Suasana membaik seminggu setelah para anggota parlemen mencapai kompromi atas apa yang telah menjadi titik permasalahan utama dalam pengesahan undang-undang mata uang kripto yang luas, tetapi masalah yang membayangi, termasuk usaha aset digital Presiden Donald Trump, dapat mengaburkan perkiraan yang lebih cerah itu.

Setelah Senator Angela Alsobrooks dan Thom Tillis mencapai kompromi mengenai imbalan stablecoin pekan lalu, para pengamat industri mengatakan bahwa peluang kemajuan undang-undang aset digital yang lebih luas telah meningkat secara signifikan.

Presiden Solana Policy Institute, Kristin Smith, sebelumnya memperkirakan peluang RUU kripto yang komprehensif menjadi undang-undang sekitar 20% hingga 30%. Dua minggu lalu, angka itu naik menjadi 40%, dan sekarang, dia menempatkan peluang tersebut mendekati 60%, mengingat berapa banyak waktu yang telah diinvestasikan dalam RUU tersebut. 

"Banyak pasang surut," kata Smith. 

"Saya cukup skeptis sepanjang seluruh proses ini bahwa RUU ini akan bisa mencapai garis finis, dan saya paling merasa terdorong yang pernah ada bahwa kita bisa menyelesaikannya," kata Smith dalam sebuah wawancara dengan The Block pada hari Jumat. 

Selama setahun terakhir, Komite Perbankan Senat telah berada dalam posisi menunggu dalam upaya mengesahkan undang-undang yang lebih luas, yang bertujuan untuk mengatur aset digital secara komprehensif di tingkat federal untuk pertama kalinya. RUU tersebut akan membagi yurisdiksi antara Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) dan Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC), memberikan lebih banyak wewenang kepada yang terakhir. 

Musim panas lalu, DPR mengesahkan versinya yang dijuluki Clarity, dan Komite Pertanian Senat mengesahkan iterasinya pada bulan Januari sesuai garis partai. Namun, negosiasi terhambat di Komite Perbankan Senat awal tahun ini ketika komite tersebut menarik sidang aslinya untuk mengubah dan memilih RUU tersebut setelah Coinbase menarik dukungannya, dengan menyebut imbalan stablecoin sebagai salah satu masalahnya. 

Setelah berbulan-bulan negosiasi antara kelompok dagang bank, pelaku industri kripto, Gedung Putih, dan anggota parlemen, Senator Alsobrooks dan Tillis menyelesaikan kompromi mengenai imbalan stablecoin. Sekarang, itu membuka jalan bagi upaya kedua pada sidang peninjauan di Komite Perbankan Senat, yang bisa terjadi paling cepat minggu depan. 

Cody Carbone, CEO The Digital Chamber, melihat kompromi imbalan stablecoin sebagai kesepakatan yang selesai, meskipun ada penolakan dari beberapa kelompok dagang bank. 

Bahasa terbaru memblokir "pihak-pihak yang tercakup" untuk membayar segala bentuk bunga atau imbal hasil kepada pelanggan AS semata-mata untuk memegang stablecoin, atau dengan cara apa pun yang "secara ekonomi atau fungsional setara dengan pembayaran bunga atau imbal hasil atas simpanan bank yang berbunga." Larangan tersebut tidak mencakup "imbalan dan insentif berbasis aktivitas atau transaksi" yang terkait dengan aktivitas yang sah. 

"Perbaikan stablecoin meningkatkan prospek RUU," kata Carbone dalam sebuah wawancara dengan The Block. "Ini adalah pembuka jalan besar untuk memajukan ini."

"Sepertinya kita harus melewati rintangan itu untuk benar-benar membuka jalan agar ini disahkan di Senat dan kemudian ke presiden," tambahnya, "Jadi itu jelas mengubah suasana menjadi lebih baik."

Namun, ketegangan baru muncul. Saat Komite Perbankan Senat bersiap untuk peninjauan kedua, Politico melaporkan pada hari Jumat bahwa Coinbase, Kraken, dan Gemini mendorong "perlakuan yang lebih lunak terhadap aset berisiko tertentu" dalam RUU struktur pasar kripto menjelang pemungutan suara Komite Pertanian Senat pada bulan Januari. 

Komite Pertanian Senat memiliki yurisdiksi atas CFTC, yang mengharuskan bursa yang ingin mencantumkan produk tertentu untuk "mengesahkan sendiri" bahwa produk tersebut tidak mudah rentan terhadap manipulasi. Namun, perusahaan kripto mengatakan bahwa hal itu mempersulit untuk menjamin token-token yang lebih kecil karena tidak diperdagangkan sesering itu. 

Amanda Fischer, direktur kebijakan dan kepala operasional Better Markets, mengkritik perusahaan-perusahaan tersebut.

"Kripto — yang bisa dibilang lebih rentan terhadap penipuan dan manipulasi dibandingkan dengan gandum atau kedelai — menginginkan perlakuan khusus dibandingkan dengan pasar lainnya," kata Fischer dalam sebuah unggahan di X pada hari Jumat. 

Fischer sebelumnya juga merupakan kepala staf untuk mantan Ketua SEC Gary Gensler. 

Coinbase, Kraken, dan Gemini menolak kritik bahwa mereka ingin melonggarkan aturan, mengatakan kepada Politico bahwa mereka telah bekerja dengan anggota parlemen untuk membawa kripto di bawah pengawasan federal. 

Pertarungan etika membayangi

"Pertarungan terakhir akan menjadi ketentuan etika," kata Smith dari Solana Policy Institute. 

