Bitcoin steeg in april met 20%, van ongeveer $66.000 naar een maandelijkse piek van $79.000. Maar volgens een nieuwe analyse van cryptodatafirma CryptoQuant zou de rally op drijfzand gebouwd kunnen zijn.

Het wekelijkse rapport van het bedrijf, dat donderdag werd uitgebracht, concludeerde dat de gehele prijsstijging werd gedreven door een toename van de vraag naar perpetual futures – een vorm van speculatieve handel met hefboomwerking – terwijl de spotvraag, die de werkelijke accumulatie van munten door kopers op de markt weerspiegelt, de hele tijd negatief bleef.

De 'schijnbare vraag'-metriek van CryptoQuant, die de 30-daagse verandering in geschatte on-chain spotkoopactiviteit volgt, werd nooit positief tijdens de prijsstijging van april.

Die divergentie, zo stelt het rapport, is een belangrijk waarschuwingssignaal. Rallies die gebaseerd zijn op spotvraag weerspiegelen dat echte kopers Bitcoin in ontvangst nemen; rallies die gebaseerd zijn op futures weerspiegelen dat handelaren met hefboomwerking wedden op de prijsrichting zonder noodzakelijkerwijs het onderliggende activum te bezitten. Wanneer de futures-positionering uiteindelijk wordt afgewikkeld, dalen de prijzen meestal – soms scherp.

Dit patroon is niet zonder historisch precedent. Analisten van CryptoQuant trekken een directe vergelijking met het begin van de bearmarkt van 2022, toen een vrijwel identiek vraagpatroon ontstond: de vraag naar perpetual futures steeg terwijl de schijnbare spotvraag gelijktijdig afnam.

Die configuratie ging vooraf aan een aanhoudende, meer maanden durende prijscollaps die Bitcoin uiteindelijk ongeveer 70% van zijn waarde vanaf de piek zou doen verliezen.

Bitcoin is al begonnen terug te vallen van zijn hoogtepunt in april en zakte naar ongeveer $76.400 – een beweging die het bedrijf beschrijft als consistent met de historische kwetsbaarheid van futures-gedreven rally's die geen spotvraagbevestiging hebben.

Wat de bezorgdheid vergroot, is dat de gepatenteerde Bull Score Index van CryptoQuant – een samenstelling van on-chain en marktindicatoren beoordeeld op een schaal van nul tot 100 – in april daalde van 50 naar 40, en daarmee terugviel onder de neutrale drempel naar wat het bedrijf kenmerkt als bearish terrein. De index had medio april kortstondig 50 bereikt, een neutrale waarde, om vervolgens terug te vallen toen de speculatieve activiteit piekte en afnam.

Het bedrijf deed geen voorspelling van een volledige marktomkeer, maar de boodschap was voorzichtig: Zonder een verschuiving in de schijnbare vraag van negatief naar positief, zou elke hernieuwde poging om de piek van $79.000 te heroveren de on-chain basis missen die nodig is voor een duurzame uitbraak.

Gebruikers op Myriad – een voorspellingsmarkt die wordt beheerd door Dastan, het moederbedrijf van Decrypt – blijven bullish over de kortetermijnvooruitzichten van Bitcoin, en schatten de kans op meer dan 70% dat de volgende beweging van de munt een stijging naar $84.000 zal zijn in plaats van een daling naar $55.000.