Saat HSBC, Lloyds, dan JPMorgan semuanya berkomitmen pada deposit ter-tokenisasi di Jaringan Canton, Chief Product Officer Digital Asset Bernhard Elsner menjelaskan mengapa instrumen ini berbeda secara struktural dari stablecoin dan bagaimana arsitektur Canton menghilangkan risiko jembatan alih-alih hanya mengelolanya.
Pasar deposit ter-tokenisasi semakin cepat. HSBC telah menyelesaikan proyek percontohan yang mensimulasikan penerbitan dan penyelesaian atomik Layanan Deposit Ter-tokenisasinya di Jaringan Canton. Lloyds Bank menerbitkan deposit sterling ter-tokenisasi di Canton dan menggunakannya untuk membeli gilt ter-tokenisasi dari Archax. Unit Kinexys JPMorgan akan membawa JPM Coin secara native ke Canton dalam integrasi bertahap sepanjang tahun 2026. Di balik ketiga kesepakatan ini adalah Digital Asset, pencipta Jaringan Canton, yang seperti dilaporkan crypto.news memposisikan jaringan tersebut sebagai satu-satunya blockchain lapisan satu publik yang dibuat khusus untuk keuangan institusional, menggabungkan privasi yang dapat dikonfigurasi, komposabilitas atomik, dan kepatuhan regulasi dalam satu lapisan infrastruktur.
Bernhard Elsner, Chief Product Officer di Digital Asset, mengatakan kepada crypto.news bahwa perbedaannya fundamental dan mendorong segala hal tentang bagaimana instrumen tersebut berperilaku. “Deposit ter-tokenisasi adalah representasi digital dari deposit bank komersial pada blockchain atau platform DLT lainnya. Tidak seperti banyak aset digital lainnya, token ini adalah kewajiban bank itu sendiri kepada pemegang, membawa status hukum yang sama dengan pound atau dolar yang tersimpan di rekening deposit tradisional,” kata Elsner. Pemegang stablecoin, sebaliknya, adalah kreditur dari penerbit swasta dengan hak regres terhadap kumpulan aset cadangan. Pemegang aset terbungkus bergantung pada integritas kontrak pembungkus ditambah pengaturan kustodi apa pun yang ada di baliknya. Pemegang deposit ter-tokenisasi adalah deposan, dengan persyaratan modal, pengawasan pengawas, KYC dan AML yang diwarisi dari bank, dan di sebagian besar yurisdiksi, asuransi deposit. “Untuk manajemen kas institusional, itulah perbedaan antara instrumen yang dapat Anda gunakan untuk modal kerja dan instrumen yang hanya dapat Anda alirkan,” kata Elsner. DTCC telah memilih Canton untuk men-tokenisasi obligasi pemerintah AS, yang oleh Elsner digambarkan sebagai perubahan deposit ter-tokenisasi menjadi leg kas alami yang memungkinkan penyelesaian Delivery versus Payment atomik sejati antara aset yang diatur dan uang bank yang diatur.
Perbedaan antara kedua instrumen tersebut tidak berarti mereka adalah musuh. Elsner tegas dalam hal ini: stablecoin mengoptimalkan jangkauan dan likuiditas, sementara deposit ter-tokenisasi mengoptimalkan integritas neraca dan kepastian regulasi. “Meskipun aset-aset ini memiliki kompromi yang berbeda, penting untuk diingat bahwa mereka saling melengkapi,” katanya. “Kami berharap melihat deposit ter-tokenisasi digunakan bersama stablecoin dan aset digital lainnya saat institusi menentukan instrumen mana yang sesuai untuk alur kerja mana.” Privasi dan komposabilitas native Canton adalah yang memungkinkan koeksistensi ini pada tingkat infrastruktur. Di Canton, deposit ter-tokenisasi beroperasi sebagai kewajiban bank langsung yang diatur, artinya itu bukan klaim terbungkus, IOU, atau instrumen pembawa terpisah. Ini tidak pernah meninggalkan kerangka hukum dan operasional tempat ia diterbitkan. Itulah yang memberikan kepercayaan kepada institusi untuk menggunakannya sebagai modal kerja, bukan hanya untuk perutean. Seperti yang telah dilacak crypto.news, Naveen Mallela dari JPMorgan menggambarkan token deposit sebagai "alternatif praktis dan menghasilkan imbal hasil" bagi institusi yang menginginkan kecepatan dan keamanan tanpa meninggalkan sistem perbankan, sebuah karakterisasi yang sangat sesuai dengan apa yang digambarkan Elsner sebagai proposisi nilai institusional instrumen tersebut.
Pertanyaan interoperabilitas adalah di mana arsitektur Canton membuat klaim paling signifikan secara komersial. Elsner membingkai tidak adanya interoperabilitas bukan sebagai ketidaknyamanan teknis tetapi sebagai hambatan struktural untuk skala yang berarti. “Interoperabilitas sangat penting untuk adopsi institusional, jika tidak, aset-aset ini akan tetap terjebak dalam silo yang terfragmentasi dan tidak dapat mencapai skala yang berarti,” katanya. “Aset yang tidak dapat bergerak melampaui platform native-nya tidak dapat dibiayai, digunakan kembali, atau diintegrasikan ke dalam alur kerja keuangan yang lebih luas.” Sebagian besar implementasi DvP saat ini tidak mencapai atomisitas sejati, menurut Elsner, karena penyelesaian biasanya bergantung pada perantara, pra-pendanaan, atau proses berurutan antar sistem, yang memperkenalkan latensi dan risiko sisa. Di Canton, leg sekuritas dan leg kas dapat diselesaikan dalam satu transaksi atomik di dua aplikasi berbeda tanpa jembatan di tengah. “Risiko penyelesaian tidak dikelola. Ini dihilangkan pada tingkat infrastruktur,” kata Elsner. Proyek percontohan HSBC menunjukkan hal ini dengan tepat, mensimulasikan penyelesaian atomik deposit ter-tokenisasi terhadap aset digital lainnya tanpa token meninggalkan kerangka institusional penerbitnya. Seperti yang didokumentasikan crypto.news, Canton memproses lebih dari $350 miliar dalam nilai ter-tokenisasi setiap hari pada tahun 2026, dengan DTCC, Digital Settlement House LSEG, dan sekarang JPMorgan semuanya memilihnya sebagai infrastruktur penyelesaian utama mereka.
Elsner mengatakan ia memperkirakan deposit ter-tokenisasi dan stablecoin akan terus berkembang bersama saat alur kerja institusional yang berbeda menentukan kompromi instrumen mana yang lebih sesuai.
