Laporan Gedung Putih terbaru mengenai stablecoin diperkirakan tidak akan meredakan hambatan politik untuk undang-undang kripto, kata bank investasi TD Cowen, menambahkan bahwa jalur untuk Clarity Act bisa menjadi semakin sulit.

Laporan yang dirilis oleh Dewan Penasihat Ekonomi Gedung Putih pada hari Rabu, menyatakan bahwa melarang imbal hasil (yield) pada stablecoin kemungkinan besar tidak akan berdampak signifikan pada pinjaman bank. Dikatakan bahwa sebagian besar cadangan stablecoin mengalir kembali ke sistem perbankan, dan hanya sebagian kecil yang secara efektif dikeluarkan dari aktivitas peminjaman.

"Pada kalibrasi dasar, penghapusan imbal hasil stablecoin meningkatkan pinjaman bank sebesar $2,1 miliar, yang merupakan peningkatan bersih sebesar 0,02% dari total pinjaman," kata laporan itu. "Untuk menghasilkan efek pinjaman dalam ratusan miliar, diperlukan asumsi simultan bahwa pangsa stablecoin meningkat enam kali lipat, semua cadangan bergeser ke deposito yang dipisahkan, dan Federal Reserve meninggalkan kerangka kerja cadangan melimpahnya."

Laporan ini lebih selaras dengan pandangan industri kripto daripada pandangan bank, yang berpendapat bahwa imbalan stablecoin dapat menyebabkan triliunan dolar dalam penarikan deposit dan memengaruhi aktivitas peminjaman.

TD Cowen mengatakan bahwa selama bank terus melihat stablecoin sebagai ancaman terhadap deposit, mereka kemungkinan akan menentang undang-undang kripto kecuali jika undang-undang tersebut mencakup larangan yang jelas terhadap imbal hasil. Firma tersebut mengatakan laporan Gedung Putih kemungkinan tidak akan meyakinkan bank-bank kecil, yang diperkirakan akan mempertanyakan baik asumsi maupun kesimpulannya.

"Inilah mengapa kami tidak melihat studi ini sebagai sesuatu yang mengubah hambatan politik terhadap pemberlakuan Clarity Act mengenai struktur pasar kripto," kata Jaret Seiberg, direktur pelaksana di Washington Research Group TD Cowen, dalam sebuah catatan hari Rabu. "Selama bank-bank kecil memandang stablecoin sebagai ancaman bagi masa depan mereka, mereka akan menentang undang-undang kripto kecuali jika undang-undang tersebut berisi larangan eksplisit terhadap imbal hasil stablecoin."

Perilisan laporan ini tetap penting, kata Seiberg, karena menunjukkan bahwa Gedung Putih mungkin mendukung izin untuk imbal hasil stablecoin, yang, bagaimanapun, dapat membuat kompromi menjadi lebih sulit.

"Ini menunjukkan kepada kami bahwa Presiden [Donald Trump] ingin Clarity Act mengizinkan imbal hasil stablecoin. Jika demikian, maka ini akan menunjukkan bahwa potensi kompromi untuk mengizinkan imbalan bagi penggunaan stablecoin sambil melarang imbal hasil untuk memegangnya di platform pada akhirnya tidak akan memenangkan dukungan Presiden. Jika itu terjadi, maka jalan untuk memberlakukan Clarity akan lebih sulit dari yang telah kita diskusikan," tulis Seiberg.

Minggu lalu, Seiberg mengatakan ia "semakin pesimis" dan hanya melihat peluang satu dari tiga bahwa RUU kripto akan disahkan tahun ini. Ia juga mengatakan RUU itu mungkin hanya akan disahkan jika Kongres bergerak maju tanpa persetujuan penuh dari bank dan perusahaan kripto, yang tidak biasa.

Awal tahun ini, Seiberg juga mengatakan RUU itu bisa tertunda hingga 2027, dengan aturan final berpotensi berlaku pada 2029 jika hambatan politik tidak terselesaikan tahun ini.

Status potensi kompromi antara industri kripto dan perbankan masih belum jelas. Teks undang-undang imbal hasil stablecoin final diharapkan akan dirilis secara publik oleh para senator minggu lalu, tetapi belum ada pembaruan sejauh ini, meskipun para pihak dikatakan masih berupaya mencapai kesepakatan.