (ETF's) op 27 april een netto-uitstroom van $263,2 miljoen registreerden, waarmee een reeks van negen dagen met instroom werd beëindigd, vlak voor de Federal Open Market Committee-vergadering van deze week, en een waarschuwing toevoegde aan een verder veerkrachtige aprilrally.

Volgens de prijspagina van The Block handelde bitcoin (BTC) rond de $76.555 voor de opening van de Amerikaanse markt, een daling op de dag maar nog steeds ongeveer 15% gestegen de afgelopen maand nadat het in april een hoogtepunt van $79.000 bereikte.

Pauze voor de Fed

De onderbreking in het ETF-momentum is significant omdat deze plaatsvond vlak voor een belangrijke macro-economische week.

De markten jongleren nu met de Fed, nieuwe inflatiezorgen, BBP-cijfers, een reeks megacap-winsten en nog een ronde van besluiten van centrale banken in Europa en Azië.

Grafiek uitvouwen

Timothy Misir, hoofd onderzoek bij BRN, zei dat crypto de week met bemoedigend momentum is ingegaan, maar met te veel tegenstrijdige stromingen om het duidelijk risico-aan te noemen.

Naar zijn mening vertonen beleggers tekenen van "oorlogsmoeheid" rond het Midden-Oosten, terwijl centrale banken gedwongen zijn om aanbod-gedreven inflatie af te wegen tegen afnemend vertrouwen en inconsistente gegevens.

De situatie ziet er vergelijkbaar uit in Glassnode's nieuwste wekelijkse puls. Analisten van het bedrijf zeiden dat bitcoin nog steeds "een mix van bullish momentum, voorzichtig sentiment en consolidatie" vertoont, waarbij sterke koopdruk wordt gecompenseerd door zachtere speculatieve participatie en lagere handelsactiviteit.

Dezelfde combinatie is op het dashboard verschenen.

Glassnode merkte op dat de cumulatieve volume delta van de spotmarkt met 199,1% steeg, wat duidt op stevige koopdruk. Tegelijkertijd daalde het spotvolume met 13,8%, wat suggereert dat de rally plaatsvindt met minder speculatieve 'hitte' dan eerdere pieken.

Ook de openstaande rente op futures steeg, en de perpetual CVD nam scherp toe, maar de optieposities bleven terughoudender.

De gegevens suggereren dat kopers er nog steeds zijn, maar dat ze de prijs nog niet met volledige overtuiging najagen.

Grafiek uitvouwen

Dat komt overeen met wat andere bureaus zien.

QCP Capital zei dat bitcoin in april nog steeds scherp is gestegen en dat de bredere setup constructief blijft, geholpen door een sterke ETF-vraag eerder deze maand, voortgezette aankopen van Strategy, en aanhoudend negatieve financiering die nog steeds een 'squeeze' zou kunnen aanwakkeren.

Maar het bedrijf stelde dat $82.000 nog steeds het niveau is dat ertoe doet, met een CME-gap in de buurt die als de volgende echte test fungeert.

Andy Baehr, managing director van vermogensbeheer bij GSR, sloeg een vergelijkbare toon aan. In een notitie gedeeld met The Block, zei Baehr dat de prijzen "hoger drijven," wat ondersteunend aanvoelt, maar het 'drijven' zelf kan de markt kwetsbaar maken voor een nieuwe mislukte rally.

Naar zijn mening blijft $80.000 het belangrijkste psychologische niveau, waarbij optieposities creëren wat hij een "elektrisch hek" rond die zone noemde.

Analisten van Bitunix gingen een stap verder met de voorzichtigheid. Ze zeiden dat de terugval van bitcoin vanaf bijna $80.000 de prijs terug heeft geduwd in een liquidatiecluster, waarbij het liquidatierisico aan de 'long'-zijde zich heropbouwt in de $76.000-$77.000 zone, terwijl $78.500 tot $80.000 vol blijft zitten met 'short'-druk daarboven.

Binnen dat kader handelt bitcoin niet langer primair als een veilige haven, maar als een liquiditeitsinstrument dat reageert op leverage en kortetermijnbeleidsonzekerheid.

Breder perspectief

Toch betekent dit niet dat het bredere bitcoin-verhaal bearish is geworden.

Integendeel, de achtergrond van deze week laat zien hoezeer het narratief is verbreed.

The Block meldde onlangs dat Bernstein een asymmetrische upside en een structureel langere bullmarkt voor crypto voorziet.

Deze week zinspeelde ook Bo Hines, crypto-adviseur van het Witte Huis, op een "grote aankondiging" met betrekking tot de strategische bitcoinreserve van president Trump, die binnen enkele weken zou kunnen komen, wat bitcoin een extra beleidsdraad geeft voor beleggers om naast macro-economische factoren en stromen te volgen.

Kyle Rodda, senior financieel marktanalist bij Capital.com, zei dat Wall Street effectief stagneert nabij recordhoogtes, terwijl handelaren wachten op antwoorden van centrale banken en bedrijfswinsten.

Dit zelfde afwachtende patroon lijkt crypto vorm te geven, met voldoende optimisme om een scherpe afwikkeling te voorkomen, maar nog niet genoeg duidelijkheid om een beslissende uitbraak af te dwingen.

Als gevolg hiervan begint bitcoin halverwege de week met twee tegenstrijdige boodschappen.

De eerste is bullish. De prijzen zijn nog steeds hoger deze maand, de koopdruk blijft intact, speculatieve 'froth' is lager dan voorheen, en het bredere sentiment is verbeterd ten opzichte van de paniek die eerder dit voorjaar werd waargenomen.

Glassnode merkte ook een stijging op in het transfervolume en een gezonder winst-en-verliesprofiel over het netwerk, beide tekenen dat de stress is afgenomen.

De tweede is fragieler. Institutionele stromen hebben net geknipperd, centrale banken zitten nog steeds klem, olie en geopolitiek blijven onopgelost, en handelaren spelen steeds meer op kortetermijnliquiditeit in plaats van trendvoortzetting.

Uiteindelijk bevindt bitcoin zich hierdoor op een bekende plek – sterker dan voorheen, maar nog steeds op de proef.

Grafiek uitvouwen