De algemeen directeur van de Bank for International Settlements (BIS), Pablo Hernández de Cos, riep maandag op tot nauwere wereldwijde coördinatie met betrekking tot stablecoins, en waarschuwde dat in Amerikaanse dollars luidende tokens "materiële gevolgen" kunnen hebben voor financiële stabiliteit en economisch beleid als ze groot genoeg worden om te concurreren met traditioneel geld.
Tijdens een seminar van de Bank of Japan in Tokio zei hij dat de huidige stablecoin-arrangementen tekortschieten voor wat nodig is voor een breed gebruikt betaalmiddel, zelfs als ze snellere grensoverschrijdende overschrijvingen en integratie met smart contracts mogelijk maken.
De Cos zei dat de grootste stablecoins in Amerikaanse dollars, zoals USDt (USDT) en USDC (USDC), kenmerken delen met beleggingsproducten in plaats van contant geld-achtige instrumenten, verwijzend naar kosten en voorwaarden bij primaire marktredempties en gevallen waarin hun prijzen afwijken van de nominale waarde op secundaire markten.
Naar zijn mening zorgen deze kenmerken ervoor dat de tokens zich meer gedragen als exchange-traded funds (ETF's), terwijl ze toch 'run'- en besmettingsrisico's creëren omdat uitgevers kortlopende staatsobligaties en bankdeposito's aanhouden als reserveactiva. Tijdens een stressperiode, zo waarschuwde hij, zouden snelle uitstromen uit stablecoins de verkoop van die reserves op reeds gespannen markten kunnen afdwingen of financieringsdruk kunnen overbrengen op banken.
De waarschuwing komt nu beleidsmakers wereldwijd discussiëren over hoe snelgroeiende stablecoins en andere getokeniseerde geldachtige instrumenten te reguleren.
Hij voegde eraan toe dat het gebruik van openbare, permissionless blockchains en onbeheerde wallets betekent dat een aanzienlijk deel van de activiteit buiten de conventionele controlemechanismen voor anti-witwassen en terrorismefinanciering valt, waardoor stablecoins aantrekkelijk zijn voor illegaal gebruik, tenzij op maat gemaakte veiligheidsmaatregelen worden geïmplementeerd bij on- en off-ramps.
De toespraak komt op een moment dat Europese beleidsmakers aandringen op strengere controle van stablecoins die niet in euro's luiden en andere getokeniseerde geldachtige instrumenten.
Eerder deze maand drong Denis Beau, eerste ondergouverneur van de Bank van Frankrijk, er bij de Europese Unie op aan om verder te gaan dan de oorspronkelijke tekst van de Markets in Crypto Assets Regulation door het gebruik van niet-euro-gedenomineerde stablecoins in dagelijkse betalingen te beperken, en de regels voor het uitgeven van dezelfde munt binnen en buiten het blok aan te scherpen om regelgevingsarbitrage in tijden van stress te verminderen.
Gerelateerd: EU-centrale bank steunt plan voor crypto-toezicht onder EU-marktwaakhond
Parallel hieraan heeft de Europese Centrale Bank euro-stablecoins vergeleken met getokeniseerde geldmarktfondsen, en opgemerkt dat beide liquiditeitstransformatie uitvoeren en blootstaan aan 'run'-risico, maar opereren onder verschillende transparantie-, liquiditeitsbeheer- en regelgevingsregimes die kunnen bepalen hoe stress doorwerkt in financieringsmarkten.
Andere belangrijke jurisdicties herkalibreren ook hun aanpak. In het Verenigd Koninkrijk ondervroegen leden van het House of Lords Coinbase in maart over de vraag of stablecoins commerciële bankdeposito's konden wegtrekken, runs in Silicon Valley Bank-stijl konden veroorzaken en criminaliteit konden faciliteren, terwijl de regering een op maat gemaakt regime voor fiat-gedekte tokens afrondt.
In Zwitserland lanceerden UBS en verschillende binnenlandse concurrenten op 8 april een pilot met een frank-gedenomineerde stablecoin in een sandbox-omgeving, in een poging om op blockchain gebaseerde frankbetalingen te verkennen, terwijl de instrumenten stevig verankerd blijven in het gereguleerde financiële systeem.
Magazine: Zal de CLARITY Act goed — of slecht — zijn voor DeFi?
