Pengecer video game GameStop mengungkapkan minggu ini bahwa mereka memindahkan semua kecuali 1 BTC dari kepemilikan kas Bitcoinnya ke dalam strategi opsi call tertutup di Coinbase Prime.
Dengan demikian, cadangan 4.709 BTC—senilai sekitar $315 juta pada saat penulisan ini—telah menjadi piutang daripada aset tidak berwujud di neraca perusahaan. Reklasifikasi ini penting, karena akan mengubah cara keuntungan dan kerugian Bitcoin mengalir melalui pendapatan kuartalan GameStop.
Perusahaan-perusahaan dengan kas Bitcoin relatif tenang sejak awal tahun. Harga BTC memulai tahun sekitar $87.000, tetapi berjuang untuk tetap di atas $70.000 sejak Februari. Pada saat penulisan, Bitcoin diperdagangkan sekitar $67.000 setelah turun 5% dalam seminggu terakhir, menurut agregator harga kripto CoinGecko.
Volatilitas yang meningkat telah membuat perusahaan-perusahaan dengan BTC di neraca mereka berada di bawah tekanan. GameStop, yang awalnya menghabiskan lebih dari $500 juta untuk membeli BTC-nya pada Mei lalu, telah melihat nilai kepemilikannya turun secara substansial dalam beberapa bulan terakhir.
GameStop mencatat dalam laporannya bahwa persyaratan perjanjian agunan berarti Coinbase Prime memiliki hak untuk "merehipotekasi, mencampurkan, atau secara sepihak menjual" Bitcoin milik pengecer tersebut.
Itu berarti GameStop tidak menjual Bitcoinnya—tetapi Bitcoin itu bisa saja dijual.
"Meskipun klasifikasi aset-aset ini telah berubah, eksposur ekonomi kami konsisten dengan kepemilikan langsung Bitcoin yang mendasarinya," kata perusahaan itu dalam laporan tahunan 10-K kepada SEC.
Dalam strategi call tertutup, seorang investor yang memegang aset—dalam hal ini, Bitcoin—menjual opsi call kepada pihak lawan. Opsi ini memberikan hak kepada pihak lawan untuk membeli aset pada harga yang telah ditentukan, yang disebut harga kesepakatan, dalam jangka waktu yang ditetapkan. Sebagai imbalannya, pemegang menerima premi di muka, menghasilkan pendapatan dari aset yang jika tidak demikian hanya akan tersimpan di neraca.
Jika harga Bitcoin naik di atas harga kesepakatan, maka pihak lawan dapat menggunakan opsi tersebut dan memperoleh Bitcoin dengan harga kesepakatan yang lebih rendah, membatasi potensi kenaikan pemegang. Jika Bitcoin tetap di bawah harga kesepakatan, maka opsi tersebut kedaluwarsa tanpa nilai dan GameStop menyimpan premi—ditambah Bitcoinnya.
Dengan menjaminkan hampir semua BTC-nya sebagai agunan untuk strategi melalui Coinbase Prime, GameStop pada dasarnya bertaruh bahwa Bitcoin tidak akan reli cukup tajam untuk memicu opsi—mengumpulkan imbal hasil sementara.
Perusahaan ini awalnya membeli Bitcoin pada Mei 2025 setelah menyelesaikan penawaran obligasi senior konvertibel senilai $1,5 miliar kepada investor sebulan sebelumnya.
CEO GameStop Ryan Cohen telah mengisyaratkan langkah untuk mengakuisisi Bitcoin dengan berpose di samping Chairman Strategy Michael Saylor dalam sebuah foto di X. Strategy mempelopori model kas Bitcoin, dan tetap menjadi pemegang korporat terbesar sejauh ini dengan perkiraan nilai BTC sekitar $51 miliar pada saat penulisan ini.
Sejak Strategy pertama kali mengklasifikasikan Bitcoin sebagai aset kas pada Agustus 2020, banyak perusahaan telah mengikuti jejaknya—mengumpulkan modal melalui program ekuitas ATM, obligasi konvertibel, dan penerbitan saham preferen, kemudian menempatkannya ke dalam Bitcoin. Strategy telah menggunakan ketiganya.
Namun ada pertanyaan baru-baru ini tentang keyakinan BTC perusahaan tersebut.
Pada Februari 2026, Cohen dari GameStop ditanya oleh CNBC apakah perusahaan sedang mempertimbangkan untuk menjual cadangan Bitcoinnya. Cohen menolak untuk mengatakan, tetapi mengisyaratkan ambisi akuisisi perusahaan sebagai "jauh lebih menarik daripada Bitcoin."
