Bernstein stelt dat Coinbase (COIN) tekenen begint te vertonen dat zijn streven om een "alles-beurs" te worden, vruchten afwerpt, ondanks de zwakker dan verwachte resultaten die het bedrijf donderdag rapporteerde voor het eerste kwartaal.

In een notitie aan klanten op vrijdag handhaafden de analisten van het onderzoeks- en makelaarsbedrijf, onder leiding van Gautam Chhugani, een 'outperform'-rating en een koersdoel van $330 voor Coinbase-aandelen na de winstrapportage, wat een opwaarts potentieel van 71% impliceert ten opzichte van de slotkoers van donderdag van 192,96, aldus de COIN-koerspagina van The Block.

De omzet van Coinbase voor het kwartaal bedroeg $1,41 miljard, wat 5% onder de schattingen lag, terwijl de aangepaste EBITDA van $303 miljoen 26% achterbleef bij de verwachtingen. Het bedrijf boekte ook een nettoverlies van $394,1 miljoen, wat $482 miljoen aan ongerealiseerde verliezen in zijn crypto-investeringsportefeuille weerspiegelde. Bernstein stelde dat zwakkere cryptomarkten zowel de handelsactiviteit als de abonnementsinkomsten drukten, waarbij de totale cryptomarktkapitalisatie en de handelsvolumes in de sector beide meer dan 20% lager waren dan in het voorgaande kwartaal. 

Het totale spot handelsvolume van Coinbase daalde kwartaal-op-kwartaal met 25% tot $202 miljard in het eerste kwartaal. Het handelsvolume van particuliere beleggers daalde met 36% tot $36 miljard, terwijl het aantal maandelijks actieve gebruikers met 10% afnam tot 8,2 miljoen. Desalniettemin merkte Bernstein op dat Coinbase een recordhoogte bereikte in marktaandeel voor cryptohandel, ondersteund door winsten in zowel spot- als derivatenhandel.

Derivaten, voorspellingsmarkten en betalingen breiden uit

Bernstein wees op een groeiende bijdrage van nieuwere bedrijfsactiviteiten buiten Coinbase's kernactiviteiten in spot handel als katalysatoren voor groei. Retailderivaten genereren nu op jaarbasis meer dan $200 miljoen aan inkomsten, volgens het bedrijf, terwijl institutionele derivaten gerelateerd aan de overname van Deribit door het bedrijf op jaarbasis boven de $250 miljoen uitkomen. Ondertussen overtroffen voorspellingsmarkten in maart een geannualiseerd omzet van $100 miljoen en werden ze een van de snelstgroeiende producten in de geschiedenis van Coinbase, aldus de analisten.

Het rapport benadrukte ook Coinbase's inspanningen om stablecoin- en betalingsinfrastructuur op te bouwen rond USDC en Base. Bernstein stelde dat het transactievolume van op Base gebaseerde stablecoins jaar op jaar vertienvoudigd is, terwijl meer dan 90% van het agentic stablecoin-transactievolume gedurende het kwartaal plaatsvond op het Ethereum Layer 2-netwerk. De analisten beschreven de strategie van Coinbase als een verticaal geïntegreerde stack gebouwd rond USDC, Base, betaal-API's en het x402-protocol voor agentic commerce.

Bovendien beargumenteerde Bernstein dat de markt potentiële katalysatoren voor Coinbase en de bredere cryptosector mogelijk nog onderschat, verwijzend naar verwachte vooruitgang op de Clarity Act en recente opmerkingen van crypto-functionarissen van het Witte Huis betreffende een formelere aankondiging met betrekking tot een Strategische Bitcoin Reserve.

Eerder op vrijdag hervatte Coinbase de handel nadat het de orderafstemming had opgeschort en markten gedurende enkele uren in 'Alleen Annuleren' en veilingmodi had gezet, tijdens een AWS-gerelateerde verstoring.

COIN staat momenteel 2,7% lager in de pre-market handel op vrijdag.

Gautam Chhugani houdt longposities aan in verschillende cryptocurrencies. Bepaalde gelieerde ondernemingen van Bernstein treden op als market makers of liquiditeitsverschaffers in de aandelen van Coinbase.