Minggu ini di konferensi Consensus Miami, salah satu suara paling terkemuka dalam RUU kripto, Senator Kirsten Gillibrand, D-N.Y., mengatakan bahwa tidak akan ada dukungan untuk RUU tersebut tanpa ketentuan etika. Ketika Komite Pertanian Senat mengesahkan versinya dari RUU kripto, Demokrat tidak mendukungnya, dengan menyebut kepentingan kripto Trump sebagai hambatan utama. 

Demokrat di komite tersebut mengusulkan amandemen yang akan memblokir presiden, wakil presiden, anggota parlemen, dan pejabat federal lainnya untuk melakukan transaksi keuangan tertentu yang melibatkan aset digital, tetapi pada akhirnya tidak termasuk dalam RUU tersebut.

Bloomberg memperkirakan bahwa Trump telah menghasilkan setidaknya $1,4 miliar dari usaha kripto-nya, sebagian dari memecoin miliknya dan istrinya serta saham keluarganya di proyek DeFi dan stablecoin World Liberty Financial. 

Kepentingan kripto Trump juga menghadapi pengawasan atas potensi risiko keamanan nasional dan pengaruh asing setelah investasi yang terkait dengan Uni Emirat Arab.

Sementara itu, Ketua Komite Perbankan Senat Tim Scott mengatakan bahwa etika tidak berada dalam yurisdiksi panel. 

Jika ketentuan etika dimasukkan ke dalam RUU, Smith mengatakan dia yakin sebanyak 70 Senator bisa memilihnya. Enam puluh suara dibutuhkan agar RUU lolos dari Senat. 

 "Itu akan menjadi masalah terakhir, dan itu adalah sesuatu yang mungkin harus ditandatangani sendiri oleh Donald Trump, kan?" kata Smith. 

Masalah lain yang belum terselesaikan

Masih ada masalah-masalah yang belum terselesaikan yang perlu diselesaikan, termasuk ketentuan keuangan terdesentralisasi (DeFi) terkait dengan Undang-Undang Kepastian Regulasi Blockchain, yang akan mengklarifikasi bahwa pengembang non-kustodian bukanlah pengirim uang. 

RUU itu termasuk dalam versi DPR dari RUU struktur pasar kripto, tetapi baru-baru ini menimbulkan kekhawatiran di kalangan kelompok penegak hukum yang mengatakan bahwa bahasa dalam ketentuan itu dapat mempersulit untuk memberantas kejahatan keuangan, menurut laporan dari Politico. 

Pada titik ini, ini tentang memastikan bahwa Demokrat dan Republik sama-sama merasa nyaman dengan bahasa tersebut, kata Carbone dari The Digital Chamber. 

Saat pemilihan paruh waktu mendekat, politik juga ikut berperan, kata Ron Hammond, kepala kebijakan dan advokasi di Wintermute, selama panel minggu ini di Consensus, saat dia menempatkan peluang RUU disahkan sebesar 30% pada "skala geser."

"Ini tahun pemilihan, ada banyak elemen politik yang berperan, dan tidak banyak RUU yang bergerak di Kongres, dan kemudian kita memiliki RUU regulasi pasar yang sangat besar dan menarik ini di depan Senat," kata Hammond. "Hal-hal cenderung ditambahkan yang benar-benar bisa mempersulit."

Jika RUU disahkan oleh Senat, DPR harus memutuskan bagaimana menanganinya, yang bisa menjadi rumit.

Tahun lalu, suara prosedural terus macet setelah beberapa Republikan mempermasalahkan ketentuan untuk melarang mata uang digital bank sentral yang tidak termasuk dalam Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins, atau GENIUS, yang pada akhirnya disahkan menjadi undang-undang tanpa larangan CBDC.

Beberapa anggota parlemen di DPR merasa frustrasi karena banyak RUU yang telah mereka kerjakan, termasuk GENIUS, kemudian diberikan kepada Senat dan menjadi versi Senat, kata Hammond. 

"Senat berkata, itu lucu, tapi kami akan membuat versi kami sendiri," kata Hammond. "Kemudian mereka mengatakan ini versi kami sendiri, loloskan DPR, jangan membuat perubahan apa pun, dan itu benar-benar mulai muncul ke permukaan dalam hal frustrasi."

Secara terpisah, di pihak Senat, Demokrat ingin memastikan bahwa Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC) memiliki sumber daya yang cukup jika RUU disahkan, kata Lucy Hynes, sekarang direktur pelaksana di National Futures Association dan sebelumnya penasihat senior di Senat AS dan penasihat di CFTC. Hynes juga berbicara di Consensus pada panel bersama Hammond. 

Para anggota parlemen dari kedua belah pihak mempertanyakan apakah CFTC memiliki staf yang dibutuhkan untuk mengambil peran yang lebih besar di bawah undang-undang yang diusulkan, terutama karena lembaga tersebut sudah bergulat dengan cepatnya pertumbuhan pasar prediksi, yang dipertahankan oleh Ketua CFTC Michael Selig berada di bawah yurisdiksinya.

Lembaga saudari CFTC, Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC), memiliki enam kali jumlah staf CFTC. Mantan komisaris CFTC telah menyerukan lebih banyak pendanaan. 

Komisaris tunggal CFTC dan Ketua Michael Selig mengatakan bahwa lembaga tersebut "berjalan lebih efisien dan efektif dari sebelumnya," bahwa CFTC merekrut lebih banyak staf, dan juga menggunakan kecerdasan buatan untuk mengawasi.

"Beberapa Demokrat tertarik untuk mencari tahu bagaimana CFTC akan dapat, dari perspektif sumber daya, mengambil wewenang baru dan apakah mereka memiliki cukup orang di lembaga untuk menyusun peraturan tersebut?" kata Hynes.